- Za najdôležitejšie v súvislosti so vstupom Slovenska do EÚ považujem prijatie nového zákona o kolektívnom investovaní, ktorý harmonizuje kolektívne investovanie na Slovensku s európskou legislatívou. Zákon platí od 1. januára tohto roka. Správcovské spoločnosti, ktoré pôsobia na našom trhu, sa s nim musia do konca roka zosúladiť. Veľký dôraz je v zákone kladený predovšetkým na ochranu investora.
Napríklad v čom?
- V prvom rade ide o požiadavky na samotnú správcovskú spoločnosť jednak z hľadiska kapitálovej vybavenosti, jednak čo sa týka profesionálnych skúseností a bezúhonnosti jej vedúcich zamestnancov. Druhou oblasťou je problematika prezentácie a propagácia investícií do podielových fondov, kde je vyžadovaná maximálna transparentnosť, ako aj upozorňovanie investorov na riziká spojené s investovaním. Zintezívnil sa takisto dohľad nad podnikaním správcovských spoločností, ktoré sú povinné okrem ročnej a polročnej správy o hospodárení spoločnosti a fondov, každý štvrťrok zasielať na Úrad pre finančný trh účtovnú závierku. V neposlednom rade musia správcovské spoločnosti venovať primeranú pozornosť ochrane osobných údajov podielnikov ako aj zamedzovať pokusom o tzv. pranie špinavých peňazí.
Vstup do únie otvoril zahraničným spoločnostiam dvere na slovenský trh prakticky dokorán. Dá sa očakávať, že príde veľa nových hráčov?
- Európska direktíva UCITS III, implementovaná aj do nášho zákona, nepripúšťa akékoľvek administratívno-technické prekážky pri vstupe licencovaných správcovskych spoločností z krajín EU na náš trh. Fondy s takzvaným europasom môžu po oznámení zámeru svojmu národnému regulátorovi, podnikať na trhu inej členskej krajiny. Dá sa teda očakávať, že aj na Slovensko ešte nejakí "hráči" prídu. Treba však podotknúť, že prístup na slovenský trh kolektívneho investovania pre zahraničné spoločnosti bol aj dosiaľ dostatočne liberálny, preto tí, ktorí mali záujem svoje fondy na Slovensku predávať, tu už zväčša sú.
Len necelú desatinu trhu ovládajú na Slovensku zahraničné spoločnosti. Prečo drobní investori tak výrazne uprednostňujú domácich hráčov? Dá sa očakávať zmena?
- Nemyslím si, že v blízkej alebo aj trochu vzdialenejšej budúcnosti budeme svedkami nejakých zásadných zmien. Aj naďalej zostane kľúčovým momentom prístup k distribučným sieťam. Na našom trhu zatiaľ v oblasti distribúcie jednoznačne dominujú bankové pobočky, najmä pre svoju dôveryhodnosť a kvalitu poskytovaných služieb. Pokiaľ by sa teda nejaká spoločnosť chcela na našom trhu presadiť, musela by získať prístup do siete pobočiek niektorej z našich veľkých bánk. Nemyslím si však, že to nastane veľmi rýchlo, nakoľko všetky tieto banky majú založené vlastné správcovské spoločnosti.
Štruktúra investícií vo fondoch je na Slovensku v porovnaní s priemerom únie odlišná. Bude sa postupne k európskemu priemeru približovať?
- Myslím si, že to bude závisieť od prirodzeného vývoja. Ani v európskych krajinách to nie je všade rovnaké. Výrazne akciovo orientované financovanie je vo Veľkej Británii, či vo Švédsku. Smerom na juh sa však už štruktúra viacej podobá našej. Napríklad v Rakúsku spravujú v dlhopisových a peňažných fondoch viac ako 80% investícií. Keď zvážime, že mentalita našich investorov je bližšie k tej kontinentálnej, ďalej, že financovanie podnikov u nás je tiež prevažne dlhové, o čom svedčí aj štruktúra obchodov na našom kapitálovom trhu, tak neočakávam nejaké zásadné zmeny v zmysle posunu k investíciám do akciových fondov. Navyše, keď vezmeme do úvahy očakávaný vývoj úrokových mier v Európe i USA, dominantné zrejme stále zostanú investície do dlhopisových a peňažných fondov aj u nás.
Ale práve v súčasnosti prichádza Vaša spoločnosť na trh s novými fondmi, medzi ktorými dominujú akciové. Doteraz ste vsádzali viacej na konzervatívnejšie investovanie. Myslíte, že nastala vhodná doba pre akcie?
