Veľký šok však bol spôsobený, keď aj táto centrálna banka sa pridala do klubu národných bánk, ktoré prevádzajú kvantitatívne uvoľňovanie. Guvernér ECB Trichet oznámil, že začnú s nákupom dlhopisov zaručených hypotekárnymi úvermi v objeme 60 mld. EUR, pričom ich partnerom pri nákupe sa stane Európska investičná banka.
Navyše ECB slovami Tricheta nevylúčila ďalšie uvoľňovanie menových podmienok, kedže súčasná stabilita na trhoch je krehká, ekonomika zažíva výrazné spomalenie a ceny komodít sa prepadávajú a navyše prepad hospodárstva eurozóny za 1Q bude výraznejší ako počítali marcové projekcie tejto inštitúcie.
Rozhodnutie o kvantitatívnom uvoľňovaná sa však rodilo po tvrdej diskusii a dá sa predpokladať, že nemecké krídlo ECB bolo silne proti. Výsledkom tejto rozpoltenosti a nejednotnosti výhľadom ECB bolo polovičaté neucelené rozhodnutie, ktoré by sme mohli charakterizovať ako aj vlk je sýty aj ovca ostala celá. 60 mld. EUR pre kvantitatívne uvoľňovanie ECB je totiž žalostne málo. S dlhopisovým trhom v Európe to príliš nepohlo, výnosové krivky v eur denominovaných dlhopisov sa neposunuli výrazne nadol.
ECB bude musieť objem pomoci minimálne zdvojnásobiť
Oznámenie odkupu 60 mld. EUR dlhopisov založených hypotekárnymi úvermi totiž veľa vody nemôže namútiť, kedže to predstavuje len okolo 4% celkového objemu príslušnej kategórie cenných papierov. Sotva tak možno predpokladať, že toto oznámenie by mohlo mať dostatočný efekt na zníženie úrokových sadzieb resp. zníženie výnosov dlhopisov (navyše v čase, keď akciové trhy zaznamenávajú prudkú rally) a zlepšenie prístupu ekonomických subjektov k financiám.
Pre porovnávanie uvádzame, že BoE veľkú hru kvantitatívneho uvoľňovania rozohrala v objeme 125 mld. GBP a FED vo výške viac ako 1000 mld. USD. Ak bude chcieť ECB zlepšiť podmienky na úverových trhoch a výrazne znížiť sadzby, bude musieť objem kvantitatívneho uvoľňovania viac ako zdvojnásobiť, aj to však môže byť málo, kedže ak sa bude situácia v ekonomike zlepšovať a akciové trhy rásť, investori budú presúvať svoj kapitál práve do rizikovejších akcií a dlhopisov.
V prvotnej reakcii na rozhodnutie EURUSD síce zaznamenal „spike“ nadol až k 1,3260 avšak ako náhle si obchodníci dali všetky tieto dáta dokopy vrátili sa k dlhým pozíciám pred očakávaním pozitívnejších výsledkov US stress testov bankového sektora.
Zahraničný obchod Nemecka začal narastať
Piatková seansa bola poznačená opadnutím napätia po výsledkoch záťažových testov 19. najväčších US bánk, ktoré akciové trhy prijali pozitívne napriek tomu, že viac ako polovica bánk, presne 10, musí navýšiť kapitál v celkovej výške takmer 76 mld. USD.
Akciové trhy tak pokračovali v raste a vietor do plachiet býčiemu táboru na kráľovskom páre EURUSD hneď v úvode európskej seansy poskytli aj dáta nemeckej obchodne bilancie, ktoré výrazne prekonali očakávania trhu, keď skončili v prebytku vo výške 11,3 mld. EUR. Bežný účet platobnej bilancie z bývalej lokomotívy ekonomického rastu eurozóny rovnako prekonal konsenzy trhu a v marci skončil v pluse 10,2 mld. EUR.
