Dobrá stratégia vás ochráni pred poklesom ceny

Predmetom dnešného dielu bude rovnako stratégia kombinujúca opciu a long pozíciu v podkladovom aktíve, avšak za úplne iným účelom. Stratégia Protective Put je v podstate kombináciou long pozície napríklad v akcii a long pozície v put opcii na rovnaké aktívum.

Najpodstatnejšie ale je, aký cieľ stratégia Protective Put vlastne má. Vzhľadom na to, že ide o kúpu put opcie, ktorá zarába, keď cena aktíva klesá, tak je zrejmé, že pôjde o ochrannú stratégiu. Znamená to teda, že cieľom stratégie Protective Put je ochrániť investora proti krátkodobým poklesom v cene aktíva.

Aby sme lepšie pochopili, ako stratégia funguje, rozložíme si ju opäť na jednotlivé časti.

Prvý graf ukazuje, ako sa vyvíja zisk alebo strata na samotnom podkladovom aktíve. Druhý ukazuje samotnú long put opciu, kde je zrejmé, že za zaplatenú opčnú prémiu získavame obmedzenú stratu a neobmedzený zisk v prípade, že sa cena aktíva blíži k nule. Súčet obidvoch grafov potom vyjadruje fialová krivka, ktorá hovorí, že máme obmedzenú stratu, ale neobmedzený zisk, nakoľko bod zvratu nastáva o niečo neskôr ako na samotnom aktíve. Z grafu je evidentný hneď prvý rozdiel Protective Put od Covered Call a to fakt, že Protective Put je typ „premium buying“, teda že investor platí opčnú prémiu a má obmedzené riziko.

Na príklade si opäť predvedieme, ako môže stratégia Protective Put dopadnúť.

Príklad:

Vlastníme 1 lot long pozície na rope. Cena je v tejto chvíli na 75 USD za barel. Náš výhľad je býčí, teda že cena ropy bude naďalej rásť. V každom prípade sme si vedomí rizika, že súčasná vyhrotená situácia na finančných trhoch môže zapríčiniť aj krátkodobý pokles ceny ropy a chceme sa pred takýmto scenárom uchrániť. Ako formu ochrany zvolíme Protective Put stratégiu, teda otvoríme opciu s objemom 1 lot na rope so strike cenou ATM, teda súčasnou trhovou cenou. Expiráciu zvolíme podľa toho, ako dlho si myslíme, že dané riziko poklesu bude trvať. V súčasnej situácii je vhodnou voľbou opcia v rozmedzí 3-6 mesiacov, ale môže to byť aj menej. Pre príklad budeme brať 3 mesiace. Za túto opciu by sme zaplatili asi 4 doláre za barel, teda 400 bodov. Na konci môžu nastať tri situácie:

1. Ropa vzrastie nad hranicu 79 USD za barel, a rastie potom ďalej. Opcia v tomto prípade vyprší bezcenná a my sme na stratégii v zisku od bodu zvratu na 79 USD. Uzavretie stratégie bolo zbytočné, iba nám posunulo bod zvratu o 4 doláre.

2. Ropa by sa v priebehu ďalších troch mesiacov prepadla na 60 USD za barel. V tomto prípade by opcia v dobe vypršania bola 15 USD In-the-Money, vytvorila by zisk, ktorý by nám mal pokryť stratu na podkladovom aktíve. Stratégia sa nám teda oplatila a splnila svoj účel ochrániť pozíciu na rope. Vo finále to znamená, že sme ropu akoby nakúpili o 15 USD lacnejšie.

3. Tretia možnosť je pre nás najmenej priaznivá a nastáva vo chvíli, kedy by sa ropa pohybovala v úzkom pásme okolo 60 USD za barel aj v dobe, kedy by long put opcia expirovala. Znamenalo by to, že prémia zaplatená za opciu by prepadla a zároveň by nebol vytvorený zisk na rastúcej rope. Preto sa bod 3 dá brať ako najhorší možný výstup. Podstatné však stále zostáva to, že akékoľvek straty sú obmedzené maximálne do výšky zaplatenej opčnej prémie, nech sa deje čokoľvek, a v dnešných turbulentných dobách je táto možnosť doslova k nezaplateniu.

Na nasledovnom grafe si ukážeme podstatné body, ktoré je treba u tejto stratégie poznať. Najdôležitejšie je, ako vždy, si uvedomiť efekt opčnej prémie a to predovšetkým z hľadiska bodu zvratu. Bod zvratu celej stratégie sa tak nachádza v mieste, kde je súčet strike ceny a zaplatenej opčnej prémie (keďže najskôr po prekonaní prémie sa dostaneme do zisku). Tu táto prémia vytvára pre investora bremeno.

Ani v tomto dieli nezabudneme spomenúť základnú špecifikačnú tabuľku stratégie.

Konkrétne obchodné tipy:

Existuje niekoľko situácií, v ktorých sa dá stratégia Protective Put veľmi dobre využiť. Ukážeme si dve najznámejšie.

1. Bežne sa dá stratégia Protective Put používať namiesto štandardného limitného príkazu Stop Loss. Vhodná je predovšetkým pre dlhodobejšie obchody a v situáciach, kedy sa dá očakávať, že bude podkladové aktívum sprevádzané zvýšenou volatilitou, ktorá by nás mohla „vyhodiť“ z pozície v prípade, že by sme mali Stop Loss ďaleko. Protective Put nás ušetrí práve dileme s nastavením Stop Lossu, ktorý vždy musíme balansovať tak, aby nebol príliš blízko a nedošlo k predčasnému uzavretiu pozície a zároveň aby nebol príliš ďaleko a my zbytočne neprerobili. Hlavnou výhodou stratégie totiž je, že vôbec nezáleží, kde je cena v priebehu životnosti opcie, ale kde je na konci.

2. Druhým prípadom je časovanie vstupu do pozície, teda nájdením určitého lokálneho dna s cieľom nakúpiť čo najlacnejšie. To je, samozrejme, samo o sebe veľmi ťažké, preto vo chvíli, kedy budeme očakávať lokálne dno (napríklad blízko významného supportu), je najvhodnejšou voľbou vstúpiť do long pozície na podkladovom aktíve (napr. prostredníctvom kontraktu na vyrovnanie rozdielov) a k tomu vstúpiť do long put opcie na rovnaké podkladové aktívum a rovnaký objem. V prípade, že by sa aktívum skutočne odrazilo od supportu a začalo rásť, začneme zarábať po prekonaní zaplatenej opčnej prémie. Pokiaľ by ale support neudržal medvedí nápor a cena by pokračovala v páde, zarábali by sme na put opcii rovnako, ako môžeme vidieť na grafe a strata by tak bola obmedzená.

Po prečítaní dnešného dielu by ste mali vedieť, v akých situáciách je možné využiť stratégiu Protective Put, ako takú stratégiu postaviť a vedieť si spočítať jednotlivé špecifiká. V budúcom, piatom dieli edukačného seriálu, sa pozrieme na klasické stratégie Straddle a Strangle.

Obchodovanie s opciami bez akéhokoľvek rizika s virtuálnymi prostriedkami si môžete vyskúšať TU.