Medzi dvoma výsledkami si investori vybrali ten lepší a akcie ukončili najhorší týždeň za posledné dva mesiace s pomerne silnými ziskami. Piatkový akciový kokteil: DJIA 30 +1,03%/9441, SP500 +1,31%/1016, Nasdaq Composite +1,79%/2018. Dnešný Nikkei 225 +1,31%/10320.
Bez práce niet rastu
Spotreba domácností v US ekonomike tvorí viac ako 2/3 HDP. Najväčšia ekonomika je tak odkázaná hlavne na dopyt zo strany domácností. K jeho nárastu je okrem všadeprítomného dlhu potrebná aj druhá hlavná zložka a to pracovné miesta. Bez toho, aby obyvatelia mali prácu, nebude ekonomika rásť.
To si uvedomuje aj US vláda, ktorá sa snaží fiškálnymi výdavkami stimulovať tvorbu pracovných miest a zároveň celkovo v ekonomike vyrovnať pokles domáceho dopytu. Zatiaľ sa jej to príliš nedarí, nakoľko trh práce stratil miesta po 20. mesiac v rade za sebou. Aj keď sa tempo strát znižuje a oproti rekordnému poklesu o 740 tis. miest v januári skončil august so stratou len 216 tis. pozícii, stále ide o veľmi vysoké číslo, ktoré bude na HDP určite cítiť. Ten ale parfumujú fiškálne a monetárne stimuly, ktoré zakrývajú skutočný stav ekonomiky.
Trhy zatiaľ ťažia z lacných peňazí
Akciové trhy reagujú na tieto stimuly pozitívne, nakoľko zaplavenie trhov lacnými peniazmi zvyšuje hodnotu väčšiny aktív, hlavne akcií. Zároveň, prepúšťanie zamestnancov pomáha aj spoločnostiam k zvyšovaniu ziskov vďaka nižším nákladom. Nezabúdajme ale, že všetky tieto stimuly sú len krátkodobé.
Efekt lepších ziskov pominie vtedy, kedy firmy nebudú už môcť prepúšťať pracovníkov, vyššia nezamestnanosť obmedzí výdavky domácností a zisky firiem, krajiny emerging markets narazia na to, že dopyt zo strany vyspelých krajín sa tak skoro nevráti na úrovne spred krízy a zároveň zvýšené zadlženie štátov vyvolá potrebu obmedzenia výdavkov alebo rastu príjmov. Predtým, než narazí kosa na kameň ale budú trhy stále ťažiť z lacných peňazí a stimulov, ku ktorých distribúcii sa zaviazali krajiny G20 na víkendovom zasadnutí.
Pokles na trhoch
US akcie reagovali v piatok hlavne na výsledok straty pracovných miest, kedy ekonomika prišla o 216 tis. pozícii vs. očakávania 230 tis. miest. Obchodníkom vôbec nevadilo, že predchádzajúce dva údaje boli revidované a straty počas tohto obdobia sa zvýšili o 49 tis. a zároveň celková nezamestnanosť prudko vzrástla z 9,4% na 9,7%. Pokiaľ akciové trhy klesali, resp. nerástli na dobré výsledky, tak teraz dokázali rásť na horšie výsledky. Darilo sa všetkým segmentom akciového indexu SP500 a každý sektor zaznamenal rast o minimálne o 0,3%. Okrem výsledkov z pracovného trhy boli celkovo prichádzajúce správy obmedzené a miesto problematického septembra pripomínala aktivita skôr stále fundamentálne prázdne leto. Akcie tak vďaka piatkovej rely zaznamenali druhý rastový deň v rade za sebou, no ani vďaka nim nedokázali trhy vymazať celotýždňový pokles a US trhy poklesli najviac za posledné dva mesiace.
Najhorší mesiac
Piatkovým nárastom akciových trhov sa index Dow Jones dostal približne do polovice obchodného pásma tvoreného augustovými minimami a maximami. Dva rastové dni v rade za sebou narušili medvedí scenár, no stále vidíme len konsolidáciu pri nízkom objeme. Od tohto týždňa, kedy začína rásť aktivita na trhu vzhľadom na končiace sa prázdniny, by sme mohli pozorovať oveľa vyššiu aktivitu. Vzhľadom na silnú psychológiu investorov, že to najhoršie je už za nami, sa nedajú vylúčiť nové nákupy, aj keď september je najhorším mesiacom pre akciové trhy. Likvidita centrálnych bánk, mierne zlepšovanie fundamentov a stála podpora vlád pre fiškálne stimuly robia akciový trh zatiaľ pre medvede nepriestrelným. Preto budeme pravdepodobne vidieť, ako budú akcie nakupované pri poklesoch. Takýto scenár by narušil prielom spodnej línie formácie rastového klinu v okolí 9050 bodov.
Blízkosť kľúčového supportu pri indexe SP500 v piatok opäť zaktivovala býčí tábor a akcie si pripísali slušné zisky. To, či sa im ich podarí udržať je otázne vzhľadom na to, že september je najhorším mesiacom na akciových trhoch. No na druhú stranu korekciu čaká väčšina investorov a trh málokedy robí to, čo chcú všetci. Preto rastie možnosť, že by akcie mohli zas začať rásť. Pokiaľ ale neprelomíme do nových maxím, sme zatiaľ opatrní. Aktivita počas posledných dní bola vysoko podpriemerná a nový týždeň by mohol priniesť silné pohyby.
Ďalšie dni v medveďom tóne
Dnes je US akciový trh zatvorený kvôli sviatku, kedy deň práce oslavuje najvyšší počet nezamestnaných od roku 1983. Vzhľadom na trvajúcu podporu z G20 pre globálnu ekonomiku dnes očakávame býčie naladenie, ktoré podporuje aj nárast európskych akciových trhov. Ministri financií a guvernéri centrálnych bánk krajín G20 sa na Londýnskom zasadnutí zhodli, že je potrebné zachovať aktuálne stimuly, pokiaľ nebude obnova plne zabezpečená. Darí sa aj komoditám a tak očakávame dnešné obchodné pásmo pre futures na SP500 so septembrovou exspiráciou na 1012/1025. Prílišnému optimizmu ale bude zabraňovať možnosť, že dni po sviatku práce, poznačené zvýšenou aktivitou, by sa mohli niesť aj v medveďom tóne. Upozorňujeme, že futures na US indexové futures sa dnes dajú obchodovať do 17:30 CET, obchodovanie bude obnovené v utorok o 00:00 CET. Tieto obchodné časy platia aj pre CFD kontrakty.
Ján Beňák, CI KOMODITY