Základné údaje o domácnostiach s účtom v banke Paine Webber charakterizuje tabuľka. Aby sa vylúčili možné rozdiely vyplývajúce z povahy rozličných druhov cenných papierov, Barber a Odean sa sústredili len na účty s akciovými portfóliami. Podielové fondy, dlhopisy a depozitné certifikáty boli z analýzy vylúčené. Ženy aj muži s účtami v banke mali takmer zhodný priemerný vek a podobné úrovne ročného príjmu.
To sa výskumníkom hodilo, lebo bolo možné vylúčiť aspoň niektoré vplyvy vyplývajúce z rodových a ekonomických rozdielov. Asi tretina domácností poskytla údaje o vlastnom hodnotení investičných skúseností. Asi nás neprekvapí, že „dobrú" alebo „vynikajúcu" úroveň skúsenosti s investovaním uviedlo 47,8 % žien, no 62,5 % mužov.
Ešte podotkneme, že priemerná domácnosť mala v Paine Webber otvorené dva účty (spolu 66,5 tis. účtov) a celková hodnota spravovaného majetku bola 4,5 miliardy USD koncom roka 1996. Z predošlého výskumu Terrance Odean vedel, že nadmerne sebavedomí investori nadhodnocovali presnosť svojich finančných vedomostí. Verili, že ich vlastné úsudky o výnosoch z cenných papierov sú presnejšie ako úsudky iných ľudí.
Zvlášť výrazná bola ich viera, že dosiahnu vysoké výnosy a že to vedia predpovedať s dostatočnou presnosťou. Táto viera ich viedla k tomu, že míňali veľké sumy za nákup informácií o cenných papieroch, ktorých hodnota z hľadiska investičného rozhodnutia bola nízka, že obchodovali príliš často a že vytvárali portfóliá s vyšším stupňom rizika ako racionálni investori s tou istou mierou averzie k riziku. Každý investičný profesionál vie, že hlavným zdrojom príjmov pre investičné banky nie sú výnosy na finančných trhoch, ale poplatky klientov.
Čím viac klienti obchodujú, tým lepšie pre banku. Konkrétne u klientov banky Paine Webber boli poplatky v priemere 2,4 % z objemu obchodu. To je veľké číslo, ak si uvedomíme, že priemerný ročný nominálny výnos z akcií v USA je asi 7 - 8 %. Horlivý klient, ktorý obrátil svoje portfólio trikrát do roka, tak de facto zaplatil hodnotu rovnú priemernému ročnému výnosu z akcií.
Na posúdenie vplyvu obchodovania na skutočný a extra výnos sa používa metóda vlastného benchmarku. Vlastný benchmarkový výnos sa počíta ako výnos, ktorý by domácnosť dosiahla, ak by nerobila nič a držala by celý rok to isté portfólio ako na začiatku roka. Ženy za jeden mesiac obracali v priemere 4,40 % svojho portfólia, teda 53 % jeho hodnoty za rok. Muži za rok obrátili 77 % hodnoty portfólia.
Miera obratu sa výrazne líšila podľa toho, či išlo o vydatých/ženatých alebo slobodných jedincov. Ročný obrat portfólia bol u vydatých žien o 17,2 % nižší ako u ženatých mužov. Ešte väčší bol rozdiel medzi slobodnými ženami a slobodnými mužmi, až 26,28 %. Ako sa miera obratu prejavila na výnosoch z portfólií?
Vo všeobecnosti ženy dosiahli zo svojho portfólia o 0,041 % menší hrubý mesačný výnos ako by bol ten, keby portfólio nechali v pôvodnom stave zo začiatku roka (druhý stĺpec tabuľky). Inak povedané, ženy sa vlastnou aktivitou pripravili v priemere o 0,49 % hrubého ročného výnosu. Muži obchodovali častejšie a vyššie sumy a pripravili sa tak o 0,069 x 12 = 0,83 % hrubého výnosu. Muži teda stratili o 0,34 % viac ročného výnosu ako ženy. Ešte výraznejší bol rozdiel pri slobodných mužoch a ženách.
Slobodné ženy stratili na obchodovaní výnos vo výške 0,029 x 12 = 0,35 % a slobodní muži 0,074 x 12 = 0,89 % hrubého ročného výnosu. Negatívny vplyv obchodovania bol výraznejší v prípade čistých výnosov po zarátaní rôznych poplatkov spojených s obchodovaním. V tomto prípade sa slobodní muži pripravili o 0,242 x 12 = 2,90 % a ženy o 0,121 x 12 = 1,45 % čistého ročného výnosu (posledný stĺpec tabuľky).
Slobodní muži tak stratili obchodovaním dvojnásobok toho čo slobodné ženy. Škody spôsobené častým obchodovaním si môžeme demonštrovať aj inak. Muži dosiahli priemerný čistý ročný výnos vo výške 15,90 %. Ak by neboli obchodovali, ich výnos by bol 18,55 %. Ženy dosiahli priemerný čistý ročný výnos vo výške 16,33 %. Ak by neboli obchodovali, ich výnos by bol 18,05 %.
Braber a Odean zhrnuli svoje pozorovania o rodových rozdieloch do praktického odporúčania: ak vieme, že muži majú vyššiu sebadôveru a obchodujú častejšie ako ženy a tento rozdiel je omnoho výraznejší pre slobodných ako pre ženatých, potom pre finančné zdravie rodiny je lepšie, ak investičné rozhodnutia budú muži konzultovať so ženami.
Ak sa nedozvedia nič iné, už rada týkajúca sa zníženia investičnej aktivity sa im môže veľmi vyplatiť.