Žiadne obmedzovanie QE v septembri. Nečakané rozhodnutie Fedu zatriaslo výhľadom pre akciové trhy (kde vyvolalo krátkodobú eufóriu), menami (prepad dolára k euru) i komoditami (rast zlata). Kým zlatí býci vďaka Fedu dúfajú v povytiahnutie svojej obľúbenej karty, stratégovia a veľkí hráči hovoria o istej ceste dole a poskytli čerstvé výhľady. Aké sú pre zlato aj ďalšie komodity?
Fed sa rozhodol v septembri neobmedziť program odkupu cenných papierov (QE) v rozsahu 85 miliárd dolárov mesačne. Za jazýček na váhach, ktorý rozhodne o smere trhov, bolo považované zníženie o viac či menej než 10 miliárd dolárov, ponechanie rozsahu teda vyvolalo rast akciových trhov aj zlata. V súlade s širokým očakávaním zníženia QE Fedom sa bezprostredne pred jeho rozhodnutím zachovali hedgeové fondy, keď znížili dlhé stávky na komodity o 17 % na 70.113 opcií a futures v týždni do 17. septembra. Podľa CTFC dlhé stávky na zlato klesli o 6,8 %, short pozície naopak narástli o 21 %. Fed ale 18. septembra povedal, že k zníženiu QE potrebuje pevnejšie presvedčenie o udržateľnom zlepšovaní trhu práce. Zlato vyletelo s tým , ako Fed povzbudil jeho úlohu ochrany proti inflácii. Do debát ohľadom krátkosti skoku vyššie ale sa pridali aj prichádzajúce lepšie dáta z čínskej ekonomiky.
Analytici Citi po Fedu zlepšili výhľad pre cenu zlata na konci roku 2013 o 4 % na 1405 USD/tr. unca. Pre rok 2014 svojim výhľadom pohli vyššie o celých 9 % na 1250 USD/unca a pre rok 2015 o 8 % na 1350 USD/uncu. Aj napriek zlepšeniu cieľov na komodite výhľad zostáva pod spotovými cenami (aktuálne nad 1325 USD unca). "Náš dlhodobý výhľad pre cenu zlata zostáva nezmenený na úrovni 1050 dolárov za uncu," uviedli analytici Citi v správe. "Naším presvedčením je, ze rally na zlate po Fedu bude veľmi krátkodobá. Stále lepšie prichádzajúce dáta z ekonomiky , výhľad na utiahnutie QE v decembri a vyššie objemy výrobcov sú medzi faktormi, na základe ktorých očakávame klesajúci trend zlata vo zvyšku roka 2013 aj v roku 2014," myslia si stratégovia Citi. Pri dátach vyzdvihujú najmä USA, predaje áut a návrat spotrebiteľskej dôvery, ktoré diskusiu o zmiernenie QE stavajú do úlohy "Kedy" a nie "Či".
Vývoj spotovej ceny zlata za posledné tri mesiace (USD/tr. Unce):
Za najvýraznejší signál skutočného smeru trhu považujú analytici Citi negatívny sentiment u fyzických ETF. Odliv od začiatku roka do 17. augusta (pred rozhodnutím Fedu) dosiahol 694 ton. Proti sťahovaniu investorov však išiel cenovo citlivý fyzický dopyt. Čínske dovozy zlata od začiatku roka do júla z Hongkongu dosiahli 688 ton, medziročne +96 percent. Citeľne slabšie sú nákupy centrálnymi bankami, za prvú polovicu roka medziročne nižšie o 32 % zo 191 ton pred rokom. "Neočakávame žiadne zníženie QE do menového zasadnutia FOMC Fedu v dňoch 17. a 18. decembra. Po ňom verdikt o znížení QE a vyvolanie prepadu ceny zlata postupne pod úroveň 1250 USD/tr. unca," poskytujú svoj výhľad analytici Citi .Pokiaľ ide o ďalšie komodity ,u di čakajú na dlhodobom výhľade ceny 6200 USD / t na konci tohto roka 7280 USD / t , budúceho 6550 USD /a roku 2015 na 6800 USD / t Výhľad pre striebro pri dlhodobom cieli 16,5 USD /tr . unca hovoria pre tento rok o 24 USD / tr . unca , rok 2014 o 20 USD / tr .unca a rok 2015 o 22 USD / tr . unca . Spolu so zlatom sa dostalo zlepšenie výhľadu ešte rope , horších výhľadov naopak koksovatelnému uhlie aj termálnemu uhlie .
