M. Kurčík: Dlhopisy sú spoľahlivý finančný nástroj

Vydávanie dlhopisov pri získavaní dlhodobých zdrojov financovania je medzi slovenskými firmami čoraz populárnejšie. Prečo sa aj taká silná firma, akou sú Železiarne Podbrezová, rozhodla znova využiť tento finančný nástroj?
- Hlavne preto, že sme chceli získať dlhodobé finančné zdroje za rozumnú cenu. Uvažovali sme aj o úvere, rozhodli sme sa však pre opätovné vydanie emisie dlhopisov. Považujeme to za istejšiu formu a kvalitatívne vyšší stupeň financovania než je pôžička. Okrem toho dlhopisy majú voči ostatným formám financovania jednu neopakovateľnú výhodu - za získané prostriedky neručíte žiadnym majetkom, len dobrým menom firmy a výsledkami, ktoré spoločnosť dosahuje. Hodnota našej prvej emisie bola 800 miliónov korún s fixným úrokom 12,1 percenta na päť rokov. Splatili sme ju v roku 2000, teda o rok skôr. Bola mimoriadne úspešná, rozpredali sa všetky dlhopisy. Pre železiarne bola výhodná aj preto, že v rokoch 1997 až 1998 vybehli úrokové sadzby pri krátkodobých úveroch až na 20 percent. Získané financie sme použili na reštrukturalizáciu existujúcich úverov. Nahrádzali sme nimi krátkodobé a drahšie úvery, takže sme si zabezpečili dlhodobé financovanie potrieb spoločnosti. Tak to bude aj teraz.

Aký objem má nové emisia? Je tiež taká úspešná?
- Vydali sme ju vlani v decembri v objeme 15 miliónov eur. Tentoraz má pohyblivú úrokovú sadzbu, odvodenú od 6-mesačného EURIBORU plus marža 1,60 percenta na rok. Menovitá hodnota dlhopisu je 10-tisíc eur, lehota splatnosti je 5 rokov s možnosťou splatenia za 4 roky. Vydanie a upísanie dlhopisov a služby s tým súvisiace pre nás obstarala Slovenská sporiteľňa spolu s HVB Bank Slovakia. Funkciu administrátora vykonáva Slovenská sporiteľňa. Predali sa všetky dlhopisy, pričom údaje o držiteľoch podliehajú zákonu o ochrane osobných údajov a sú k dispozícii len emitentovi a administrátorovi.

Dosiahli ste vydaním dlhopisov aj úspory nákladových úrokov?
- V tomto smere nám emisia dlhopisov nepriniesla žiadne úspory, nezanedbateľnú sumu sme však ušetrili na bankových poplatkoch pri preklápaní ročných úverov. Ďalšou úsporou je odľahčenie administratívy, odbudlo totiž písanie podnikateľských zámerov a rôznych analýz pre banky.

Aké podmienky musí firma splniť, aby mohla vydať dlhopisy?
- Na Slovensku máme jasné pravidlá na vydávanie dlhopisov a na ich použitie. Upravuje ich zákon o dlhopisoch, zákon o cenných papieroch a zákon o burze. Vydanie dlhopisov, ktoré sa majú obchodovať na kótovanom paralelnom trhu burzy cenných papierov, je podmienené minimálne dvojročnou lehotou podnikania emitenta, jeho hospodársky výsledok za ostatné dva roky podľa auditovaných ročných uzávierok musí byť kladný a musí existovať reálny predpoklad, že kladný aj ostane, pričom objem vydanej emisie musí byť minimálne 100 miliónov korún. Firma musí teda reálne preukázať, že je zdravá a že zdravou aj zostane, ako aj to, na čo peniaze využije, aký bude režim práce s dlhopisom, aké úroky bude vyplácať a ako sa vypočítajú. Svoje záväzky voči potenciálnym investorom v súvislosti s vydaním dlhopisov musí emitent deklarovať v emisných podmienkach, ktoré musí zverejniť ešte pred ich vydaním. Všetko posudzuje Úrad pre finančný trh. Ak emisiu schváli, nasleduje burzový výbor, ktorý po dôkladnom posúdení kótovacieho prospektu odporučí burze, aby rozhodla, či a na ktorý trh ju prijme. Naše dlhopisy sú obchodovateľné na Burze cenných papierov v Bratislave na kótovanom paralelnom trhu. Skutočnosť, že sú zaradené práve tam, hovorí o ich bonite. Momentálne je hodnota dlhopisov 99,5 percenta menovitej hodnoty, čo považujeme za veľmi dobré.

Čo všetko ovplyvňuje hodnotu dlhopisu?
- Je to veľa faktorov, z ktorých sú azda najdôležitejšie informácie o spoločnosti, ktorá dlhopisy vydala. Z nich sa investor musí dozvedieť, ako firma hospodári, teda či je jej cenný papier bezpečný, či sa dá predať bez straty a či je istý úrokový výnos. Máme rozsiahle informačné povinnosti, medzi ktoré patrí aj zverejňovanie polročných a ročných správ o hospodárení, oznamy všetkých informácií, ktoré môžu mať významný vplyv na finančnú situáciu v spoločnosti a môžu viesť k zmenám v cene cenného papiera. Keďže za posledných sedem mesiacov bol kurz nášho dlhopisu veľmi priaznivý, možno povedať, že o našej spoločnosti išli dobré signály. Držiteľom sme za prvé polročné obdobie vyplatili úroky 4,491 percenta, čo je v porovnaní so súčasnými bankovými úrokmi viac.

Môže ovplyvniť hodnotu dlhopisu aj celková ekonomická situácia na Slovensku?
- Okrem bonity firmy je, pochopiteľne, veľmi dôležitá aj politická stabilita krajiny, jej ekonomická situácia, podnikateľské prostredie a legislatívne podmienky. Slovensko má len päť miliónov obyvateľov, teda ochota investorov prísť k nám s technológiami či peniazmi sa odvíja hlavne od obrazu, ktorý si vo svete vytvoríme, a od podmienok, ktoré im ponúkneme.

Musia emisiu dlhopisov sprostredkovať len banky?
- Dlhopis je špecifický cenný papier tým, že je zákonom presne vymedzený ako zdroj získavania cudzích peňazí na reálnu podnikateľskú činnosť. Keď už návrh emisie dlhopisu prejde celým povoľovacím procesom a burza prejaví ochotu dlhopis umiestniť na svoj trh, mala by tento cenný papier uviesť na trh inštitúcia, ktorá investorom dáva svojím menom isté záruky. Zvyčajne sú to renomované banky, ktoré sa tak stávajú v prenesenom zmysle slova svadobným otcom dlhopisu. Emitent totiž musí brať do úvahy, že investori sú veľmi ostražití a práve banka, ktorá dlhopisy uvádza na trh, im dáva záruku, že dlhopis je dobrý. Túto funkciu síce môže zastať aj obchodník s cennými papiermi, no máloktorý je taký renomovaný, že dáva investorovi rovnakú záruku bonity dlhopisu ako banky. Železiarne Podbrezová emitovali dlhopisy prostredníctvom bánk. S administrátorom sme podpísali zmluvu, že za nás bude vyplácať aj úroky - zo zdrojov, ktoré mu presúvame na účet pred ich výplatou.