Ich optimizmus ale zmizol po zverejnení výsledku spotrebiteľskej dôvery, ktorá aj keď skončila výrazne lepšie než očakávania, nedokázala investorov dostatočne stimulovať k ďalším nákupom. Akcie tak pomaly klesali a seansu ukončili v miernom zisku takmer pri denných minimách. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 +0,32%/9539, SP500 +0,24%/1028, Nasdaq Composite +0,31/2024. Dnešný Nikkei 225 +1,36%/10639.
Fiškálne stimuly ukrajujú z budúcnosti
Včerajšie obchodovanie malo v úvode pomerne dobrý nábeh na to, aby index Dow Jones rozšíril svoju sériu prírastkov na šesť seáns, kedy pozitívne zmeny ratingov získali spoločnosti ako predajca nábytku Lowe's, konglomerát Siemens, technologický gigant Google a poskytovatelia kreditných kariet MasterCard a Visa. Analytici naďalej pokračujú vo favorizovaní akciových titulov a to aj napriek tomu, že niektorí stratégovia očakávajú koniec aktuálnej rely.
Pokiaľ ale bude na finančnom trhu stále obrovský prebytok likvidity, je stále priestor na to, aby akcie pokračovali v postupe. Okrem toho sú pre ne podporou aj fiškálne stimuly vlád. Treba pripomenúť, že tie síce jednou rukou dávajú, no zároveň druhou, väčšou ukrajujú z budúcnosti. Tá ale zatiaľ investorov nezaujíma a obchodníci sa stále orientujú len na tú dobu, kedy zisky spoločností budú opäť na úrovniach spred krízy a nie na čas, kedy budú musieť byť fiškálne výdavky výrazne obmedzené a dane pravdepodobne výrazne zvýšené na financovanie nadmerného dlhu.
Obrí americký deficit
Podľa včerajších odhadov rozpočtovej komisie US kongresu dosiahne deficit federálneho rozpočtu počas tohto roka až 11,2% HDP, čo je najvyššia úroveň od druhej svetovej vojny. Návrat pod úroveň 3% sa nečaká minimálne do roka 2019, takže striedma fiškálna politika pravdepodobne na najbližších 10 rokov nie je reálna. Výsledkom bude, že celkový dlh dosiahne v roku 2019 až 68% HDP v porovnaní s odhadovanou úrovňou 54% tento rok. Deficit porastie aj napriek tomu, že komisia odhaduje pomerne silný, približne 5% rast na nasledujúce roky. Veľmi ľahko tak stálou infúziou zdrojov do ekonomiky môže US ekonomika skončiť ako Japonsko, ktorého pomer dlhu k HDP sa podľa OECD približuje k úrovni 200%.
Namiesto výskumu luxus
Vláda má síce možnosť zabrániť stimulmi tomu, aby ekonomiky skončili v silnej recesii, no nedokáže správne alokovať zdroje, čo bola ale chyba celej US ekonomiky minimálne posledné desaťročie.
Lacné peniaze, ktoré do ekonomiky prichádzali hlavne z krajín s vysokým prebytkom obchodnej bilancie, smerovali do cenných papierov zabezpečených kreditnými kartami, nehnuteľnosťami a pôžičkami na nákup automobiliek. Miesto budovania fabrík a investovania do výskumu si Američania kupovali drahé domy, luxusné výrobky a nové auto každé štyri roky.
Lacnejší dlh pomôže z krízy
Potrebné zmeny v ekonomike, zníženie závislosti na spotrebe ako aj zníženie celkového dlhu, budú trvať veľmi dlho. Aj keď US domácnosti doteraz vždy dokázali to, že dokážu minúť aj posledný dolár, ak sa dá. Je stále možné, že novým, lacnejším dlhom sa vďaka Bernankeho politike dokáže ekonomika „vyhrabať" z krízy. Politika lacných peňazí v duchu Bernankeho slávneho prejavu „Deflácia: Uistime sa, že nenastane," tak nakoniec môže byť víťazstvom pre ekonomiku z krátkodobého hľadiska. Tlačiarenský lis FEDu v podobe expanzie úverov na jeho bilancii môže opäť spustiť ten istý kolobeh, ktorý sme videli po kolapse technologickej bubliny. Pripomíname, že aj napriek tejto obrovskej monetárnej expanzii bola obnova ekonomiky po tejto recesii najslabšou v povojnovom období.
Populárny Bernanke
História sa môže veľmi ľahko opakovať a po dlhšom období podpriemerného rastu (prípadne silnejšieho rastu vďaka fiškálnym stimulom) sa môže objaviť opäť nová kríza, ktorá ekonomiku postavenú na dlhu opäť zasiahne podobne výrazne, ak nie ešte výraznejšie.
Bernankeho politika je ale zjavne populárna, nakoľko podobnú, aj keď nie po vzore FEDu, robí aj ECB a BoE. Podporu pre ňu vyjadril včera aj prezident Obama, ktorý nominoval Bernankeho na post prezidenta FEDu pre druhé funkčné obdobie.
