Nadmerná sebadôvera pri investovavní zvyšuje náklady

Môžeme si uviesť malý príklad. Aký bol priemerný ročný kurz slovenskej koruny oproti americkému doláru za rok 1998? Nemusíte to vedieť presne, stačí napríklad povedať, že ste si na 99 % istí, že kurz sa pohyboval od X do Y korún za jeden dolár. Klasická odpoveď môže znieť tak, že kurz bol asi 40 korún za dolár a interval spoľahlivosti bol 39 až 41 korún. Presná odpoveď znie, že kurz bol 35,242 Sk.

Nie je problémom to, ak ste sa netrafili. Koniec-koncov, nikto nie je povinný držať si v hlave kurzové tabuľky. Problém je, ak ste si spomenutý interval spoľahlivosti vymedzili veľmi natesno tak, ako to ostatne spraví väčšina ľudí. Správna (pozor, nie presná!) odpoveď na otázku ohľadom kurzu by mohla znieť „niečo medzi 20 až 50 korunami", resp. dokonca „neviem".

Lepšie je pripustiť, že danú informáciu nevieme, ako konať na základe nesprávnej informácie. Ukazuje sa, že ľudia sú vo všeobecnosti „zle kalibrovaní" a odhadujú veľmi nepresne aj veci, o ktorých sú presvedčení, že ich dobre poznajú. Dá sa povedať, že väčšina sa považuje za bystrejších, ako v skutočnosti sú.

Ako sa prejavuje Nadmerná sebadôvera má niekoľko charakteristických čŕt.

Operácie na finančnom trhu sú presne tou aktivitou, ktorej by sa mali venovať len tí, ktorí sa im naozaj rozumejú. Pravidlo, že „menej je niekedy viac", je na finančný trh ako šité. Výskumy o nadmernej sebadôvere a neprimeranej reakcii sú doménou Brada Barbera a Terrance Odeana. Obaja páni pôsobia jednak ako profesori na prestížnej univerzite v kalifornskom Berkeley a jednak ako investiční profesionáli v popredných globálnych investičných bankách.

Investičnou klasikou je Odeanov článok z roku 1998 o škodlivosti častého obchodovania. V ďalšom článku z roku 2001 o vplyve rodových rozdielov na nadmernú sebadôveru a pričasté obchodovanie testovali Barber a Odean tri hypotézy:

(a) či sa dá dokázať, že nadmerná sebadôvera vedie k neprimeranej aktivite na finančnom trhu,

(b) či pričasté obchody znižujú výnos investorov a

(c) či v tomto smere existujú rozdiely medzi mužmi a ženami.

 

	Testovanie hypotéz Na testovanie hypotéz použili unikátne údaje o viac ako 35 000 domácnostiach, ktoré mali otvorený účet v investičnej banke Paine Webber. Barber a Odean najprv klasifikovali domácnosti ako mužské alebo ženské podľa toho, kto v banke otváral účet. Potom porovnali miery obratu na účtoch k výnosu z obchodov (obrat je priemer nákupov a predajov a je vyjadrený ako percento dolárovej hodnoty účtu).
	Drahá zábava Spomenuli sme si, že muži vo všeobecnosti mali portfóliá s vyšším stupňom rizika ako ženy. To by súhlasilo s poznatkami z výskumu rizík, že muži sú k veľkej väčšine rizík tolerantnejší ako ženy vrátane tých finančných. Jedno zo základných pravidiel finančných trhov hovorí, že výška výnosu je priamo úmerná výške rizika.
	Čo poradiť Nadmerná sebadôvera je kognitívnou odchýlkou od racionality a jej vplyv na konanie investora sa dá eliminovať alebo aspoň znížiť.

Vladimír Baláž, Sevisbrokers Finance, o. c. p.