Misia Medzinárodného menového fondu (MMF) dva týždne rokovala so slovenskými predstaviteľmi o fiškálnej a menovej politike. "Realizáciu menovej politiky aj napriek nízkej inflácii komplikoval predovšetkým veľký schodok vonkajšieho bežného účtu platobnej bilancie a v najnovšom období i prudko sa zvyšujúci prílev kapitálu," uvádza sa v hodnotiacej správe MMF. Tento dokument podľa guvernéra Národnej banky Slovenska (NBS) Mariána Juska odráža správnosť dlhodobého zamerania hospodárskej politiky SR.
Správa podľa neho ďalej potvrdzuje, že veľké finančné inštitúcie považujú Slovensko za úspešnú krajinu, čo ale zároveň vytvára isté problémy v súvislosti s prílevom krátkodobého kapitálu. Práve nadmerný prílev finančného kapitálu, ktorý vyvoláva tlak na posilňovanie koruny, bol hlavným dôvodom intervencií centrálnej banky a následného zníženia úrokových sadzieb.
"NBS veľmi promptne zasiahla proti prílevu kapitálu výrazným znížením úrokových sadzieb," uvádza sa v správe. Uvedený prístup je spojený s rizikami, najmä s rizikom prehriatia ekonomiky. V prípade sprísnenia fiškálnej politiky sa vytvorí priestor na uvoľnenie menovej pozície a NBS by mohla intervenovať na devízovom trhu za účelom predchádzania prudkým kurzovým výkyvom. Riziko zvratu akéhokoľvek zhodnotenia koruny alebo počiatočného poklesu úrokových sadzieb je možné minimalizovať urýchlením príprav na vstup do eurozóny. Uvedené faktory podľa názoru misie zvýrazňujú nutnosť prehodnotenia fiškálneho postoja vlády v nasledujúcom období smerom k jeho ďalšiemu sprísneniu.
NBS čelí podľa predstaviteľov MMF azda najzložitejším podmienkam realizácie svojej politiky za posledné štyri roky. Výrazné rozdiely v úrokových sadzbách v porovnaní s eurozónou a očakávané zhodnotenie slovenskej koruny v rámci približovania sa k prechodu na euro zvýšili atraktivitu slovenských aktív. Zo situácie, v ktorej sa ocitla NBS, neexistuje žiadne jednoduché východisko. Zahraniční investori takmer s istotou predpokladajú, že hodnota slovenských aktív bude stúpať. "NBS nemôže zásadne ovplyvniť tento proces a musí to dať jasne na vedomie vláde, obyvateľom a investorom. Napriek tomu existujú kroky, ktoré NBS a vláda môžu podniknúť na stabilizáciu tohto procesu a minimalizáciu rušivých vplyvov spôsobených prechodnými pohybmi kapitálu," uvádza sa v správe. V súvislosti s prílevom kapitálu má centrálna banka podľa MMF na výber celkovo tri možnosti, alebo ich kombinácie. Prvou je zabrániť posilneniu koruny formou rozsiahlej sterilizovanej alebo nesterilizovanej intervencie, druhou je nechať korunu posilňovať a intervenovať iba mierne, aby sa predišlo prudkým kurzovým výkyvom a poslednou je zníženie úrokových sadzieb.
StoryEditor