S čím dnes vyrukuje FED? (trhový komentár)

Očakáva sa od neho spustenie ďalšej vlny kvantitatívneho uvoľňovania, teda nalievania dolárov do amerického finančného systému. Americká centrálna banka sa týmto krokom usiluje o podporu spomaľujúcej ekonomiky, ktorej anualizované tempo rasu na úrovni 2 % podľa mnohých ekonómov nie je dostatočné na to, aby začala vysoká nezamestnanosť v krajine ustupovať.

Pri vysokej zadlženosti domácností v Spojených štátoch sa pravdepodobne ani po napumpovaní ďalších peňazí do finančného sektora miera ich zadlženia nevráti k rastu a trend splácania dlhov bude pravdepodobne naďalej pokračovať, nové opatrenia FEDu tak budú skôr zamerané na možnosť lacnejšieho refinancovania starých dlhov. Nižšie dlhodobé úrokové sadzby, ktoré má FED v úmysle ešte viac znížiť umožňujú americkým dlžníkom refinancovať svoj starý dlh za nižšie sadzby, čo im uvoľňuje dodatočné prostriedky, ktoré môžu využiť pre ďalšiu spotrebu a tým pádom podporovať ekonomiku.

Tento trend potvrdzuje aj vývoj na americkom hypotekárnom trhu, ktorý síce zažíva v roku 2010 boom, zhruba 80 % nových zmlúv je však uzatváraných za účelom refinancovania starej hypotéky za nižšie sadzby a nie nákupu nehnuteľnosti, trh s bývaním tak naďalej ostáva na dne. Úrokové sadzby však nemôžu klesať do nekonečna a skôr či neskôr narazia na dno a tento stimul tak vyprchá, čo môže dlžníkom skomplikovať situáciu, a to najmä v prípade, kedy by sadzby začali opätovne rásť.

FED bude s najväčšou pravdepodobnosťou nalievať doláre do finančného systému prostredníctvom nákupu štátnych dlhopisov s dlhodobou splatnosťou, prípadne ich doplní aj hypotekárnymi derivátmi. Môže k tomu pristúpiť dvoma metódami, buď ohlási objem dlhopisov, ktorý v dlhšom časovom období hodlá nakúpiť, alebo ohlási podstatne nižšiu čiastku, ktorú potom bude na každom svojom zasadnutí podľa vývoja v krajine adekvátne navyšovať. Podľa viacerých prieskumov sa očakávania pohybujú na úrovni 500 mld. dolárov na šesť mesiacov, pokiaľ by sa FED rozhodol pre prvú metódu, a 80-100 mld. dolárov mesačne v prípade druhej metódy.

Vidina nových peňazí od FEDu tak na finančných trhoch pri absencii významnejších ekonomických ukazovateľov úradovala počas včerajšieho a aj v úvode dnešného obchodovania. Americký dolár sa na páre s eurom po vyše týždni opätovne vrátil nad úroveň 1,40 EUR/USD a v rastovom trende pokračujú aj akcie a komodity, počas včerajšieho obchodovania poskočil širší americký index S&P 500 o 0,78 % a paneurópsky index EuroStoxx 50 dokonca o 0,86 %. Dnes dorazia zo Spojených štátov aj ďalšie ukazovatele, tým najzaujímavejším bude októbrový ISM index dôvery v nevýrobnej sfére (15:00), od ktorého sa očakáva rast na 53,5b, spolu so septembrovými závodnými objednávkami (15:00) a októbrovým ADP reportom (13:15) z trhu práce by však mali ostať v tieni večerného zasadnutia FEDu.