Akcie francúzskej bankovej skupiny Société Générale sa na začiatku augusta počas desiatich dní prepadli takmer o tretinu. Pri hromadných výpredajoch na poklese ceny z 33 na 23 eur väčšina investorov prekonala.
Pre menšinu špekulantov, ktorí sa živia stávkovaním na pokles hodnoty cenných papierov, ale aj táto zlá správa predstavovala šancu na skvelý obchod. Ak vývoj trhu vopred správne odhadli, hypoteticky mohli na každú akciu za necelé dva týždne zarobiť až desať eur.
"Nálet" špekulantov na Société Générale aj ďalšie európske banky bol taký veľký, že prinútil regulačné orgány vo Francúzsku, Belgicku, Taliansku a Španielsku na vydanie zákazu takzvaného short selling, teda investície založenej na poklese cien akcií.
"Špekulanti škodia trhom a musíme konať proti nim," komentoval rozhodnutie predseda Európskeho úradu pre cenné papiere a trhy Steven Maijoor. Bez zákazu by podľa neho hrozili ešte ďaleko väčšie prepady akcií bánk.
Draho predať, lacno kúpiť
Špekulácie na prepady jednotlivých akcií či celých burzových indexov akoby popierali jedno zo základných pravidiel biznisu - lacno kúpiť a draho predať. Fungujú totiž presne opačne. Investor praktizujúci short selling najprv cenné papiere draho predá, aby ich po určitej dobe lacno nakúpil. Hlavným predpokladom jeho úspechu je teda pokles cien. Ako takáto operácia vyzerá?
Investor "predražené" akcie, na ktorých pokles chce staviť, nevlastní. Musia si teda najprv za poplatok a províziu z obchodu požičať, najčastejšie od brokera či banky. "U nás stojí short selling sedem percent ročne z objemu obchodu, teda z objemu požičaných cenných papierov. Čím dlhšie short selling držíte, tým vyšší je poplatok," uvádza výšku nákladov na špekuláciu vedúci obchodovanie s cennými papiermi spoločnosti Patria Rostislav Plíva.
Ďalšou fázou obchodu je predaj požičaných cenných papierov. Ak je predpoklad špekulanta správny a ceny sa naozaj znížia, potom investor rovnaké množstvo akcií kúpi lacnejšie. Potom ich vráti brokerovi. Jeho zisk je daný rozdielom medzi predajnou a nákupnou cenou zníženým o spomínané poplatky a provízie.
Riziko bez hraníc
Oproti klasickému obchodovaniu s akciami, kedy investor nakúpi a čaká na rast ceny, so sebou short selling prináša niekoľko špecifík. V prvom rade umožňuje zarobiť viac a za kratšiu dobu. Kým rast akcií býva väčšinou pozvoľný, poklesy, sprevádzané často panikou na trhoch ako v posledných týždňoch, sú prudké. Odohrávajú sa aj počas niekoľkých hodín, maximálne dní.
"Táto stratégia sa skôr používa na krátkodobejšie špekulácie," potvrdzuje analytik spoločnosti X-Trade Brokers Jiří Tyleček. Ďalšou zvláštnosťou špekulácií na pokles ceny je ich vysoká rizikovosť, straty môžu byť teoreticky neobmedzené. Ak totiž namiesto predpokladaného poklesu cena akcie vzrastie, dostane sa investor do straty. Jej horná hranica pritom neexistuje.
