Európska mena má za sebou úspešný týždeň. V páre s dolárom sa totiž dokázala výrazne spevniť, keď sa dokonca na čas vyhupla nad 1,35 dolára za euro. K rastu jej pomohla predovšetkým americká centrálna banka, ktorá sa rozhodla pomôcť Európe tým, že znížila úročenie dolárových swapov, ktoré má od konca roku 2008 uzavreté s Európskou centrálnou bankou. Európske banky tak majú od minulého týždňa ľahší prístup k dolárovými pôžičkám, vďaka čomu akcie niektorých z nich doslova explodovali a vystúpili viac ako o pätinu.
ECB splní politikom želania
Pre euro by to však na dlhší čas mohol byť jeden z posledných svetlých momentov. Už tento týždeň sa totiž v Bruseli koná summit krajín Európskej únie, na ktorom sa bude rokovať o možných zmenách v zmluve o Európskej únii, ktoré pravdepodobne vyústia do väčšej koordinácie rozpočtových politík. Európa sa potrebuje dohodnúť na niečom, čo by predložila Európskej centrálnej banke ako vierohodný plán na riešenie dlhovej krízy. Práve na základe tohto plánu by potom ECB mohla splniť politikom ich tajné želania a začať vo veľkom vykupovať štátne dlhopisy.
Inflácia: odpoveď na problémy
Čo bolo ešte kedysi nepredstaviteľné, je tak dnes bližšie než kedykoľvek predtým. Nie je pritom zložité vyvodiť, že náklady spojené s týmto procesom ponesú predovšetkým domácnosti, ktorých reálny príjem sa bude rozplývať rovnako rýchlo, ako kúpna sila meny v ich peňaženkách. Znehodnotenie meny a inflácia sa zdajú odpoveďou na všetky otázky, a práve ECB, ktorá sa dodnes hlási k odkazu nemeckej Bundesbank, koketuje s týmto riešením oveľa viac než kedykoľvek predtým.
Vyhliadky pre euro teda nie sú ružové a eurozóna by sa možno mala pripraviť na obdobie zvýšenej inflácie. Tá dnes dosahuje tri percentá, a ako ukázala ECB na svojom poslednom zasadnutí, keď znížila úrokové sadzby o 25 bázických bodov, inflácia jedno percento nad inflačným cieľom je tým posledným, čo banku v súčasnosti trápi.
Libra nasleduje euro
V podobnej situácii ako euro sa už dlhšie nachádza aj britská libra. Ani Bank of England si nerobí problémy s infláciou, keď oznámila v októbri druhé kolo kvantitatívneho uvoľňovania aj napriek tomu, že v tom čase inflácia v Británii atakovala päťpercentnú hranicu. Aj libra v minulom týždni dokázala rásť, i ona však od polovice roka v páre s dolárom vytrvalo slabne a vzhľadom na ochotu Bank of England pokračovať v uvoľňovaní menovej politiky ešte nejaký čas pravdepodobne slabnúť neprestane.
Stačilo len pár týždňov od konca kvantitatívneho uvoľňovania v Spojených štátoch, a úlohu americkej centrálnej banky, ktorá na trhy za osem mesiacov napumpovala 600 miliárd dolárov, prevzali centrálne banky v Európe. To len dokazuje, aký závislý je trh od uvoľnenia menovej politiky a dáva tušiť, že preteky v znehodnocovaní papierových mien sa ešte zďaleka nekončia. Tentoraz iba sú v čele pelotónu ECB a Bank of England a budú sa na čele držať tak dlho, kým ich opäť nevystrieda americký Fed.
Jaroslav Brychta
analytik X-Trade Brokers