Investori dostávajú signály obnovy
Táto správa bola včera tiež pre akciový trh pozitívnou správou. Ďalší rastový impulz poskytol výsledok indexu cien domov podľa metodológie Case-Shillera, ktorý skončil s oveľa nižším než očakávaným poklesom cien nehnuteľností. Tie tak rastú na mesačnej báze už druhý raz v rade za sebou a poukazujú na to, že realitný trh nadobúda znaky dosiahnutia dna už aj na poli cien domov. Pripomíname ale, že sezónne faktory mohli zohrať pri náraste cien veľkú úlohu a nemusí byť prekvapením, ak ceny začnú opäť klesať. Preto si na definitívne dosiahnutie dna bude potrebné ešte chvíľu počkať.
Signál obnovy vyslal smerom k investorom aj výsledok spotrebiteľskej dôvery podľa spoločnosti Conference Board, ktorý skončil oveľa lepšie než očakávania, no reakcia bola po úvodnom prudkom náraste následne v smere poklesu akcií. Po silných prírastkoch počas posledných dní tak ani tento výsledok nedokázal obchodníkov stimulovať k novým nákupom. Výber ziskov sme mohli najviac vidieť na cene ropy, ktorá poklesla o 3,1% a nedokázala zaznamenať šiesty rastový deň v rade za sebou.
Obchodovanie na akciových trhoch bolo po týchto výsledkoch už v klesajúcom tóne a opakoval sa scenár z pondelka, kedy akcie nedokázali k záveru seansy udržať svoje zisky a uzatvárali s len miernym prírastkom.
Seansa začala optimisticky
Index Dow Jones včera zaznamenal mierny nárast a to aj napriek tomu, že intradenne si pripisoval pomerne silné zisky. Opäť sme tak mohli vidieť optimistický začiatok seansy, ktorý ale skončil len s miernym ziskom. Aj včerajšia sviečka na dennom grafe tak je potenciálnou obratovou formáciou "gravestone doji". Neschopnosť silnejších prielomom vyššie môže mať pôvod v hornej línii formácie rastúceho klinu, ktorý sa vytvára už od marcových miním. Aj keď sme takýchto klinov mohli vidieť niekoľko počas aktuálnej najsilnejšej rely od Veľkej hospodárskej krízy, ani raz sa ich vyplnenie nepotvrdilo prielomom pod spodnú líniu formácie. Na druhú stranu, prielom nad hornú líniu formácie tiež nenastal. Preto je možné, že v okolí tejto hladiny by sme mohli vidieť podobne neisté obchodovanie ako počas začiatku júna alebo augusta, poznačené užším obchodným pásmom a minimálnymi pohybmi trhu. Hlavným supportom je hladina 9 440/00 bodov.
Hlavný index US akciového trhu, SP500, sa tiež obchoduje vo formácii rastúceho klinu, kedy index podobne aj tu testuje hornú líniu formácie. Tomuto indexu sa už podarilo prelomiť predchádzajúcu rastovú líniu, takže má potenciál prelomiť aj túto líniu a otvoriť si priestor k hladine 1044 bodov ako intradenným maximám zo 14. októbra. Supportom je hladina 1018 bodov.
Európe chýba optimizmus
Ázijské akciové trhy dnes ukončili obchodovanie v zisku, kedy index Nikkei zaznamenal prírastok 1,36%, kedy po včerajšom miernom poklese opäť postúpil vyššie. Oporou pre celý región boli hlavne čínske akcie. Shanghai Composite ukončil dnešné obchodovanie v zisku 1,78%. Lepšie hospodárske výsledky leteckej spoločnosti Air China a poisťovne China Life Insurance poskytli hlavnú oporu pre dnešnú seansu.
Európske akciové trhy zatiaľ podobný optimizmus chýba a obchodujú sa v miernych stratách okolo 0,1%. Potlačiť vyššie ich nedokázal ani lepší výsledok nemeckého prieskumu manažérov IFO, ktorý skončil na najvyššej úrovni za posledných 10 mesiacov a s najsilnejším medzimesačným nárastom od zjednotenia Nemecka.
Dnešné výsledky
Korporátny kalendár je dnes z US opäť prázdny a bude tomu tak po celý týždeň s výnimkou štvrtku, kedy po zatvorení akciového trhu zverejní výsledky výrobca počítačov Dell. Makroekonomický kalendár dnes ponúkne výsledky objednávok tovarov dlhodobej spotreby za júl. Tie sa očakávajú s prírastkom o 3% po júnovom prepade o 2,5%, ktorý spôsobil hlavne prudký pokles objednávok v doprave. Aktuálne sa očakáva korekcia týchto výsledkov. Okrem toho dnes US ekonomika poskytne aj údaje o predajoch nových domov za júl, ktoré by mali pokračovať v raste, no po minulo mesačnom 11%-nom prírastku by mali vzrásť len o 1,6%. Opäť tak vývoj bude mať v rukách makrokalendár a prípadné zmeny ratingov.
Futures na Dow Jones by v prípade horších výsledkov mohli otestovať support 9 400 bodov, ktorého prelomenie by otváralo priestor k hladine až 9 250 bodov. Pokiaľ avizovaný support udrží prípadné medvedie tendencie, otvára sa priestor k hladine 9 620 bodov ako včerajším maximám s výhľadom na hladinu 9 700 bodov, ak makro zverejnenia skončia lepšie než konsenzy.
Ján Beňák, CI KOMODITY