Kto do teba kameňom....
Podľa príslovia, „kto do teba kameňom, ty do neho ešte väčším“ sa začínajú vyvíjať obchodné vzťahy medzi kľúčovými globálnymi ekonomikami – USA a Čínou.
Necelý týždeň po skončení summitu G-20 v Londýne, ktorý priniesol snahu globálnych ekonomík o stabilizáciu a vzájomnej podpore pri riešení finančných dopadov finančnej krízy, sa kľúčové ekonomiky snažia zasiať semienko protekcionizmu v medzinárodnom obchode.
Práve protekcionizmus v medzinárodnom obchodne je považovaný za druhé najvýraznejšie riziko v aktuálnej finančnej kríze po nestabilite bankového sektora.
Problém sa začal kreovať v podobe zavedenia 35%-ného cla na dovoz čínskych pneumatík do US ekonomiky.
Odpoveď čínskej strany na seba nenechala dlho čakať v podobe obvinenia USA strany o dampingovej podpore (nízkych cenách) pri vývoze automobilov a kuracieho mäsa do Číny.
Práve obavy, že tieto „žabomyšie“ (bezvýznamné) vojny by mohli prerásť do otvorenej obchodnej vojny medzi svetovými vojnami stálo za nočným poklesom akciových trhov a ropy, čo podporovalo nárast rizikovej averzie a korekciu EURUSD k úrovni 1,4520/10.
Vzťahy opäť chladnú...
Posledný polrok sme svedkami eskalácie problémov medzi oboma stranami, ktoré začali marcovými krokmi FEDu pri prijatí neštandardnej menovej politiky v podobe kvantitatívneho uvoľňovania.
Čínska strana vtedy tvrdo obvinila USA zo snahy o znehodnotenia svojich záväzkov prostredníctvom nárastu inflačných rizík a devalvácie USD (Čína disponuje najväčšími devízovými rezervami v USD a je najväčším veriteľom USA).
Nasledovala séria summitov v podobe krajín BRIC (Brazília, Rusko, India a Čína) a G-7 (najsilnejšie globálne ekonomiky), kde boli nadhodené otázky postavenia USD ako kľúčovej rezervnej meny.
Všetko to viedlo až k júnovému stretnutiu čínsko-amerických predstaviteľov na najvyššej úrovni, čo malo vyriešiť obvinenia USA z úmyselného znehodnocovania USD. Od júnového stretnutia obvinenia výraznejšie ochladli, ale posledné vyjadrenia a kroky oboch strán naznačujú, že mocenský boj ešte iba začína.
Čína chce získať dominanciu
USA si potrebujú udržať vedúcu ekonomickú úlohu v globálnej ekonomike, čo pri súčasnom podiele USD v rezervných menách (tvorí 2/3) podporuje financovanie ich dlhu a rozvoja (v tomto prípade odraz americkej ekonomiky).
Výhľad dvojciferných deficitov schodkov verejných financií USA a hrozba dlhu na úrovni 100% HDP (ohrozuje výhľad ratingu USA na úrovni AAA) si vyžaduje udržanie postavenia USD ako kľúčovej rezervnej a zúčtovacej meny v medzinárodnom obchode. Jednoducho povedané, USA urobia všetko preto, aby udržali USD v hre cez dopyt po USD dlhopisoch a financovali svoju obnovu.
Na druhej strane hrozba defaultu USD nenecháva chladnú čínsku strany, ktorá jasne a zreteľne predkladá svoje výhľady k navŕšeniu svojho postavenia v medzinárodnom finančnom systéme. Snaha čínskej strany o získanie výraznejšej dominancie v globálnej ekonomike bude smerovať so zmenou menovej politiky a postavenia čínskeho juanu.
Pilotné projekty PBOC (Čínskej ľudovej banky) o zúčtovanie záväzkov v medzinárodnom obchode v juanoch prinášajú pozitívne výsledky, čo spolu s narastajúcim dopytom po juanoch bude vytvárať tlak na uvoľnenie jeho menovej politiky a zaradenia juanu do rezervného systému.
