Už dlhší čas sa medzi účastníkmi na finančných trhoch diskutuje na tému MiFID. Dnes môžeme konštatovať, že téma MiFID sa blíži nezastaviteľne k svojmu cieľu. Čo vlastne toto záhadná skratka znamená a čo sa pod ňou skrýva?
Základným cieľom európskej smernice MiFID (Markets in Financial Instruments Directive 2004/39/ES -- Smernica o trhoch s finančnými nástrojmi) je zlepšiť transparentnosť ponúkaných služieb na finančných trhoch, podporiť konkurenčné prostredie a zvýšiť ochranu investorov.
MiFID je smernica tzv. Lamfalussyho typu, čo v praxi znamená, že Európsky parlament v takomto prípade schvaľuje len základný právny rámec, princípy a ciele, ktoré sa majú dosiahnuť. Povinnosťou členských štátov EÚ je transponovať jej obsah do národných zákonných noriem. Slovenská republika na rozdiel od Českej republiky má v súčasnosti túto smernicu už zapracovanú a implementovanú v novele zákona o cenných papieroch a iných súvisiacich predpisov. Novelizovaný zákon o cenných papieroch č. 566/2001 Z. z. je s časti účinný od 1. mája 2007, avšak v podobe požiadaviek MiFID nadobúda účinnosť až 1. novembra 2007. Povinnosť pre subjekty pôsobiace na finančnom trhu a poskytujúce investičné služby, prispôsobiť sa a zladiť svoju činnosť s požiadavkami EÚ, bola určená do 1. mája 2008.
Najdôležitejšie prvky, ktoré MiFID zavádza do praxe z hľadiska investorov, sú zmeny súvisiace s trhovou infraštruktúrou, zmeny súvisiace s pravidlami jednania so zákazníkmi a zmeny v organizácii najmä obchodníkov s cennými papiermi. S príchodom MiFID-u dochádza hneď v úvode novely zákona o CP k novému členeniu a pomenovaniu investičných služieb a finančných nástrojov (predtým známych ako investičných nástrojov). Napríklad pôvodne vedľajšia investičná služba Poradenská činnosť vo veciach týkajúcich sa investovania do investičných nástrojov sa presunula do "hlavných" investičných služieb a investičných činností. V tejto skupine pribudla taktiež nová investičná služba a investičná činnosť Organizovanie mnohostranného obchodného systému ( MTF -- Multilateral trading facilities). Pod označením MTF sa rozumejú mnohostranné obchodné systémy s finančnými nástrojmi prevádzkované obchodníkom s cennými papiermi, alebo organizátorom regulovaného trhu, ktorý za vopred stanovených podmienok umožnia väčšiemu počtu predávajúcich alebo kupujúcich uzatvárať obchody s finančným nástrojom v súlade s požiadavkami MiFID. Dochádza k povinnej kategorizácii klientov na neprofesionálny klient tzv. retailový klient, profesionálny klient alebo oprávnená protistrana. Pri poskytovaní investičnej služby s poradenským prvkom musí obchodník s cennými papiermi uskutočňovať testy vhodnosti ponúkaných obchodov a finančných nástrojov. Pri teste vhodnosti obchodník zisťuje znalosti, skúsenosti, finančnú situáciu a investičné ciele klienta. Novinkou je teda zavedenie inštitútu a vykonávania testu suitability (vykonáva sa pri investičných odporúčaniach a pri vykonávaní služby portfólio manažmentu), tzv. testu appropriateness (vykonáva sa pri poskytovaní všetkých investičných služieb okrem investičného poradenstva a portfóliového manažmentu, nie však pri vedľajších službách). MiFID sa sústreďuje na Pravidlá jednania so zákazníkmi, tzv. best execution. Pre poskytovanie investičných služieb sú pravidlá jednania s klientom podľa MiFIDu totiž jedna z najzákladnejších požiadaviek, a to aby obchodník s cennými papiermi jednal v súlade s najlepšími záujmami klientov. MiFID kladie veľký dôraz na informačné povinnosti a transparentnosť pri obchodovaní a tak isto na reporting a outsourcing subjektov poskytujúcich investičné služby.
Z hľadiska zmien v organizácii a riadení obchodníka s cennými papiermi, sa v novele zákona o CP objavujú zmeny vnútorného kontrolného systému a riadenia rizík. Podľa MiFID musí byť v organizačnej štruktúre zahrnutý "zamestnanec zodpovedný za dodržiavanie" (pozn. -- na celom svete známa ako funkcia Compliance), zamestnanec alebo zamestnanci za výkon funkcie riadenia rizík a zamestnanec zodpovedný za výkon funkcie vnútorného auditu, zriadenie tejto funkcie je však nepriamo podmienené primeranosťou k povahe, rozsahu a zložitosti jeho predmetu činností.
V súvislosti s touto novelou zákona o CP treba spomenúť aj účasť viazaných agentov (tied agents). Môže ním byť fyzická alebo právnická osoba, ktorá na plnú hmotnú a bezpodmienečnú zodpovednosť vykonáva obchodné činnosti na základe zmluvy, avšak s podmienkou, že túto činnosť smie vykonávať len pre jedného obchodníka s cennými papiermi.
Na záver nám zostáva len dúfať, že napriek všetkým obavám a pochybnostiam z nastupujúcej implementácie MiFID-u, sa významne posunieme k jednotnému fungovaniu trhu v Európe a svojím spôsobom tento krok bude prínosom pre všetkých účastníkov finančného trhu.
StoryEditor