Fakt, že kríza na začiatku roku 2009 už v plnej sile lámala svet, spôsobil, že rizikové meny do roku 2009 vstupovali slabé a tak bol tento rok pre nich relatívne dobrý.
Najslabší dolár a jen
Doteraz (k 21. decembru 2009) boli najslabšími menami (z najlikvidnejších) v roku 2009 americký dolár (USD) a japonský jen (JPY). JPY sa dokonca v priebehu decembra 2009 podarilo oslabiť tak výrazne, že mierne (o 0,25%) predstihol aj USD.
Hlavnou príčinou oslabenia týchto dvoch mien musíme hľadať v návrate rizikového apetítu medzi investorov. To spôsobilo, že hľadanie vyššieho výnosu sa sústredilo na miesta, kde sú úrokové sadzby vyššie a vyhliadky na hospodársky rast lepšie ako v USA a Japonsku, kde centrálne banky aj napriek globálnemu oživeniu budú pravdepodobne držať sadzby nízko.
Aspoň tak sa nám zdá podľa momentálnej situácie. Vďaka výraznému decembrovému posilneniu tak USD, oproti EUR ( a DKK), oslabil iba o 2,5 percenta. Oproti najsilnejšej mene v roku 2009, austrálskemu doláru (AUD), však JPY a USD stratili cca 20% hodnoty.
Výhody vyšších sadzieb v Austrálii
Austrálska ekonomika a ich bankový systém vykázali v priebehu krízy a následného zotavenia dobrý výsledok. Taktiež svetoví investori vnímajú, v nadväznosti na čínsky hospodársky rast, ktorý sa vrátil do kladných hodnôt, v prípade Austrálie výhody vyšších úrokových sadzieb.
Rovnako aj všetky meny, ktorých sadzby sú naviazané na sadzby platné pre USD, vykazovali v roku 2009 slabé výsledky. Najdôležitejšia je Čína, ktorá v čase krízy na jeseň 2008 rozhodla zmraziť svoje sadzby voči USD. To spôsobilo určité umelé spevnenie pri iných menách, ako napríklad EUR, pretože centrálne banky v týchto krajinách diverzifikovali a premiestnili časť svojich dolárových rezerv pravé do EUR.
Rubeľ pod tlakom nízkeho rastu cien energií
Z rozvíjajúcich sa a likvidných mien, najviacej prepadol ruský rubeľ (RUB) a to za celý rok o 3,75%. Bolo to hlavne vďaka slabšiemu návratu cien energií (ropy a plynu) v porovnaní s tým úrovňami, kde boli pred krízou roku 2008.
Rusku sa taktiež už tak ľahko nedarí lákať do krajiny investorov a cudzí kapitál, keďže zahraniční investori sa obávajú svojvoľných a rušivých zásahov ruskej vlády do trhov, ako aj do kapitálových tokov.
Argentínske peso trpí pre nedôveru a skresľovanie makroúdajov
Z krajín G-20 predstavuje krajinu s najslabšou menou Argentína, ktorej argentínske peso (ARS) stratilo v roku 2009 (oproti USD) viacej ako 10% hodnoty a voči EUR stratilo ešte viacej, zhruba 13 percent. To je naozaj slabý výkon, hlavne v porovnaní s krajinami ako je Ukrajina, ktorá aj napriek nutnosti pomoci od Medzinárodného menového fondu (MMF) dokázala udržať svoju menu voči USD na vyššej úrovni ako peso.
Naviac, Argentína trpí nedostatkom dôvery tak domácich, ako aj zahraničných investorov, a to hlavne vďaka ich skresľovaniu údajov o stave inflácie a štátnemu bankrotu v minulosti. Obe skupiny investorov tak preto hľadajú bezpečnejšie útočisko mimo Argentínu.
Pokiaľ sa pozrieme na meny, ktoré vďaka malému domácemu trhu a nedostatku príležitostí nie sú bežne na mape investorov, tak v roku 2009 boli v Európe najslabšími menami:
- Bieloruský rubeľ (BYR), ktorý trpí pod diktátorskou izoláciou a za rok oproti USD stratil 31% hodnoty.
- Mena najchudobnejšej európskej krajiny - moldavský leu (MDL), ktorá oslabila oproti USD o 19 percent.
- Albánsky lek (ALL), ktorý oslabením oproti USD o 6,8% predstihol islandskú korunu (ISK), ktorá sa tak umiestnila na štvrtom mieste (-5,8% oproti USD).
PLN voči USD posilnil, ale voči EUR oslabil
Poľský zlotý (PLN) v roku 2009 posilnil voči USD asi o 1% a voči EUR oslabil o 1,5%. To sa na prvý pohľad nejaví zaujímavo, ale pri dôkladnejšom skúmaní zistíme, že tento vývoj maskuje veľkú volatilitu, ktorá PLN v priebehu roka sprevádzala. Vo februári a marci, keď akciové trhy hľadali dno, bola cena 1 USD asi 3,8 PLN.
Potom následný návrat chuti k riziku spôsobil, že po panický výpredaj vystriedali silné nákupy a za 1 USD sa platilo (pred posilnením USD v priebehu decembra) už iba 2,7 PLN. Ďalší podporný faktor tvorí bilancia bežného účtu. Tá v Poľsku sa dostala, zo schodku vo výške 5% HDP, do mierneho prebytku na konci tohto roku.
CZK pomáhali nízke pôžičky a menšia závislosť na cudzom kapitáli
Hoci CZK dokázala v roku 2009 posilniť viacej ako iné meny, a to vďaka menšej závislosti na cudzom kapitáli a nižšiemu objemu pôžičiek v cudzích menách, česká mena sa vyvíjala podobne ako ostatné meny v regióne strednej a východnej Európy. Pôžičky totiž dokázali dostať niektoré krajiny CEE do smrtiacej špirály (napr. Ukrajine a Poľsku musel finančne pomôcť aj MMF).
Keď sa ale na trhy vrátila chuť riskovať, Česká republika bola v dobrom postavení, aby to dokázala využiť a prebytok obchodnej bilancie sa mohol vyšplhať k novým maximám. Taktiež sa koncom roku 2009 zvýšil príliv kapitálu.
John Hardy hlavný stratég FX trhov Saxo Bank |