Makrodáta pred otvorením akciového trhu príliš akcie nenadchli, no v postupe im nakoniec pomohol nárast akcií Citigroup po správach, že investor John Paulson zainvestoval aj do tejto banky ako aj akcie Boeing po tom, čo bol oznámený nový termín letu modelu 787 Dreamliner. Finančný sektor tak bol najsilnejším segmentom akciového trhu spolu s priemyslom. Včerajší akciový kokteil: DJIA 30 +0,39%/9580, SP500 +0,28%/1030, Nasdaq Composite +0,16%/2027. Dnešný Nikkei 225 +0,57%/10534.
Hlavné udalosti včerajšej akciovej seansy:
- Jedinou očakávanou udalosťou pre štvrtkové obchodovanie boli údaje z makroekonomického kalendáru, kedy sa očakávalo zverejnenie prvej revízie kontrakcie ekonomického rastu za 2Q ako aj výsledok týždenných žiadostí o podporu v nezamestnanosti. Prvý spomínaný výsledok príjemne prekvapil, kedy sa čakala horšia revízia HDP kvôli poklesu zásob a nižším spotrebiteľským výdavkom. Druhá revízia ale nakoniec skončila nezmenená oproti prvému odhadu, kedy vyššie spomínané faktory korigoval nárast vládnych výdavkov. Potvrdil sa tak anualizovaný výsledok kontrakcie o 1%.
- Druhým výsledkom boli týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti, ktoré skončili v prípade nových žiadostí mierne horšie než očakávania, no pokračujúce žiadosti poklesli oveľa viac než sa predpokladalo. Lepší výsledok pokračujúcich žiadostí netreba ale hneď chápať ako signál obnovy. Doba, počas ktorej môžu nezamestnaní poberať dávky v nezamestnanosti je totiž obmedzená. Po tomto termíne sú nezamestnaní jednoducho vyraďovaní z pokračujúcich žiadostí, takže celkovo sa tento jav prejavuje v poklese žiadostí. Počet nezamestnaných sa ale touto štatistikou vôbec nemení. Pracovný trh je tak stále veľmi slabý a určite nepomôže ekonomike pri obnove spolu so spotrebiteľskými výdavkami.
- Výsledky boli prijaté v celku pozitívne, okrem toho začínali prichádzať aj dobré správy z korporátneho sektora. Prvou bolo, že druhý najväčší výrobca lietadiel na svete, Boeing, plánuje prvý štart modelu lietadla 787 Dreamliner ku koncu roka. Akcie reagovali na túto správu nárastom o 8,3%. Je zaujímavé, že šiesty termín štartu tohto modelu, ktorý bol prvý krát naplánovaný už pred dvoma rokmi, bol prijatý s takýmto silným ohlasom. Komentátori denníka Wall Street správu okomentovali : "trh opäť kúpil vyhlásenie Boeingu, že včera sme klamali, no dnes hovoríme pravdu".
- Okrem toho sa v denníku New York Post sa objavili správy, že známy investor John Paulson, nedávno nakupujúci akcie Bank of America, nakupuje aj akcie banky Citigroup, no vzhľadom na nízky percentuálny podiel z celkového objemu nemusí tieto podiely zverejňovať oficiálne. Akcie Citigroup prijali správy veľmi optimisticky a skončili so ziskom 9%. Podobný nárast zaznamenali aj akcie poisťovne AIG, nakoľko nákupy akcií spoločnosti po reverznom splite akcií v pomere 1:20 (za 20 akcií dostal investor 1 akciu) získali včera ďalšie impulzy v podobe správ, že nový riaditeľ plánuje pri riešení problémovej situácie spoločnosti zavolať na pomoc zakladateľa firmy, Maurice "Hank" Greenberg-a. Akcie spoločnosti tak včera vzrástli o 26%. Poslednú dobu môžeme vidieť, že akcie problémových spoločností, okrem vyššie spomínaných, aj napríklad Fannie Mae a Freddie Mac zaznamenávajú obrovské nárasty. Tieto tituly okrem toho tvoria aj značnú časť obchodov na burze NYSE a spolu s Bank of America tvoria tento týždňa približne 40% celkového objemu zobchodovaných akcií. Pokiaľ tak vidíme pomerne stabilný objem zobchodovaných akcií počas augusta, bol by ich objem bez týchto titulov o takmer polovicu nižší a neukazoval by na to, že za posledným nárastom stálo veľa investorov. Umelé vytváranie objemu automatizovanými obchodnými systémami tak môže byť len fatamorgánou participácie množstva investorov na rely.
- Komentátori finančných trhov pripomínajú, že silné nárasty včera zaznamenali aj akcie iných problémových spoločností z finančného sektora, ako napr. poisťovatelia rizík dlhopisov Ambac (+46%), Triad Guaranty (+19%), MBIA (+17%) a banky s neistou budúcnosťou Popular (+14%), CIT Group (+22%). Nárast najrizikovejších spoločností sa často objavuje pri vrcholoch akciového trhu, kedy obchodníci už nakupujú takmer všetko. Bez ohľadu na riziko.
- Tieto správy tak v úvode seansy pomáhali akciám, no zlom prišiel pomerne rýchlo, kedy FDIC, úrad na ochranu vkladov, zverejnil štatistiky o počte problémových bánk za 2Q. Aktuálne je v ňom 416 bánk vs. 305 bánk na konci 1Q. Počet problémových bánk je najvyšší od júna 1994. Bilančná suma problémových bánk je 299,8 mld. USD vs. 220 mld. v 1Q, čo je najvyšší objem aktív od decembra 1993. Tieto správy poslali akciové indexy do viac ako 1%-ných strát, no hneď na predchádzajúcich minimách z augusta prišli silné nákupy, ktoré nakoniec podporil zatváranie v miernom zisku. Finančný sektor bol najsilnejším segmentom akciového trhu spolu s odvetvím priemyslu.
