Ešte nedávno prevládal na kapitálových trhoch názor, že emisná aktivita bude až do konca roka slabá, keďže záujem investorov sa niesol v znamení averzie voči riziku. Minulý týždeň však zrazu na kapitálových trhoch zavládla pozoruhodná aktivita, keď Federálny rezervný systém USA znížil úrokové sadzby a burza sa zotavila, čo prispelo k zlepšeniu nálady investorov.
Podľa údajov Neue Zürcher Zeitung v minulom týždni vstúpilo na americký trh viac podnikov než v ktoromkoľvek týždni od začiatku roka 1998, ktoré tu umiestnilo viac než 40 nových dlhopisov v nominálnej hodnote približne 18 miliárd USD. Väčší optimizmus sa odzrkadlil aj v indexe ratingovej agentúry Moody's Investors Service pre prvotriedne podnikové dlhopisy, ktorého výnosová prirážka nad dlhodobými dlhopismi v priebehu týždňa klesla zo 179 na 163 základných bodov. Drastický pokles zaznamenali prirážky pri dlhopisoch, ktoré sa v októbri dostali pod mimoriadne veľký tlak.
Signály z eurosegmentu však nenaznačujú zatvorenie medzery, ktorá vznikla v objeme nových emisií dlhopisov. Kým vlani spoločnosti umiestnili na trhu nové dlhopisy v objeme 238 miliárd eur, v tomto roku pôjde zhruba o polovicu. Trhová aktivita sa však podstatne líši od vývoja v predchádzajúcich mesiacoch, keď bol tento sektor prakticky zatvorený. Podľa názoru analytikov sa na budúci rok bude vo zvýšenej miere prejavovať vplyv refinancovania.
Lepšiu náladu na trhu primárnych cenných papierov je možné prisúdiť predovšetkým zníženiu oficiálnych úrokových sadzieb v USA, zotaveniu burzy a očakávaniam oživenia hospodárskeho rastu. K rastúcej investičnej pripravenosti investorov prispieva aj čoraz intenzívnejšie úsilie spoločností o opravu nesprávnych bilancií, z hľadiska čoho sa pozitívne prejavilo oznámenie bankovej skupiny HSBC o plánovanej akvizícii spoločnosti Household International. Táto transakcia totiž dokazuje, že aj firmy s poškodenou dôveryhodnosťou sa okamžite zotavia, keď sa nájde finančne silný záujemca -- úroková prirážka dlhopisov Household okamžite po oznámení klesla o 350 základných bodov.
Naproti tomu trh štátnych dlhopisov nie je už veľmi príťažlivý, keďže výnosy certifikátov amerického ministerstva financií prepadli cez doterajšie minimum. Na ostatných trhoch, napríklad vo Veľkej Británii, by sa emisná aktivita dlhopisov mala zvýšiť. Kým v rokoch 1998 -- 1999 v porovnaní s rokmi 2000 -- 2001 klesol objem štátnych dlhopisov v obehu, v nadchádzajúcich rokoch bude stúpať, keďže bude narastať deficit štátneho rozpočtu a s ním aj potreba refinancovať sa.
StoryEditor