Čínska akciová bublina sa sfukuje (komentár dňa)

Úverová expanzia

Úverová expanzia v krajine začala čínskym balíčkom na boj proti dopadom globálnej finančnej krízy v uplynulom novembri, v ktorom bola zahrnutá aj proaktívna monetárna politika. Odstránenie stropov na objem úverov a štátne tlaky na rozšírenie úverovania mali za následok, že v prvom polroku 2009 bolo rozdaných trikrát viac úverov ako v rovnakom období predošlého roka a celkový objem nových pôžičiek za prvý polrok 2009 predstavoval takmer dvojnásobok celoročného objemu v roku 2008. Rast množstva peňazí v obehu meraného menovým agregátom M2 sa od novembra minulého roka takmer zdvojnásobil z 15 % na 28,5 %.

Nalievanie množstva nových peňazí do ekonomiky začalo zvyšovať dopyt po reálnych aktívach, ktorý bol financovaný prostredníctvom nových úverov. Obrovské množstvo nových peňazí v čínskej ekonomike si tak našlo cestu do mnohých sektorov ekonomiky, akými sú napríklad automobilový trh, trh s bývaním a samozrejme aj akciové trhy. Za prvých šesť mesiacov roka rástol predaj automobilov medziročne o takmer 47 % a tržby z predaja domov o 53 %. Ešte viac sa chytili akciové trhy, ktoré vzrástli za prvých šesť mesiacov roka o vyše 60 %.

Hrozí prehriatie

Na hrozby prehriatia čínskej ekonomiky napokon reagovali čínski predstavitelia tlmením úverovej expanzie, v júli bolo v čínskej ekonomike udelených až o 77 % úverov menej ako v predošlom mesiaci. Hrozba zastavenia toku nových peňazí, ktoré nafukovali ceny aktív sa tak pričinila o zlom na čínskych akciových trhoch. Vrchol dosiahol šanghajský kompozitný index začiatkom augusta na úrovni 3 471,4b., čo predstavuje nárast od začiatku roka o vyše 90 %. Následne stratil index takmer štvrtinu zo svojej hodnoty, pričom len dnes klesol o 6,7 % a zatvoril na trojmesačných minimách 2 667,8b. Okrem obáv, že s podstatne nižším objemom úverov nebude mať kto indexy tlačiť ďalej nahor prispeli k výpredajom aj hospodárske výsledky čínskych spoločností. Tie na rozdiel od svojich západných konkurentov sklamali, keď väčšina spoločností nedokázala naplniť očakávania.

Čo bude nasledovať... 

Ďalší vývoj na čínskom akciovom trhu bude závisieť od tempa spomaľovania úverovej expanzie a aj na tom, že ako sa jej spomalenie prejaví v reálnej čínskej ekonomike. V najbližších dňoch bude zverejnené augustové tempo rastu úverov v Číne, jeho ďalšie spomalenie môže prehĺbiť negatívnu náladu na čínskych akciových trhoch. Zaujímavé bude sledovať aj čo spraví spomalenie úverovej expanzie s ďalšími ekonomickými ukazovateľmi, v júli už stihol spomaliť rast predaja automobilov, podobne aj rast priemyselnej výroby, práve ďalší vývoj týchto ukazovateľov naznačí, aká hlboká bude korekcia na čínskych trhoch. Podobným problémom budú časom čeliť aj najväčšie svetové ekonomiky, a to keď začnú sprísňovať svoju monetárnu politiku, sťahovať núdzovú likviditu z finančného systému a zvyšovať úrokové sadzby.