Nerozhodnosť na trhu pokračuje
Aj napriek pomerne značnej intradennej volatilite sú uzatváracie úrovne indexu Dow Jones stále v pomerne úzkom pásme, ktoré sa vďaka včerajšiemu, ôsmemu nárastu indexu v rade za sebou, rozšírilo na 60 bodov. Už štyri dni tak môžeme na akciovom trhu vidieť značnú nerozhodnosť. Aj keď včera medvede získali v úvode kontrolu nad trhom, býci nehodili uterák do ringu, ale pokles bol hneď skúpený. Na jednej strane sa býci boja potlačiť akcie vyššie, no pri poklese hneď zasahujú. Opäť tak avizujeme, že by akcie mohli konsolidovať dlhšie obdobie v pásme podobne, ako počas začiatku júna alebo začiatku augusta. Pokiaľ neuvidíme prielom nad 9 600 bodov alebo pod 9 400 bodov, ostáva výhľad nejasný.
Strach urobiť prvý krok
Váhanie, nerozhodnosť alebo strach spraviť prvý krok... Tieto charakteristiky presne sedia aj na správanie akciového indexu SP500. Ten totiž stále ostáva v úzkom pásme. Včera sme mohli vidieť pomerne silný odraz od predchádzajúcich miním, ktorý signalizoval prítomnosť býčieho tábora. V smere nahor bola zas jeho aktivita obmedzená na začiatku týždňa, kedy boli slušné úvodné nárasty do konca seansy vymazané. Pokiaľ ostávame v pásme 1015/1040, je výhľad nejasný. Na jednej strane tlačí akcie pokračujúci býčí sentiment investorov a lacné peniaze zo strany centrálnych bánk, na druhej strane stojí proti nim prílišný optimizmus ako aj silná prekúpenosť. Netreba zabúdať ale na známe poučky, že trh dokáže byť iracionálny dlhšie než dokážeme ostať solventní a na to že trh urobí všetko pre to, aby oklamal väčšinu investorov.
Klamlivý trh
Klamlivosť trhu bola veľmi dobre viditeľná na začiatku júla, kedy všetci investori pozorne sledovali formáciu hlava-ramená tvoriacu sa na indexe SP500. Miesto jej vyplnenia a očakávanej korekcie ale prišila silná rely, ktorá potlačila index na najvyššie úrovne z októbra. Aktuálne opäť očakávajú investori korekciu trhu, nakoľko sa blíži september, najhorší mesiac pre akciové trhy. Na možný obrat poukazuje aj percento býčích investorov pri prieskume investorských newslettrov, ktorý dosahuje maximá z októbra 2007.
Býčí trh zomiera v eufórii
Silný optimizmus je totiž častým znakom blížiaceho obratu sa na akciovom trhu. Na to upozornil už veľmi dávno investor Sir John Templeton, kedy povedal, že: "Býčí trh sa rodí v pesimizme, rastie na skepticizme, dospieva pri optimizme a zomiera v eufórii."... A práve s týmito všetkými očakávaniami pracuje drvivá väčšina investorov a preto sa nedá vylúčiť, že prichádzajúce známky slabosti využije práve druhá strana na nový prielom vyššie. Nastupovanie nových investorov do rely a short squeeze predchádzajúcich krátkych pozícii bude ďalším motorom pre rely. To, ktorý variant vývoja nastane, je komplikované predpokladať, no je dobré mať aj záložný plán pre prípad, že situácia sa bude vyvíjať presne opačne.
Priestor na výber ziskov je malý
Včera po zatvorení akciového trhu mal naplánované zverejnenia kvartálnych výsledkov druhý najväčší výrobca osobných počítačov Dell Inc. Výsledky ale boli zverejnené niekoľko minút pred koncom seansy, takže na ne reagovalo už aj včerajšie obchodovanie. Zisk na akciu za 2Q končiaci júlom skončil na úrovni 28 centov oproti očakávaniam 23 centov, príjmy skončili v súlade s očakávaniami. Trhu sa tieto výsledky zjavne páčili, kedy akcie včera vzrástli o 6,68%, pričom sa cez deň pohybovali v úzkom pásme. V after hours obchodovaní nadviazali na tieto výsledky postupom o 3,07%.
Počas dneška je korporátny kalendár prázdny, makrokalendár ponúka výsledky osobných príjmov a výdavkov za júl spolu s finalizáciou Michiganskej spotrebiteľskej dôvery za august. Investori v piatok väčšinou vyberajú týždenné zisky, no od pondelka je index SP500 v zisku len 0,5%. Priestor na výbery je tak pomerne malý. Nakoľko ani po včerajšom volatilnom vývoji nenastal výraznejší pohyb zatváracích úrovní, očakávame dnes skôr pohyby v užšom pásme s miernym sklonom nahor kvôli výsledkom Dell. Dôležité ale budú makrodáta, ktoré by mohli trhom dnes zahýbať.
Futures na Dow Jones by mohli pokračovať v pohybe v pásme 9 440/600 bodov, po prelomení hornej hladiny s výhľadom na 9 700 bodov.
Ján Beňák, CI KOMODITY