Akciám sa tak podarilo za pomoci finančného sektor postúpiť opäť vyššie k tohtoročným maximám.
Hlavné udalosti piatkovej seansy:
- Dlho očakávané výsledky schopností bánk a finančných spoločností znášať nadchádzajúce straty dopadli lepšie než očakávania, kedy pracovníci FEDu zistili u desiatich bánk kapitálovú medzeru vo výške 74,6 mld. USD a zvyšné banky dokonca nepotrebovali dodatočný kapitál. Bank of America tak musí získať 33,9 mld. USD, Wells Fargo 13,7 mld. USD a Citigroup 5,5 mld. USD. Najväčším prekvapením bola posledná menovaná, kde sa očakávala oveľa vyššia kapitálová medzera. Väčšina bánk rovno oznámila, ako chce získať kapitál, takže žiadna nebude potrebovať dodatočné investície od vlády. Výsledky tak evokujú situáciu, že banky sú z najhoršieho vonku. Nezabúdajme ale, že testy boli robené za predpokladu veľmi optimistických údajov ekonomického rastu ako aj zamestnanosti. Už teraz ale aktuálna nezamestnanosť prevýšila normálny, ako aj projekciu horšieho predpokladu vývoja ekonomiky. Pri poslednom scenári FED očakáva, že týmto bankám hrozia straty až v objeme 599 mld. USD počas obdobia rokov 2009-10. Najväčšiu časť z týchto strát budú tvoriť straty z klasických úverov, hlavne z hypoték a spotrebiteľských úverov. FED tak očakáva, že celkové straty týchto bánk dosiahnu od začiatku krízy 950 mld. USD, čo je skutočne obrovský balík, no pre porovnanie, Medzinárodný menový fond očakáva tieto straty na úrovni 2,7 bilióna USD a Nouriel Roubini, známy pesimista, očakáva tieto straty na viac ako 2 bilióny USD. FED tak je stále optimistický ohľadom očakávaného budúceho vývoja. Je ale tento optimizmus chybou FEDu? Žiaľ, z časti sa musíme najsilnejšej centrálnej banky sveta zastať. Podľa trhových správ totiž požadoval FED pôvodne oveľa vyššie kapitálové požiadavky od niektorých bánk, no banky, oháňajúce sa očakávaním oveľa lepších príjmov v budúcnosti presvedčili FED, aby potrebnú výšku kapitálu skresal. Bank of America tak ušetrila až 20 mld. USD, Citigroup 30 mld. USD a Wells Fargo takmer 4 mld. USD. Okrem toho boli zmenené podmienky stresového testovania a miesto pôvodného ukazovateľa kapitálovej primeranosti Tangible Common equity bol použitý ukazovateľ Tier 1 capital. Banky podľa odhadov ušetrili týmto krokom až 70 mld. USD. Oligarchia najsilnejších bánk si tak presadila svoje záujmy a preto značná časť analytikov tvrdí, že banky ešte BUDÚ musieť získavať kapitál. Na vine potom pravdepodobne bude „optimistický FED“ a nie „zahmlievajúce banky.“
- Druhou dôležitou udalosťou piatkovej seansy bolo zverejnenie aprílových údajov z pracovného trhu, ktoré sa čakali optimisticky po lepšom výsledku ADP zamestnanosti (sleduje tvorbu pracovných miest v súkromnom sektore) a lepších týždenných žiadostiach o podporu v nezamestnanosti. Očakávania sa potvrdili a strata pracovných miest za apríl dosiahla „len“ 539 tis. Predchádzajúce údaje ale boli revidované na vyššie úrovne a znižujú tak pôžitok z lepších údajov. Podobne optimizmus skresáva aj správa, že až 66 tis. pracovných miest pridal štátny aparát, kedy išlo o dočasné pracovné miesta kvôli očakávanému cenzusu naplánovanému na budúci rok. Celková miera nezamestnanosti skončila na úrovni 8,9%, čo je najvyššia úroveň od roku 1983, no skončila v súlade s očakávaniami.
