V poslednom čase sa špekuluje, že americká centrálna banka by mohla po deviatich mesiacoch vyčkávania opäť zvýšiť sadzby, vzhľadom na vývoj makroekonomických dát a najmä trhu práce, ktorý sa de facto nachádza blízko plnej zamestnanosti pri postupne oživujúcej sa inflácii.
No trh vidí, napriek relatívne ostrým jastrabím vyjadreniam a varovaniam predstaviteľov Fedu v ostatných dňoch vrátane jeho šéfky Janet Yellenovej z Jackson Hole zdupľované jej zástupcom Stanleym Fischerom, stále pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb o 25 bázických bodov okolo 40 percent v septembri a okolo 60 percent do konca roka.
Ako je teda možné, že trh Fedu neverí, že by mohol takpovediac zatiahnuť „ručnú brzdu“ a týmto vyjadreniam neprikladá takú dôležitosť?
Trhoví participanti pravdepodobne strácajú dôveru v tieto prázdne slová, vzhľadom na dlhodobé strašenie zvýšenia úrokových sadzieb, ktoré však ostáva len v teoretickej rovine. A reálne neprichádza, aj keď je ekonomika v dobrej kondícii a akciové trhy v USA atakujú historické maximá. Doteraz sa prakticky nikdy nestalo, že Fed by dokázal prekvapiť trhy pri zvyšovaní sadzieb.
Wall Street preto ostáva v rámci akéhosi morálneho hazardu babysittingu trhu Fedom pokojná, lebo si je vzhľadom k historickým skúsenostiam takmer istá, že Fed nebude chcieť vyvolať zhoršenie finančných podmienok, turbulencie a výpredaje na akciových trhoch a neželané posilnenie dolára v prostredí, keď ostatné hlavné svetové centrálne banky majú uvoľňovaciu bázu menovej politiky. Investori sa tak naďalej odvracajú od averzie voči riziku pri raste cien na dlhopisových trhoch, čo vytláča nahor aj akcie.
Váhajúci Fed by však mohol stratiť otvorené okno, kedy by mohol utiahnuť menové obraty v relatívne priaznivých podmienkach a v budúcnosti by mohol byť donútený k príliš rýchlemu zvyšovaniu (napríklad z dôvodu prekvapivého odrazu inflácie), ktoré by mohlo viesť k finančnej destabilizácií či dokonca až k recesii.
Fed si to uvedomuje a preto v istom momente bude musieť konať bez ohľadu na to, či trh počúval jeho výstrahy a dostatočne zacenil zvýšenie sadzieb. Teda porušiť axiómu negatívneho neprekvapovania a submisívneho počúvania trhu. V konečnom dôsledku, ako sám Fed tvrdí, je závislý od dát a nie od trhov (aj keď sa to dnes veľmi nezdá). No stane sa tak už v septembri?