Index Dow Jones EURO STOXX 50, odrážajúci výkonnosť 50 najväčších európskych spoločností, poklesol od začiatku roka o 8,73% a nachádza sa na úrovniach z augusta minulého roka. Jeho približný náprotivok index Dow Jones Industrial Average, odrážajúci výkonnosť 30 významných amerických firiem, poklesol od začiatku roka len o 1%.
Za poklesmi európskych akciových indexov stojí už toľkokrát spomínaná situácia v Grécku. Lídrami prepadov sú krajiny s vysokými deficitmi z južnej časti Európy o ktorých sa konštantne špekuluje, že ich čaká podobný osud ako Grékov. Španielský akciový index poklesol od začiatku roka o 14,24%, Portugalský o 11,3% a Talianský o 9,6%. Gréci však v tomto smere stále držia prím s poklesom až 14,6%.
Za poklesmi treba však vidieť aj celkovo pomalé a nerovné oživenie ekonomík krajín Eurozóny. Makro dáta z EU zverejnené v posledných týždňoch zaostávajú za očakávaniami, pričom situácia v USA a Ázii je opačná. Sklamanie tento týždeň priniesol najmä nemecký index IFO, ktorý vo februári poklesol na úroveň 95,2 (očakávania trhu boli 96,1) z januárovej hodnoty 95,8. Jednalo sa prvý pokles od marca 2009.
IFO index vyjadruje hodnotenie súčasnej podnikateľskej klímy a ekonomickej situácie nemeckým korporátnym sektorom. Je
zostavovaný na základe odpovedí zástupcov z cca 7000 firiem pôsobiacich v priemysle, stavebníctve a obchode. Trhom je pozorne sledovaný z dôvodu vysokej historickej korelácie medzi industriálnou produkciou, exportom (sprostredkovane teda aj s HDP) a indexom IFO. Výhodou je nielen jeho vysoká výpovedná hodnota, ale aj aktuálnosť a mesačná frekvencia zverejňovania.
Napriek sklamaniam sú hodnoty makrodát zverejnené z EU za posledné týždne konzistentné s rastom HDP cca o 0,4% na kvartálnej báze. Hlavne investori na peňažných trhoch ostávajú výrazne skeptickí voči vyhliadkam na ekonomické oživenie.
Derivátové trhy od začiatku roka znížili predpoklady o výške základných sadzieb ECB a FEDu na konci roku 2010 až o približne 50 bázických bodov. Ešte viac sa však znížili predpoklady o výške základných úrokových sadzieb v decembri 2011. Podľa trhu tak dopad fiškálnych problémov v Grécku, ale aj u ostatných krajín bude mať dlhodobý vplyv na výšku hospodárskeho rastu a rýchlosť oživenia.
Najmä v prípade Eurozóny sa jedná o jednoznačnú úvahu. Vzhľadom na fiškálne problémy členov EMU sa otvára pre ECB priestor nezvyšovať úrokové sadzby a pokojne vyčkávať. Jediné, čo by ECB donútilo konať skôr je prípadný výrazny prepad kurzu EURa. Jasný inflačný mandát a snaha kurz brániť by tak viedla k zmene rétoriky, avšak na takéto úvahy je v súčasnosti ešte priskoro.
Výhľad penažných trhov o dlhodobom "zabetónovaní" úrokových sadzieb na súčasných úrovniach podporilo tento týždeň aj vystúpenie šéfa Fedu B.Bernankeho pred Kongresom USA. Ten zopakoval starú dobrú frázu o "predĺženom období výnimočne nízkych sadzieb", ktorú FED už mesiace používa ako signál trhom, že v najbližšom období sa žiadne zvyšovanie úrokových sadzieb nechystá.
Bernanke označil prebiehajúce hospodárske oživenie za "rodiace sa" a vypichol zlú situáciu na trhu práce ako hlavnú prekážku k udržateľnému rastu.
V budúcich mesiacoch bude zaujímavé sledovať, či preváži pesimistický výhľad centrálnych bankárov o "zamrznutí" rastu ekonomík na súčasných nízkych úrovniach, alebo pozitívne správy konštantne prichádzajúce z korporátneho sektora resp. z ekonomík rozvíjajúcich sa krajín.
Juraj Podrackýanalytik J&T Bank |