- Pracovný trh tak dodal investorom dôveru v ďalšom skupovaní akcií. Vidina zlepšujúceho sa pracovného trhu tak pozitívne ovplyvnila sentiment po výsledkoch stresového testovania. Ekonomika ale stále stráca pracovné miesta a to či menším tempom než naposledy nič nemení na tom, že ekonomika stratila od začiatku recesie 5,7 mil. pracovných miest.
- Lepšie výsledky z pracovného trhu boli oporou hlavne pre cenu ropy a následne energetický sektor, ktorý si pripísal najsilnejšie zisky z 10 segmentov akciového trhu hneď po finančnom sektore. Cena čierneho zlata totiž vzrástla na najvyššiu úroveň od novembra.
- Z ostatných oporných faktorov dodali investorom dôveru až dve zvýšenia ratingu pre technologickú spoločnosť Google a opäť lepšie porovnateľné tržby prevádzkovateľa reštaurácií McDonalds.
Akcie pravdepodobne ešte porastú
Akcie tak rozširujú svoju víťaznú púť k januárovým maximám, kedy sa na trh pridávajú stále noví a noví investori, ktorí nahradzujú investorov vyberajúcich svoje zisky. Všetci chcú totiž participovať na najsilnejšej rely akciového trhu od obdobia Veľkej hospodárskej krízy. Rely tak má stále tendenciu pokračovať, no tak rýchlo ako prišiel jej začiatok, môže aj skončiť. Indikátory prekúpenosti sú už dlhšiu dobu v červenom pásme, no pokiaľ na trh prúdia lepšie korporátne výsledky a lepšie makrodáta, nie je zatiaľ dôvod očakávať pokles k marcový minimám.
Pre dnešnú seansu sa ale prikláňame skôr k vychladnutiu rely z minulého týždňa, nakoľko investori získali to čo očakávali, teda lepšie výsledky z pracovného trhu ako aj lepšie výsledky stresového testovania. Makroekonomický kalendár je dnes prázdny, podobne aj korporátny kalendár. Prioritu tak budú hrať zmeny ratingov a analytické vyjadrenia na adresu finančných spoločností. Bernanke má dnes svoj prejav k výsledku stresových testov, ale až po zatvorení akciových trhov.
Na čo sa dnes treba zamerať
Futures na Dow Jones by tak mohli skorigovať k hladine 8 300/280 bodov. Naopak, ak by dnes býci pokračovali v svojom postupe, kedy hlavne technológie by mohli dobiehať ostatné sektor, otvára sa priestor k postupu k levelu 8 570 bodov ako štvrtkovým maximám s výhľadom na 8 670 bodov.
Počas nového týždňa ponúkne makroekonomický kalendár zajtra výsledky obchodnej bilancie za marec, v stresu výsledky predbežných aprílových maloobchodných tržieb a podnikových zásob, v štvrtok pravidelné týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti a v piatok aprílový výsledok inflácie, prieskum výroby Newyorského FEDu za máj, čisté nákupy US dlhopisov zo zahraničia za marec, predbežnú spotrebiteľskú dôveru za máj a priemyselnú produkciu za apríl.
Korporátny kalendár ponúka na záver sezóny kvartálnych zverejnení výsledky maloobchodných reťazcov Macys, Kohls, JC Penney a Wal-Mart, ktoré sa vzhľadom na zlepšujúcu sa spotrebiteľskú dôveru a lepšie porovnateľné tržby čakajú lepšie. Najväčší maloobchodný reťazec sveta Wal-mart predstaví svoje výsledky v štvrtok, kedy končí aj sezóna kvartálnych zverejnení. Akciový trh si tak bude musieť nájsť iné faktory, ktoré by podporovali pohyb akcií.
Ján Beňák, CI KOMODITY