Šachová partia mocných...
Šachová partia ekonomických veľmocí naďalej pokračuje, pri spoločných podujatiach pred verejnosťou si svorne zapózujú a ubezpečujú globálny svet o ochote tvrdo bojovať proti dopadom finančnej krízy. V skutočnosti si ale každý kryje vlastný chrbát a snaží sa zachovať a chrániť vlastnú ekonomiku a pracovný trh.
Protekcionizmus v skrytej forme a podobe je súčasťou globálnej ekonomiky a medzinárodného obchodu, žiadna ekonomika sa nikdy neotvorí úplne a vždy sú strategické oblasti vopred držané pre domáci trh. Pokračujúci nárast nevraživosti medzi USA a Čínou však môže položiť medzinárodný obchod úplne na lopatky, na čo by najviac doplatili rýchlo sa rozvíjajúce trhy (emerging markets), ktoré žijú práve na expanzii medzinárodného obchodu.
Technický výhľad....
Mierny nárast rizikovej averzie tak opäť pomohol USD korigovať svoje straty, ale žiadne výraznejšie technické suportné bariéry 1,4520/10 a 1,4420/00 EURUSD neboli prelomené. USD, tak naďalej pri prvých náznakoch poklesu rizikovej averzie cez obrat na akciových a komoditných trhoch, bude zatlačený do silnej defenzívy. Práve minulý týždeň ukázal ako veľmi „trpí“ USD na negatívnu koreláciu s akciovými a komoditnými trhmi.
Pozitívne náznaky „green shoots“ v podobe stabilizácie globálnej ekonomiky (ťahanej hlavne čínskou ekonomikou aj ej dátami) sú impulzom pre investorov na vstup do rizikovejších investícii s vyšším výnosom. Práve tieto investície podporujú výstup z USD pozícii, ktorý slúži ako financujúca mena (carry trades). Ak k tomuto pripočítame i minulotýždňové hlasy na postavenie USD ako kľúčovej rezervnej meny, tak nové tohtoročné maximá EURUSD na úrovni 1,4630/40 nie sú až tak výrazným prekvapením.
Piatok priniesol prvý silnejší medvedí impulz svojim prielom septembrovej rastovej trendovej úrovne na úrovni 1,4610/20 EURUSD. K výraznejšej korekcii však nedošlo a pár nedokázal prelomiť ďalšiu silnú technickú bariéru na úrovni 1,4530/10 EURUSD (predstavuje rezistenciu predchádzajúcej technickej formácie rastového klinu).
Trh tak ostáva v rastovom trende s potenciálom testovania úrovne 1,4630/40 a rastom až k decembrovým maximám na úrovni 1,4700/20 EURUSD. Na druhej strane treba však pripomenúť, že pásmo 1,4610/20 (61,8%-ná fibonacciho úroveň z októbrového poklesu 1,6030/1,2320) a 1,4700/20 (decembrové maximá) sa bude snažiť „tlmiť“ silný rastový trend. Ich prielomom sa totiž páru otvorí voľný priestor až k magickej 1,50 EURUSD.
Fundamentálne prázdno...
Dnešný fundamentálny kalendár je prázdny a prináša hlavne komentáre čelných amerických predstaviteľov, FED bude zastúpený (Dukeová, Lacker, Yellenová) a prezident Obama načrtne reformu finančného systému. Práve prísnejšia regulácia finančných trhov zo strany USA môže byť považovaná za najvýraznejšiu hrozbu pre dnešný býčí výhľad. Tvrdé slová a regulácia ziskov finančných spoločností by podporila cez nárast rizikovej averzie (pokles akciových trhov) návrat EURUSD pod úroveň 1,45 s potenciálom k minimám na 1,4420/00.
Valér Demjan, CI KOMODITY