Nožnice sa roztvorili naširoko
Pokiaľ by sa mali naplniť očakávania analytikov o 25% rastu ziskov spoločností zahrnutých v indexe S&P 500 v roku 2010 oproti tomuto roku, odpovedal by im rast hrubého domáceho produktu Spojených štátov v budúcom roku o 4,1 percenta, upozorňuje Bloomberg.
Podľa priemerného očakávania medzi 1500 analytikmi oslovenými agentúrou zisky spoločností, zahrnutých v akciovom indexe S&P 500, vzrastú v roku 2010 o štvrtinu. To je 10,9 krát vyššie tempo, než ktoré predpovedá konsenzus 53 ekonómov oslovených Bloombergom pre rast HDP Spojených štátov v rovnakom roku. „Nožničky" sú rozovreté najviac za posledných 60 rokov, kam siaha sledovanie dát. Priemerný násobok za túto dobu sa pohybuje na čísle 6,1.
Žiadne zázraky sa nekonajú
Obavy, že očakávania ziskovosti firiem sa nenaplnia, môže zabrzdiť najostrejšia rally za posledných 70 rokov, kedy index S&P 500 od marcového minima získal späť cez 50 % svojej hodnoty. Aj keď sa akcie pod S&P 500 obchodujú na najnižšej úrovni voči projektovaným ziskom spoločností od roku 1989, predpovedi rastu ekonomiky Goldman Sachs (162,97 USD, 0,81%), Morgan Stanley (27,65 USD, 0,00%) alebo Bank of America (17,09 USD, 1,48%) ich napriek tomu stavia do pozície „žiadna výhra".
„Zisky sú a budú závislé na celkovom raste ekonomiky. Aj keď prostredie nie je tak zlé, ako v predchádzajúcich mesiacoch, od budúceho roka nečakáme zázraky," hovorí Barry James zo spoločnosti Xenia, ktorej James Balanced Golden Rainbow Fund prekonal v posledných piatich rokoch 98 percent konkurenčných fondov.
Rast ekonomiky
Od svojho minima 9. marca 2009 index S&P 500 získal 52 percent hodnoty tento rast ich vyniesol na 19násobok prevádzkových ziskov zahrnutých spoločností za posledných 12 mesiacov. To je podľa dát Boomberg „najdrahšia" úroveň od roku 2004. Voči predpovedaným ziskom pre rok 2010 ale S&P obchoduje na úrovni 13,5.
Americká ekonomika by podľa súhrnného očakávania medzi ekonómami podľa Bloomberg mala v budúcom roku vzrásť o 2,3%. Pokiaľ by sme dodržali historickú previazanosť medzi firemnými ziskami v S&P 500 a výkonom ekonomiky, rast HDP by musel dosiahnuť budúci rok 4,1 %. Tak silný rast však nečaká snáď nikto.
Výdajové prázdniny spotrebiteľov pokračujú
Firemné zisky boli v 2Q dosiahnuté zo značnej časti cestou znižovania nákladov (ako okrem iného ukazuje rozdiel vo vývoji ziskov a tržieb). V ďalších štvrťrokoch pre nich bude priestoru už výrazne menej. Pracovné náklady boli „osekané" prepúšťaním a skracovaním pracovnej doby. Zdá sa preto pomerne nepravdepodobné, aby tržby firiem dosiahli projektovanej výšky v prostredí, kde klesá spotrebiteľský dopyt a dáta o firemných investíciách nevytvárajú základ pre budúci rast.
„Rozsiahle výdajové prázdniny spotrebiteľov pokračujú, súčasný rast je na ceste k opätovnému zníženiu, firmy orezali investície veľmi razantným spôsobom. Stavať zisky na tomto základe - a to zisky nevyhnutne potrebné pre cestu ekonomiky z recesie - sa zdá byť veľmi obtiažné," uvádza Joel Naroff, prezident Naroff Economic Research, ktorý patril k najúspešnejším analytikom v prieskumoch Bloomberg v minulom roku.
Josef Němeček, http://www.patria.cz/