Morgan Stanley vydala čerstvú analýzu , podľa ktorej drží svoj pesimistický výhľad pre zlato s ohľadom na QE . Pre rok 2014 očakáva priemernú cenu zlata medzi 1200 až 1350 USD / tr . unca. "Krátkodobé efektom odloženého obmedzenia QE je slabší americký dolár a nižšie úrokové sadzby po dlhšiu dobu. To je krátkodobou podporou pre drahé kovy aj základné kovy," uviedla Morgan Stanley. S výhľadom na zlato by podľa svojich slov pohla iba v prípade , že by ( na základe ďalších faktorov ) bolo evidentné, že USD skončí rok 2013 okolo súčasných úrovní . To by podľa analytikov vyústilo v očakávaní , že napredovať k obmedzeniu QE by sa posunulo ďalej do roku 2014.
Tiež analytici Goldman Sachs uviedli, že odklad zníženia QE Fedom vytvoril " riziko krátkodobého rastu ceny zlata". "Skok vidíme ako veľmi obmedzený, už teraz dochádza k návratu ceny zlata na úrovne pred rozhodnutím Fedu. Špekulatívne pozície na Comex tiež ustúpili, prihovára dopyt emerging markets. Goldman Sachs tak potvrdila pre túto chvíľu neutrálne očakávania pre vývoj zlata a jeho pokles sa vstupom do roku 2014 .
Zaujímavý je skok vo výhľade pre zlato zo strany jednej z kľúčových ruských bánk Alfa Bank. Tá ho zrazila na 1400 USD / tr . unca z 1800 USD / tr . unca, čo dopadlo aj na jej výhľad pre lokálne ťažiari. U Polyus Gold vyslovila očakávania negatívneho voľného cash flow.
|
Redakcia Patria Online ďalej odporúča: MMF varuje pred stavom rakúskych bánk |
Čerstvý prieskum CNBC hovorí o tom , že 62,5 % oslovených respondentov očakáva ešte v tomto týždni rast ceny zlata. Štvrtina naopak , že zlato rozšíri svoj 2% piatkový pokles. "Eufória na zlate môže ešte chvíľu pokračovať s tým , ako časť špekulatívnych investorov ešte len čaká zlikvidovanie svojich pozícií vo futures a opciách," myslí si analytici UBS Dominic Schnider a Giovanni Staunovo. "Testovanie nami stanovenej hornej hranice 1425 USD / tr. unca na trojmesačnom horizonte nemožno vylúčiť , najmä s vplyvom čínskeho dopytu a debát ohľadom dlhového stropu v USA," dodali analytici UBS. Rast napätia v tomto smere čakajú s konca fiškálneho roka (koniec septembra) a nutnosťou schválenie rozpočtu pre rok budúci. To so sebou opäť nesie debatu nad zvýšením dlhového stropu. Tiež analytici UBS ale za hranicu, po ktorú môže zlato oživovať, vidia obmedzenie QE zo strany Fedu. "Iba slabé dáta z ekonomiky by obmedzení QE zo strany Fedu posunula do roku 2014, s takým scenárom ale príliš nepočítame, "dodali analytici UBS. Krátkodobý pohľad UBS na zlato je "neutrálny", dlhodobý "medvedí".
Prehľad klientskych pozícií IG markets na konci týždňa ukázal, že 75% stávok je dlhých. "Ja býčí pohľad na zlato nemám, ale sentiment medzi klientmi je iný," myslí si Kelly Teoh zo singapurskej firmy. V tomto týždni čaká konsolidáciu zlata v pásme 1345 až 1360 USD za uncu.
Aktuálne technický pohľad na zlato:
Vedľa debaty o brzkosti čiastočného obmedzenia QE sa hlavný stratég pre oblasť komodít Eugen Weinberg zameriava na celkové trvanie QE v kontexte posilnenej šanca Janet Yellenová na nástupníctvo po Benu Bernankem na čele Fedu. "Ak bude zvolená, pravdepodobnosť večného QE rastie. Toto považujem za najviac pozitívny faktor pre vývoj zlata na strednom a dlhom horizonte," uviedol.
(Zdroj: CNBC, Bloomberg, Citi, Morgan Stanley, Goldman Sachs, UBS, Deutsche Bank, IG Markets)
Patria Online
Obchodovanie: www.patria-direct.sk
Spravodajstvo: www.patria.cz