Dlhopisové fondy zažívajú rekordný odliv prostriedkov kvôli vysokej volatilite, rastu úrokových sadzieb a obavám z možného ukončenia stimulačných opatrení americkej centrálnej banky, ktorá do finančného systému mesačne pumpuje desiatky miliárd dolárov.
Podľa údajov spoločnosti EPFR Global bolo v minulom týždni z fondov zameraných na dlhopisy po celom svete stiahnutých 12,5 mld USD. Útek postihol všetky triedy dlhopisov, najviac však tie rizikové s neinvestičným ratingom (junk), z ktorých odtieklo 6 mld USD. Pri fondoch špecializovaných na emerging markets predstavoval odlev 1 mld USD.
Dve tretiny celkového odlivu pripadli na americké dlhopisové fondy. To zapríčinili špekulácie o možnom obmedzení či ukončení programu kvantitatívneho uvoľňovania Fedu, vďaka ktorému sa výnosy držali nízko a ceny dlhopisov vysoko (idú proti sebe). Potom, čo sa náznaky konca QE začali šíriť, poskočili vyššie trhové úrokové sadzby.
Dlhopisy sa v posledných rokoch, po niekoľkých prepadoch akciových trhov, stali pre investorov veľkým magnetom. Teraz to vyzerá na prudký zvrat v trende. Referenčný index Barclays US Aggregate, v ktorom sú zastúpené štátne, hypotekárne aj korporátne dlhopisy, od začiatku roka odpísal 1%. To je najhorší výsledok od posledného veľkého výpredaja na obligáciách v roku 1994.
Pre americkú centrálnu banku, ktorá sa po napumpovaní viac než 2,5 bilióna USD do finančného systému pokúša nájsť únikovú stratégiu, spočíva veľké riziko v tom, že príliš rýchle utiahnutie menovej politiky by mohlo odliv prostriedkov z dlhopisových fondov urýchliť, čo by spustilo ťažko zastavitelnú špirálu ďalších výpredajov a vysokej volatility, na ktorej koniec nechce nikto radšej ani dovidieť.
"Určite máme obavu z toho, že trh sa nachádza v cykle, kedy predaje dlhopisov vyvolávajú ďalšie predaje," tvrdí Steven Boyd zo spoločnosti Halyard Asset Management.
| Redakcia Patria.cz ďalej odporúča: Čína vyráža za ropou do Arktídy Apple predstavil niekoľko noviniek Grécko požiada veriteľov o zmiernenie podienok |
"Investori budú v šoku, až otvoria mesačné výpisy," tvrdí Jack Albin, hlavný investičný stratég Harris Private Bank. Dramatický odliv prostriedkov potvrdzuje aj konzultantská spoločnosť Lipper, ktorá spadá pod Thomson Reuters. V týždni od predminulej do minulej stredy dosiahol objem prostriedkov stiahnutých z junk fondov historického maxima.
Podľa banky RBS sa zo segmentu vysoko rizikových korporátnych dlhopisov s vyšším výnosom naraz všetci sťahujú. Priemerný výnos kategórie junk sa podľa indikátora Barclays z minima 4,95% zo začiatku mája do mesiaca vyšplhal na 6,20%.
Investori, ktorí veria v zrýchlenie hospodárskeho rastu, sa boja konca QE a rastu sadzieb. Investori so skeptickým pohľadom na ekonomiku sa zase obávajú, že súčasné výnosy dlhopisov s ratingom junk neposkytujú dostatočnú kompenzáciu za rastúce riziko bankrotu ich emitentov. A konečne investori, ktorí si nie sú istí, nechcú držať aktívum, ktorého cena tak prudko kolíše.
"Keď sa na trhu objavia nejasnosti, keď mu chýba konsenzus, potom nastupuje vyššia volatilita a to sa podpisuje na rizikových aktívach," tvrdí analytik Ed Marrinan z RBS.
(Zdroje: FT, RBS, Reuters)
Václav Trejbalanalytik Patria Online Obchodovanie: www.patria-direct.sk |