Silná koruna centrálnej banke nevonia

Zatiaľ čo okolité krajiny zvyšujú úrokové sadzby, USA a Európska centrálna banka o ich zvýšení uvažujú, slovenská menová autorita úroky znižuje. Opäť sa môže zdať, že chceme ísť proti globálnym trendom, ale nie je to tak.
Pozrime sa na situáciu v niektorých krajinách. Susedná Česká republika zvýšila úrokové sadzby o štvrť percentuálneho bodu minulý týždeň, no sú aj tak omnoho nižšie ako na Slovensku. Po obdobiach deflácie, resp nízkej inflácie sa v poslednom období rast cien v Česku zrýchlil a Česká národná banka pre udržanie cenovej hladiny na uzde bola nútená pristúpiť k zvýšeniu úrokov. Očakáva sa, že k pritvrdeniu menovej politiky príde ešte v tomto roku.
Podobná situácia vládne aj v Poľsku. Kombinácia pomalého rastu a vysokých reálnych úrokových sadzieb držala poľskú infláciu počas minulých dvoch rokov na rekordných úrovniach pod dvoma percentami. V minulých mesiacoch však ceny v Poľsku stúpli a rada centrálnej banky varovala, že bez zásahu nebude schopná dodržať tohtoročný cieľ inflácie v intervale od 1,5 do 3,5 percenta. Úroky v Spojených štátoch sú na rekordne nízkej úrovni a centrálna banka znížila od roku 2001 ich sadzby o šesť a trištvrte percenta. Teraz už asi nastal čas na rast úrokov aj v najväčšej ekonomike na svete. Práve vo včerajších neskorých hodinách by Fed mal rozhodnúť o spevnení menovej politiky. To by mohlo mať pozitívne dôsledky na americký dolár a zároveň by malo vyvolať aj reakciu Európskej centrálnej banky, ktorá nemení menovú politiku tak často ako Greenspan. Situácia je však v týchto dvoch centrách sveta odlišná. Zatiaľ čo v USA hrozí inflácia a prehriatie ekonomiky, spolu s obrovskými deficitmi obchodnej bilancie a štátneho rozpočtu, eurozóna trpí nízkym ekonomickým rastom a obavy spôsobuje len možný rast cien.
Na Slovensku je to úplne inak. Ekonomický rast je vysoký, inflácia sa znižuje -- aj keď je neporovnateľne vyššia ako vo všetkých spomínaných krajinách -- zahraničný obchod je v pozitívnych vodách. Centrálnu banku však viditeľne trápi posilňovanie slovenskej koruny. Tá síce v posledných dvoch týždňoch trende vzostupu nepokračovala, pretože centrálna banka ju bránila aj netradičným spôsobom -- prehlbovaním prebytku peňazí na trhu, čím neumožnila zahraničným špekulantom výhodne uložiť nakúpené slovenské koruny. Včerajším znížením sadzieb centrálna banka zatiaľ posilňovanie domácej meny nezastavila, ba naopak, koruna sa zhodnotila o viac ako desať halierov. Dôvodom mohlo byť aj očakávanie trhu, že NBS mala väčší priestor na zníženie sadzieb a pokles úrokov o pol percenta sa predpokladal a bol už započítaný v cene.
Všetky tri zníženia úrokov v tomto roku mali jedného spoločného menovateľa: zhodnocovanie koruny. Prvé uvoľnenie menovej politiky odkomunikovala centrálna banka ako pomoc domácemu dopytu, ktorý sa mal vďaka lacnejším úverovým zdrojom zvýšiť. Májové rozhodnutie Bankovej rady NBS už súviselo najmä s apreciačnými tendenciami koruny na devízových trhoch. Včera sa pod rozhodnutie centrálnej banky podpísal aj dobrý vývoj inflácie a, samozrejme, silná koruna. Silná koruna teda Juskovi nevonia.