Držať všetky úspory v banke sa pre čoraz nižšie úroky nevypláca. Inflácia však pôsobí nielen na úložky v bankách, ale aj na peniaze investované do podielových fondov. A ako sa podpísala pod zhodnotenie financií podielnikov za uplynulý rok? Pri započítaní aprílovej medziročnej inflácie vo výške osem percent stratili investície v peňažných a dlhopisových fondoch od konca apríla 2003 do 30. apríla 2004 v korunách priemerne od 3,12 do 13,64 percenta zo svojej hodnoty. Podstatne lepšie sa darilo akciovým fondom, ktoré si v priemere polepšili o 7,44 až 13,57 percenta. Do mínusových hodnôt sa dostal aj priemer kategórie zmiešaných fondov.
Straty v skutočnosti nemusia byť až také výrazné a zisky môžu ešte viac narásť. Vysokú infláciu totiž zapríčinili administratívne opatrenia, ktoré nepôsobia na ceny všetkých tovarov rovnako. Produkty dlhodobej spotreby, ktoré z úspor kupujeme častejšie ako rýchloobrátkový tovar, mohli aj zlacnieť. Ak by teda do výpočtu vstúpila jadrová inflácia, nezohľadňujúca zásahy štátu, reálna výkonnosť priemeru korunových peňažných a dlhopisových fondov by dosiahla plusové hodnoty. Ani tento výpočet však nemusí byť presný. Pretože vplyv zvyšovania regulovaných cien na úspory nemožno úplne vylúčiť. Ako to býva, pravda bude niekde uprostred.
Povesť korunových peňažných fondov v medziročnej výkonnosti ku koncu apríla zachraňovali práve prvé štyri mesiace tohto roka. "Ich zhodnotenie sa za spomínané obdobie pohybovalo okolo dvoch percent, čo je relatívne dobrý výsledok, keďže vlani za rovnaké obdobie dosahovalo asi 1,15 percenta. Hlavným dôvodom vysokej výkonnosti boli dve zníženia dvojtýždennej repo sadzby Národnou bankou Slovenska zhodne po 50 bodov až na úroveň päť percent," komentuje Martin Gregora, portfóliový manažér Tatra Asset Managementu.
Znižovanie sadzieb podľa neho stálo aj za úspešnou výkonnosťou dlhopisových fondov, ktorá sa pohybovala okolo 2,5 percenta od začiatku roka. "Dôležitým pre výkonnosť dlhopisových fondov sa ukázalo aj rozloženie investícií pozdĺž krivky štátnych cenných papierov, ktorá zaznamenala zostrenie poklesom výnosov hlavne dlhopisov so splatnosťou do piatich rokov. Táto časť krivky pomerne citlivo reaguje na vývoj výmenného kurzu SKK/EUR v súvislosti so vzťahom medzi pohybom koruny a sadzbami peňažného trhu," dodáva Gregora.
Napriek úspešnému začiatku roka poznačila výkonnosť domácich fondov nepríjemná udalosť. Neúspešné zavedenie nového systému vyrovnania obchodov Centrálnym depozitárom paralyzovalo kapitálový trh. "To zapríčinilo zrušenie dvoch plánovaných aukcií štátnych dlhopisov práve v období, keď NBS rozhodla o prvom znížení úrokových sadzieb o pol percenta. Bolo to prvý raz v histórii tuzemského kapitálového trhu, keď sa na parkete burzy cenných papierov neuzatvoril ani jeden obchod v priebehu týždňa," pripomína portfóliový manažér Asset Managemenetu Slovenskej sporiteľne Roman Guderna.
Korunové fondy by mohlo posmeliť ďalšie zníženie úrokových sadzieb. To nás podľa Gudernu zrejme ešte v tomto roku čaká, najmä v prípade, že kurz SKK/EUR bude atakovať hranicu 40 korún za euro. "Pokiaľ sa však bude domáca mena oproti euru pohybovať minimálne okolo úrovne 40,10, centrálna banka s veľkou pravdepodobnosťou nepristúpi tak skoro k ďalšej redukcii úrokov, a tým by dlhopisové fondy nemuseli zaznamenať také zhodnotenie ako počas prvých mesiacov tohto roka," tvrdí Guderna.
V roku 2003 takmer úplne zmizli obavy z návratu recesie v Spojených štátoch a akciové trhy zaznamenali výrazné nárasty. Záujem o akcie vyvolalo podľa Rolanda Meixnera z ČSOB Asset Managementu najmä zlepšené hospodárenie spoločností. Rast ich ziskov a optimistické výhľady sa potom odrazili aj na vývoji HDP, ktorý výrazne narastal. "Najviac si pripísali technologické tituly, najmä v druhej polovici minulého roka. Technologický index Nasdaq dokonca vzrástol o 44,4 percenta. Začiatkom tohto roka akcie naďalej rástli vplyvom prvých zverejnených hospodárskych výsledkov firiem za posledný štvrťrok 2003. K optimizmu prispeli aj pokračujúce priaznivé makroekonomické správy tak z USA, ako aj z Európy," analyzuje Meixner.