Prvé známky stabilizácie európskej ekonomiky a jej jarného zelenania sa prejavili aj na číslach exportov a importov z Nemecka, keď zaznamenali prvý krát od začiatku roka nárast. Neutíchajúci príliv pozitívnych dát z Eurozóny ako aj US ekonomiky tak výrazne znižuj dopyt pod USD ako safe haven, čo ho silno zraňuje...
Dolár ako fackovací panák
Sentiment na piatkovom trhu bol po týchto dátach tak výrazne pozitívny a k prudkým výpredajom zelenej bankovky doobeda bránilo len napätie pred kľúčovými dátami z US trhu práce v podobe zmeny tvorby pracovných miest mimo poľnohospodársky sektor, teda non farm Payrolls a miery nezamestnanosti v poobedňajších hodinách.
Ešte predtým na pravé poludnie dostal dolár ako fackovací panák devízového trhu ďalší tvrdý úder , ktorý prišiel opäť z Nemecka ,keď priemyselná produkcia za apríl zastavila na medzimesačne báze svoj prepad a na medziročnej mierne lepšie ako odhady trhu. Tieto čísla spolu s predtuchou lepších dát US Non farm payroll (čo v stredu naznačovali predvojové dáta ADP zmeny zamestnanosti súkromných sektorom) ako prvotné očakávania trhu poskytli dostatočnú guráž pre býčích obchodníkov, ktorých posúvali EURUSD vyššie a začali poškuľovať po silnej technickej bariére v podobe 200-dňového kĺzavého priemeru na úrovni 1,3470.
Zelená bankovka prepadávala
Čelný útok na tento level bol však zahájený až po výsledkoch NFP na úrovni – 539 tis., keď sa potvrdila predtucha trhu, že vyjdú lepšie ako prvotné odhady vo výške - 620 tis. pracovných miest. Zelená bankovka sa tak začala v dôsledku silného krvácania zafarbovať do červena a hladina 200 -dňového kĺzavého priemeru 1,3470 neodolala.
Nič na tom nezmenili ani čísla US nezamenstanosti, ktorá dosiahla 26-ročné maximá a skončila na úrovni 8,9%, čo bolo v súlade s očakávaniami. Optimizmus investorov nedokázala zatieniť ani skutočnosť, že výsledky NFP neboli až tak pozitívne ako by sa na prvý pohľad mohlo zdať, kedže všetky sektory ekonomiky pokračovali v prepúšťaní zamestnancov až na verejný, kde prišlo k medzimesačnému nárastu v zdravotníctve a štátnej správe (prípravy pred sčítaním obyvateľstva v 2010).
Na obzore bezbrehý optimizmus
Jednoducho priaznivý sentiment na trhu a zmrazená averzia voči riziku diktujú smer vývoja na devízových trhoch a dnes tomu nebude inak. Makroekonomický kalendár v prvý deň pracovného týždňa začína ľahšou diétou. Z eurozóny sa dočkáme len druhotriednych dát čo sa týka vplyvu na devízové a akciové trhy v podobe priemyselnej produkcie za apríl z Francúzska a Talianska o 8:45 a 10:00.
Makrokalendár zo Severnej Ameriky ponúkne ceny nových domov z Kanady. Vývoj na trhoch bude tak plne závisieť od sentimentu. A na obzore zatiaľ vidíme len bezbrehý optimizmus (aj keď my sme skeptickí k takémuto postoju, keďže podľa nás stres testy US bánk neboli dostatočne stresujúce, ale aktuálne isť proti stádu rozbehnutých býkov na akciových trhoch alebo eurodolári sa neoplatí ).
EURUSD navyše uzatváral nad levelom 200-dňového kĺzavého priemeru, býčí tábor má tak okrem priaznivého sentimentu aj silnú technickú oporu, ktorá sa z minulotýždňovej rezistencie aktuálne stane pre tento týždeň veľkým technickým supportom. Za predpokladu udržania ružového náhľadu na akciové trhy by sa kráľovský pár mohol posúvať na vyššie úrovne s prvým cieľom v podobe marcových maxím na 1,3738/40.
Stanislav Panis, CI KOMODITY