- V tomto prípade ide z našej strany hlavne o doplnenie ponuky produktov. My sme zvolili podľa nášho názoru logické poradie. V období, keď sme začínali, naši klienti nemali skúsenosti s investovaním do podielových fondov a bolo riziko, že nie všetci pochopia súvislosti, ale aj riziká spojené s investovaním. Preto sme im ponúkli len veľmi bezpečné a konzervatívne investície. Investičný horizont sme zvolili kratší, aby si klienti takýto produkt mohli vyskúšať a podľa možnosti nadobudnúť pozitívnu skúsenosť. Myslím si, že po približne 2,5 roku, čo tu pôsobíme, nastal čas na rozšírenie ponuky aj o čisto akciové fondy. Neznamená to, že teraz čakáme radikálnu zmenu investičného správania sa klientov. Ide nám skôr o to, aby mal klient u nás k dispozícii kompletnú ponuku všetkých základných investičných stratégií.
Nebudú to však vaše vlastné fondy, ale fondy z vašej materskej skupiny...
- Rozhodli sme sa, že vhodnejšia cesta ako produkovať vlastné fondy, bude ponúknuť možnosť investovať do fondov Erste Sparinvest. Tie sú už etablované a majú za sebou kus histórie. To sa nám zdalo ako najvhodnejšie riešenie.
Pri uvádzaní fondov na trh je zvykom poskytovať rôzne zľavy. Pôjdete aj vy touto cestou?
- Neplánujeme žiadne špeciálne zľavy, výhry, odmeny pre predajcov, nič, čo by nenáležite ovplyňovalo a tým deformovalo rozhodovanie klienta. Jediným kritériom musia byť potreby a investičné ciele klienta. Nato slúži tzv. investičný test, ktorý pomáha investičnému poradcovi vytvoriť si profil klienta z hľadiska jeho vzťahu k riziku a očakávanému výnosu z investície, stanoviť investičný horizont a ujasniť si klientovu finančnú situáciu. Na základe toho mu potom môže odporučiť najvhodnejší typ fondu, prípadne kombináciu. To je naša filozofia, ktorú chceme vo vzťahu k našim klientom uplatňovať aj v budúcnosti.
Od budúceho roka budú na trhu pôsobiť dôchodkové správcovské spoločnosti. Nebudú súčasným správcom príliš silnou konkurenciou?
- Nemyslím si, že by to malo negatívne ovplyvniť náš vývoj. Do dôchodkových fondov budú smerovať iné peniaze. Tie, ktoré sa doteraz odvádzali do tzv. priebežného piliera dôchodkového zabezpečenia. Nástup dôchodkových správcovských spoločností tak bude mať na existujúce správcovské spoločnosti neutrálny vplyv.
Lenže mohol byť aj pozitívny....
- Z nášho pohľadu sa javí súčasný systém ako premeškaná šanca. Asociácia správcovských spoločností mnohokrát upozorňovala, že je nelogické a ekonomicky neefektívne, ak zákon o starobnom dôchodkovom sporení neumožňuje zveriť správu prostriedkov v dôchodkových fondoch licencovaným správcovským spoločnostiam. Pritom zákon o kolektívnom investovaní jednoznačne s takouto možnosťou počíta, keď správcovské spoločnosti môžu riadiť portfóliá klientov na základe zmluvy o riadení portólia.
Som však presvedčený, že trh kolektívneho investovania na Slovensku bude dynamicky rásť aj naďalej. Pri súčasnom stave úrokových mier a ich predpokladanom vývoji budú podmienky na trhu pre investície do podielovych fondov priaznivé. A ľudia budú hľadať alternatívy.
Slovenský trh ovládajú spoločnosti patriace do bankových skupín. Prečo drobní investori tak výrazne uprednostňujú práve tieto spoločnosti?
- Je to dané distribučnými sieťami. Po zlých skúsenostiach s nelicencovanými subjektami sú investície otázkou dôvery. Investori, najmä retailoví sú opatrnejší. Istotu im dáva banka v pozadí. Faktom je, že všetky správcovské spoločnosti, ktoré dominujú na trhu majú ako 100-percentného akcionára banku. Klienti nakupujú podielové listy v pobočkách bánk ako súčasť komplexnej ponuky bankových produktov. A to im dodáva istotu.
Roman Vlček
Predseda predstavenstva Asociácie správcovských spoločností a Asset Managementu Slovenskej sporiteľne, správ. spol., a.s., Bratislava
| Majetok v otvorených podielových fondoch v SR (mld. Sk) | |
| PRAMEŇ: Asociácia správcovských spoločností | |
|
1998 |
0,7 |
|
1999 |
2,0 |
|
2000 |
4,7 |
|
2001 |
7,9 |
|
2002 |
15,8 |
|
2003 |
38,4 |
| 01.04.2004 | 46,3 |