|
Ako zarobiť na páde akcií 1. Investor dospeje k názoru, že akcie určitej firmy sú nadhodnotené a rozhodne sa špekulovať na pokles ich ceny. 2. U svojho brokera si akcie tejto firmy za poplatok požičia a zloží zálohu. Broker pritom akcie poskytuje napríklad z vlastných zásob alebo z portfólia iných klientov. Brokeri zoznamy dostupných akcií zverejňujú. 3. Investor požičané akcie predá. 4. Pred uplynutím dohodnutej doby výpožičky rovnaký objem akcií rovnakej firmy opäť nakúpi a vráti brokerovi. Ak bol jeho odhad správny, nákupná cena je nižšia než pri predaji. Špekulantov zisk potom tvorí rozdiel medzi predajnou a nákupnou cenou znížený o poplatky brokerovi. |
Kríza nahráva špekulantom
Špekulovaním na nepriaznivý vývoj na finančných trhoch sa zaoberá len malá časť investorov. Presný podiel na celkových obchodoch nemožno určiť. "Žiadna oficiálna štatistika nie je, ale zo skúsenosti odhadujem, že ide len o jednotky percent z celkových objemov obchodov," tvrdí maklér Fio banky David Brzek. Obľuba stávok na prepady trhov sa podľa neho však zvyšuje v posledných rokoch, od začiatku finančnej krízy. Investori majú totiž oproti obdobiu všeobecného rastu do roku 2007 nepomerne viac príležitostí na hru na prepad.
Medzi najväčších špekulantov na pokles cenných papierov vo svete patrí hedgeové fondy. Úspešnými "gólmi" sa môžu pochváliť prakticky všetky svetoznáme investorské esá. Short selling je obľúbeným nástrojom George Sorosa, Jima Chanos, Paula Tudora Jonesa, Jima Rogersa alebo Douga Kassa. Tí všetci dokázali na prepadoch trhov zarobiť stovky miliónov či dokonca miliardy dolárov.
Supy alebo géniovia?
Už samotná podstata špekulácií na pokles trhov je kontroverzná; ťaží totiž z negatívneho vývoja a balansuje tak na hranici etiky. Až na jeden prípad - ak odhliadneme od trestného šírenia poplašných správ - je však short selling legálny. Výnimkou je takzvaný "nahý" predaj nakrátko. Ten spočíva v rýchlom predaji a nákupe akcií, ktoré investor v skutočnosti ani nevlastní a ani si ich nepožičal. "Obchod má vysporiadanie zvyčajne za tri dni. Preto máte možnosť predať niečo, čo nevlastníte," vysvetľuje Rostislav Plíva.
Napríklad Nemecko pred rokom "nahé" špekulácie úplne zakázalo. O rovnakom kroku teraz uvažuje Európska komisia - zákaz by sa týkal celej únie. Európskym politikom ale prekáža bežný short selling. Okrem diskutabilnej etickej stránky má totiž ešte jeden dopad. Ak špekulant predá veľký balík cenných papierov, sám tým k prepadu môže prispieť. "Predaje nakrátko môžu zhoršiť stabilitu finančných trhov a spôsobujú ich prehnané reakcie," vysvetľuje francúzsky europoslanec Pascal Canfin, ktorý do europarlamentu predložil správu navrhujúcu zavedenie zatiaľ bližšie nešpecifikovaných pravidiel pre špekulantov.
Podľa zástupcov investorov však úplný zákaz nie je správny. "Investor by mal mať možnosť predať aktívum, u ktorého predpokladá, že jeho cena je nadhodnotená," argumentuje David Brzek. Chápe však zákazy časovo obmedzené. "Pri vyložene špekulatívnych útokoch môžu zákazy poslúžiť na upokojenie situácie," dodáva. Aj to však býva len dočasné. Potvrdzuje to vyššie spomínaná Société Générale. Zákaz špekulovanie na jej akcie trhy na tri dni upokojil. Potom však prišiel ďalší výpredaj.
Sporná je tiež samotná efektívnosť úplného zákazu. Prečo? "Predaje sa nedejú až vo chvíli, keď trh výrazne klesá, ale naopak, keď výrazne a nezmyselne rastie," vysvetľuje Plíva. Vo chvíli prepadov sú podľa neho špekulanti už dávno »v pozícii. Cenné papiere už predali a len čakajú na pokles cien.
Celý článok vyšiel v týždenníku Ekonom.