Akcie by mohla vyberať už aj opica

Pasívne investovanie na rozdiel od aktívneho investovania je postavené na presvedčení, že nie je možné stabilne porážať trh rok čo rok, jedine ak šťastnou náhodou. Výnosy akcií obchodovaných spoločností sa vyvíjajú náhodne, tak ako padajú čisla v rulete, pri hre v kocky, či v generátore náhodných čísiel. Zajtrajšie výnosy sú kompletne závislé od zajtrajších informácií, ktoré logicky dnes nemôžeme poznať.

Čo sa zajtra udeje, aké budú kvartálne výsledky tej, či onej spoločnosti, či vaša vyvolená farmaceutická spoločnosť dostane povolenie na predaj nového lieku, alebo sa stane tragédia, ktorá ochromí prevádzku inej spoločnosti na niekoľko dní, či ju dokonca poškodí na trhu trvalo, nie je možné predvídať. Aktívni investori si to však nemyslia, alebo neberú na vedomie. Manažéri aktívne spravovaných podielových fondov si dokonca za svoje “umenie” vyberať akcie, či iné cenné papiere, vyberajú nemalé poplatky. Ak sú ale výnosy akcií náhodné, možno by mohla vyberať akcie do fondov aj opica. A možno by mala porovnateľné, alebo dokonca lepšie výsledky, no a v konečnom dôsledku by vás vyšla lacnejšie ako drahé fondy.

Domnievam sa, že práve tento rozpor - tvrdenia manažérov, že dokážu porážať trh a náhodnosť akciových výnosov -  viedol novinárov z chicagskych novín Sun Times k zaujímavému experimentu. Od roku 2003 “spolupracujú” s opicou z rodu Cebus, ktorej dali meno Adam Monk. Každý rok vybrala pre redaktorov Chicago Sun 5 akcií a na konci roka sa zhodnotila ich výkonnosť. Podarilo sa mi nájsť výsledky Adamovho investovania až do roku 2008, čiže počas šiestich rokov, čo je už relatívne slušná história. Po roku 2008 o Adamovi nie sú žiadne stopy na internete. Zrejme odišla do zaslúženého dôchodku, keďže už pred tromi rokmi mala okolo 35 rokov, čo je na opicu z jej druhu zaslúžilý vek.
Adamove investície dosiahli počnúc rokom 2003 tieto výsledky: 37%, 36%, 3%, 36%, 1,6% v roku 2007 a v krízovom roku 2008 dosiahol výnos -14,4%. V tom istom roku padol americký trh meraný indexom S&P 500 o 36,78%. Čo by väčšina investorov dala za to, keby mala doma takúto opicu?!

Z týchto šesť rokov, porazila opica index 4-krát. Okrem toho porazil Adam v štyroch rokoch zo šiestich sledovaných Billa Millera, manažéra fondu Legg Mason Value Trust, ktorý je v USA považovaný za investičného génia, jedného z najvplyvnejších ľudí vo finančnom svete. Časopis  BusinessWeek ho označil v roku 1999 ako jedného z ‘Hrdinov hodnotového investovania’, analytická spoločnosť Morningstar ho označila za manažéra desaťročia v roku 1999. Počas 15 rokov (1991-2005) sa mu každý rok podarilo poraziť index S&P 500 (z odborného hľadiska ale nie je správne porovnávať jeho fond s indexom S&P 500; je to ako porovnávať hrušky a jablká). Medzičasom sa však Millerova výkonnosť prudko zhoršila a v spoločnosti Legg Mason odklepli jeho odchod z fondu a vedenia tejto spoločnosti.

Zadovážiť si opicu na doma môže byť náročná záležitosť. Tí z vás, ktorý majú iPhone, však môžu byť pokojní. Na AppStore som objavil aplikáciu za 1,99 USD, ktorá, predpokladám, bola inšpirovaná práve Adamom Monkom. V tejto aplikácii vám opica v obleku po zatrasení iPhonu, alebo ťuknutí vyberie akciu, ktorú treba práve teraz rozhodne kúpiť, alebo predať. Samozrejme sú tieto odporúčania generované náhodne. Nejde o žiadny zlatý grál investovania.
Výsledky Adamovho investovania však naznačujú, že pohyb akcií na burze je viac menej náhodný. To, aký mala akcia XY výnos, dnes nijako neovplyvňuje jej zajtrajší výnos. Keby to tak bolo, keby existovali nejaké pravidlá ako dosahovať bombastické výnosy rok, čo rok, verím, že by Adama dokázal každý z nás poraziť, nehovoriac o Billovi Millerovi. Som však presvedčený, a odborné výskumy tento názor podporujú, že výnosy fondov, akcií, či dlhopisov sú náhodné a nepredikovateľné. Tento fakt potvrdzujú aj Adamove úspešné investície.

Avšak ťažko si viem predstaviť, že by opica porazila človeka v disciplínach, ktoré vyžadujú talent, tréning, alebo strategické myslenie, a teda nie sú založené na náhode. V šiestich šachových partiách, by Adam, alebo ktorákoľvek iná opica, asi sotva vyhrala štyri partie proti úradujúcemu majstrovi sveta Viswanathanovi Anandovi.

No vyberať akcie, či fondy je ako v rulete, či pri hádzaní kociek. Tiež tam čísla padajú náhodne a tiež je veľmi reálne, že by opica dokázala vyhrať niekoľko večerov po sebe. Nikoho však nenapadne myslieť si, že má talent hádzať kocky, či predpovedať výsledky rulety.

Investori by preto urobili najlepšie, keby obmedzili špekulácie a obchodovanie cenných papierov na absolútne minimum, alebo úplne a namiesto toho radšej investovali svoje úspory na čo najdlhšie, diverzifikovali ako sa len dá a držali náklady na minime.