Rastový trend nezastavilo ani januárové vyberanie ziskov, keď výsledky hospodárenia firiem boli naďalej pozitívne. Zlepšenie údajov z amerického trhu práce však dáva tušiť blížiace sa zvýšenie úrokových sadzieb v USA, čo investori nevnímajú pozitívne. Pod výpredaje z konca apríla sa podpísala aj vyostrujúca sa situácia v Iraku a rastúce ceny ropy. "Trvajúci priaznivý vývoj predstihových makroekonomických údajov dáva predpoklad na postupné oživovanie ekonomík, ktoré sa očakáva skôr v USA než v EU. To by sa malo v dlhšom horizonte naďalej pozitívne odraziť do cien akcií. Dôležitou bude dynamika zvýšenia úrokov, ako aj to, či sentiment preváži nad tempom rastu sadzieb, kde sa očakáva zvýšenie o 0,75 percenta do konca roka," dodáva Meixner.
Ko?ko reálne zarobili investície do podielových fondov za posledný rok
Kategória fondov Ro?ná výkonnos? v SKK (1) Reálne zhodnotenie (2) Reálne zhodnotenie pri jadrovej inflácii (3) Reálna hodnota vkladu 100-tis. Sk (4) Hodnota vkladu 100-tis. Sk pri jadrovej inflácii (4)
Pe?ažné korunové fondy
Najvýkonnejší fond 5.03% -- 2,75 % 2.37% 97,250.00 Sk 102,368.42 Sk
Priemer kategórie 4.63% -- 3,12 % 1.98% 96,879.63 Sk 101,978.56 Sk
Najmenej výkonný fond 4.28% -- 3,44 % 1.64% 96,555.56 Sk 101,637.43 Sk
Pe?ažné v cudzej mene
Najvýkonnejší fond 1.29% -- 6,21 % -- 1,28 % 93,787.04 Sk 98,723.20 Sk
Priemer kategórie -- 2,24 % -- 9,48 % -- 4,72 % 90,518.52 Sk 95,282.65 Sk
Najmenej výkonný fond -- 8,20 % -- 15,00 % -- 10,53 % 85,000.00 Sk 89,473.68 Sk
Dlhopisové korunové
Najvýkonnejší fond 5.46% -- 2,35 % 2.79% 97,648.15 Sk 102,787.52 Sk
Priemer kategórie 3.30% -- 4,35 % 0.68% 95,648.15 Sk 100,682.26 Sk
Najmenej výkonný fond -- 1,50 % -- 8,80 % -- 4,00 % 91,203.70 Sk 96,003.90 Sk
Euro dlhopisové
Najvýkonnejší fond 2.69% -- 4,92 % 0.09% 95,083.33 Sk 100,087.72 Sk
Priemer kategórie 1.77% -- 5,77 % -- 0,81 % 94,231.48 Sk 99,191.03 Sk
Najmenej výkonný fond 1.18% -- 6,31 % -- 1,38 % 93,685.19 Sk 98,615.98 Sk
Dolárové dlhopisové
Najvýkonnejší fond 4.56% -- 3,19 % 1.91% 96,814.81 Sk 101,910.33 Sk
Priemer kategórie -- 6,73 % -- 13,64 % -- 9,09 % 86,361.11 Sk 90,906.43 Sk
Najmenej výkonný fond -- 11,28 % -- 17,85 % -- 13,53 % 82,148.15 Sk 86,471.73 Sk
Európske akciové
Najvýkonnejší fond 35.65% 25.60% 32.21% 125,601.85 Sk 132,212.48 Sk
Priemer kategórie 22.66% 13.57% 19.55% 113,574.07 Sk 119,551.66 Sk
Najmenej výkonný fond 16.34% 7.72% 13.39% 107,722.22 Sk 113,391.81 Sk
Americké akciové
Najvýkonnejší fond 33.39% 23.51% 30.01% 123,509.26 Sk 130,009.75 Sk
Priemer kategórie 16.02% 7.43% 13.08% 107,425.93 Sk 113,079.92 Sk
Najmenej výkonný fond 7.52% -- 0,44 % 4.80% 99,555.56 Sk 104,795.32 Sk
Globálne akciové
Najvýkonnejší fond 32.83% 22.99% 29.46% 122,990.74 Sk 129,463.94 Sk
Priemer kategórie 16.04% 7.44% 13.10% 107,444.44 Sk 113,099.42 Sk
Najmenej výkonný fond 8.84% 0.78% 6.08% 100,777.78 Sk 106,081.87 Sk
Technologické akciové
Najvýkonnejší fond 42.69% 32.12% 39.07% 132,120.37 Sk 139,074.07 Sk
Priemer kategórie 17.36% 8.67% 14.39% 108,666.67 Sk 114,385.96 Sk
Najmenej výkonný fond 9.02% 0.94% 6.26% 100,944.44 Sk 106,257.31 Sk
Zmiešané
Najvýkonnejší fond 17.22% 8.54% 14.25% 108,537.04 Sk 114,249.51 Sk
Priemer kategórie 6.58% -- 1,31 % 3.88% 98,685.19 Sk 103,879.14 Sk
Najmenej výkonný fond -- 4,85 % -- 11,90 % -- 7,26 % 88,101.85 Sk 92,738.79 Sk
(1) Prepo?ty zhodnotenia fondov k 30. aprílu 2004, zdroj: Investi?ná a Dôchodková, správ. spol., a. s., (2) Po zapo?ítaní medziro?nej aprílovej inflácie pod?a údajov NBS vo výške 8,0 %, (3) Po zapo?ítaní medziro?nej aprílovej jadrovej inflácie pod?a údajov NBS vo výške 2,6 %, (4) Ide o ilustra?ný výpo?et, pretože reálna hodnota pe?azí závisí od kupovaného tovaru, ke?že nie všetky produkty zasahujú do cenového koša pri výpo?te inflácie rovnako.