Spoznajte aj nesymetrické výnosové stratégie

V siedmom dieli opčného edukačného seriálu sme si predstavili neutrálne výnosové stratégie Iron Condor a Butterfly.

V prípade stratégie Iron Condor sme sa ale zaoberali iba takými variantmi tejto stratégie, kedy je rozdiel medzi realizačnými cenami vypísanej a kúpenej call opcie (na obrázku označené ako XC) rovnaký ako rozdiel medzi realizačnými cenami vypísanej a kúpenej put opcie (na obrázku ako XP). 

V dôsledku toho bude výška maximálnej straty rovnaká v prípade, že cena podkladového aktíva bude v deň expirácie buď na/pod úrovňou realizačnej ceny kúpenej put opcie alebo na/nad hodnotou realizačnej ceny kúpenej call opcie.




V dnešnom deviatom dieli edukačného opčného seriálu si predstavíme modifikáciu stratégie Iron Condor, kde bude rozdiel medzi realizačnými cenami vypísanej a kúpenej call opcie rozdielny oproti rozdielu medzi realizačnými cenami vypísanej a kúpenej put opcie, tj. XP > XC.

Nebalansovaný Iron Condor (XP > XC)

Prvý prípad nebalansovaného Iron Condora je taký variant, kedy rozdiel medzi realizačnou cenou vypísanej put opcie a kúpenej put opcie je vyšší ako rozdiel medzi realizačnou cenou vypísanej call a kúpenej call opcie. Z predchádzajúcich dielov opčného seriálu vieme, že výška maximálnej straty je v prípade kreditných stratégií daná rozdielom realizačnej ceny vypísanej opcie a kúpenej opcie v absolútnom meradle. Vieme, že stratégiu Iron Condor tvorí  Bear call a Bull put spread. Maximálna možná strata teda bude vyššia v prípade Bull Put spread ako v prípade Bear Call spread.

Situáciu názorne zobrazíme na nasledujúcom obrázku:



Ako je možné vidieť z výsledného grafu stratégie Iron Condor (XP > XC), s touto stratégiou realizujeme menšiu maximálnu stratu v prípade, že cena podkladového aktíva výrazne stúpne a v dobe expirácie sa bude pohybovať nad úrovňou realizačnej ceny (strike) našej kúpenej call opcie. Naopak pokiaľ trhy výrazne oslabia a cena sa v dobe expirácie dostane na/pod úroveň realizačnej ceny kúpenej put opcie, bude strata v tomto prípade vyššia. Rovnako ako v prípade „štandardného“ Iron Condora si pripíšeme maximálny zisk vtedy, keď sa cena podkladového aktíva bude v dobe expirácie nachádzať medzi strikmi vypísanej call a put opcie.

Túto stratégiu teda odporúčame obchodovať v situáciách, kedy máme na trh neutrálny, až býčí náhľad.

Stratégiu zhrnieme v nasledujúcom príklade:

Na trhu s ropou bola prerazená trendová čiara (modrou farbou) a je veľká pravdepodobnosť, že trh bude pokračovať v ďalšom raste.

 

Pri pohľade na graf je zrejmé, že na hladine cca 75 môžeme nájsť pomerne silnú hladinu rezistencie (horná ružová čiara), ktorú sa nepodarilo v minulosti 2x po sebe preraziť. Pokiaľ však bude tentokrát býčí trend silnejší, mohlo by v blízkej dobe nastať prerazenie tejto rezistencie a mohlo by prísť k ďalšiemu nárastu. Predpokladáme, že k tomu však s najväčšou pravdepodobnosťou nepríde a trh sa bude pohybovať skôr do strany.

Na druhej strane nepredpokladáme, že by trh v najbližšej dobe oslaboval, v náš prospech hrá prelomenie trendovej čiary a hlavne silný support na hodnote cca 68 a obrat trhu na hladine 66 (dolná ružová čiara).

Po tejto analýze cenového grafu sa rozhodneme pre otvorenie stratégie nebalansovaného Iron Condora s nasledujúcimi parametrami:

Z tabuľky je zrejmé, že sme za otvorenie tejto stratégie inkasovali čistú opčnú prémiu vo výške 1,1 bodu. Aby sme mohli spočítať náš maximálny zisk a stratu, je treba vedieť, aký je dolárový koeficient pre túto komoditu. Pre nasledovný príklad predpokladajme, že dolárový koeficient predstavuje hodnotu 2000.

Teraz si teda môžeme spočítať všetky dôležité charakteristiky pre našu stratégiu.

• Max. zisk = obdržaná čistá prémia (1,1 bodu) x počet lotov (1) x dolárový koeficient (2000) = $2200
• Max. risk (call strana) = (obdržaná čistá prémia (1,1)  - rozdiel kúpeného a vypísaného call striku, (t.j. 77-76 = 1)) x počet lotov (1) x dolárový koeficient (2000) = 0,1 x 2000 = $200
• Max. risk (put strana) = (obdržaná čistá prémia (1,1)  - rozdiel kúpeného a vypísaného put striku, (t.j. 66-63 = 3)) x počet lotov (1) x dolárový koeficient (2000) = -1,9 x 2000 =  - $3800
• Bod nulového zisku (call strana) = strike vypísanej call opcie (76) + obdržaná čistá prémia v bodoch (1,1) = 77,1
• Bod nulového zisku (put strana) = strike vypísanej put opcie (66) – obdržaná čistá prémia v bodoch (1,1) = 64,9

Celú pozíciu môžeme znázorniť na nasledovnom obrázku:


Ako môžete vidieť na predchádzajúcom obrázku, stratégia realizuje maximálny zisk ($2200) v prípade, že trh zotrvá medzi vypísanými put a call opciami (t.j. v pásme 66-76). Pokiaľ by však došlo k tomu, že trhy výrazne posilnia a v dobe expirácie bude cena ropy rovnaká alebo vyššia ako strike kúpenej call opcie (t.j. 77), budeme dokonca realizovať zisk ($200)! Pokiaľ sa nepotvrdí pokračujúci býčí trend a cena ropy oslabí na/pod úroveň 63 pri expirácii, realizujeme stratu vo výške $3800. Bodom nulového zisku bude v prípade put strany hodnota 64,9, v prípade call opcie to bude 77,1, avšak tu výpočet nemá príliš zmysel. Vzhľadom k tomu, že bodová hodnota inkasovanej prémie bola vyššia ako rozdiel medzi kúpeným a vypísaným strikom call opcií, bude stratégia pri akomkoľvek posilnení podkladového aktíva vždy zisková.

Zhrnutie: Túto stratégiu budeme obchodovať v prípade, že máme na trh neutrálny náhľad s tým, že sa prikláňame viac k ďalšiemu možnému rastu. Maximálny zisk budeme realizovať v prípade, že sa trhy udržia medzi realizačnými cenami našich vypísaných opcií; pokiaľ trh potvrdí svoj býčí trend, realizujeme malú stratu, alebo dokonca zarobíme. Pokiaľ sa naše očakávania nepotvrdia a trh bude klesať na/pod cenu našej kúpenej put opcie, realizujeme maximálnu stratu.

V desiatom dieli si priblížime ďalšiu modifikáciu stratégie Iron Condor, kedy rozdiel medzi realizačnou cenou kúpenej call opcie a vypísanej call opcie je vyšší ako rozdiel medzi realizačnou cenou vypísanej put a kúpenej put opcie.

Obchodovanie s opciami bez akéhokoľvek rizika s virtuálnymi prostriedkami si môžete vyskúšať TU.