Posledné makrodáta z US skôr končia v súlade s očakávaniami. Prečo vlastne opäť dochádza k spomaľovaniu US ekonomiky? Dôvody sú hneď tri: znižovanie výdavkov US vlády, neistota spôsobená Európou a Čínou a nakoniec opätovné zhoršenie úverového prostredia. Znižovanie výdavkov verejnej sféry bolo jedným z hlavných strašiakov finančného trhu v minulom roku. Dlhový strop a problémy s US deficitom sa dostali do úzadia a na to, že americká vláda znižuje svoje výdavky, sa akosi zabúda. Práve pokles pracovníkov vo verejnom sektore a pokles priamych investícii do ekonomiky začína byť opäť citeľný. Súkromný sektor síce rastie, ale nie dostatočne rýchlo, aby úplne vykryl tento prepad vo verejnom sektor. Rast HDP v 4Q bol hlavne vďaka rastúcim zásobám amerických spoločností a masívnym rastom úverov domácností. Americké spoločnosti zaznamenali aj vrchol na svojich maržiach, čo znamená nižšie zisky.
Americké domácnosti zachránili rast v 4Q 2011 a pravdepodobne sa budú podieľať významne aj na raste ekonomiky v 1Q 2012. Tento rast nie je založený na raste disponibilného príjmu, ale na poklese úspor. Americké domácnosti si začali opäť požičiavať a táto expanzia môže byť už čoskoro u konca. Navyše súčasný rast spotreby je spôsobený hlavne vysokými cenami palív a rastúcim životným nákladom.
Posledným dôvodom je zhoršený výhľad pre US ekonomiku aj vďaka situácii v Európe a Číne. USA má síce naďalej dobré makroekonomické výsledky, avšak nie je to úplne izolovaná ekonomika. Spomalenie globálnej ekonomiky sa dotkne aj USA, ktoré sa snaží za každú cenu zvýšiť export a prilákať výrobu. Ekonomický rast je neistý, avšak USA sa zdá byť v lepšej forme ako väčšina rozvinutého sveta.
Bude či nebude QE 3.0?
Posledné výsledky z amerického trhu práce boli negatívne a opäť sa rozvírili špekulácie o QE 3. V posledných mesiacoch boli výsledky NFP nad 200 tisícovou hranicou a nové kolo monetárnych stimulov sa zdalo byť veľmi nepravdepodobné. Zmení sa nejako slovníku Fedu po piatkových výsledkoch? Prezident Fedu Bernanke bol vo svojich posledných prejavoch veľmi opatrný a situáciu na pracovnom trhu označil ako nestabilnú, napriek tomu vo svojom poslednom prejave v Atlante nespomenul QE ani okrajovo. Podľa Bernankeho je predčasné hovoriť o obnove americkej ekonomiky a o dlhodobom raste. Tieto slová sa dajú dešifrovať ako signály pre nové kolo, avšak Bernanake už narazil na oponentov aj vo vlastných radoch. Proti novému kolu QE je viacero členov FOMC, ktorí začínajú nahlas hovoriť o exit stratégii a navýšení úrokovej miery pred 2014. Veľkosť bilancie americkej centrálnej banky označili ako za príliš mohutnú a dlhodobo neudržateľnú. 
Letný termín je najviac pravdepodobný
V neprospech QE hovorí aj posledný prieskum investorov. Až 61% respondentov si nemyslí, že Fed urobí nové QE. V poslednom prieskume bolo proti QE 50% opýtaných. Tento nárast optimizmu je aj kvôli LTRO operáciám, ktoré mali na trh podobné účinky QE. LTRO výrazne znížilo rizikovú averziu na trhu a rizikové aktíva zaznamenali výrazný rast. ECB tak do určitej miery nahradila Fed, ale efekt LTRO už pomaly začína miznúť a celkový sentiment na trhu sa začína opäť otáčať. Aj napriek zhoršeniu situácie na trhu a makroekonomike je v krátkodobom horizonte nové QE nepravdepodobné. Áno, Fed môže začať nové QE už na najbližšom zasadaní, avšak ak by tak spravil, mohlo by to mať tvrdé politické následky. Stolička pod Bernankem nie je taká pevná, ako sa môže zdať, aj keď šéfa Fedu označujú niektoré americké médiá ako za hrdinu. Tábor jeho protivníkov je veľký a nové QE "bez dôvodu" by znamenalo zbytočné riziko. Nové QE je možné, až keď by sa situácia výrazne zhoršila, čo sa môže stať už v lete. 
Dnešný výhľad
EURUSD sa počas poslednej seansy dostal nad 1,3100 a po výsledkoch čínskej obchodnej bilancie na trhu bol badať krátkodobý risk-on sentiment. Pozitívne skončili aj výsledky obchodnej bilancie z Nemecka, naopak bežný účet mierne sklamal. Sentiment na trhu po výsledkoch NFP je naďalej negatívny a môžeme očakávať počas európskej seansy skôr pokračujúci výpredaj EURUSD. Dôvodom je rast obáv o Španielsko a Taliansko, ktoré napriek reformám nemajú dôveru investorov. Ďalším problémom je stále zhoršujúci sa výhľad pre globálnu ekonomiku a rastúceho obavy z prichádzajúcej výsledkovej sezóny (USA a následne z EU). Suport sa môže pred US dátami vytvoriť na úrovni 1,3030, alebo prípadne až na psychologickej úrovni 1,3000. Prelomenie 1,3000 by znamenalo spustenie viacerých väčších stop sell objednávok a na trhu sú informácie, že okolo tejto úrovne sú aj barierové opcie. V prípade zmiernenia risk-off sentimentu by sme dnes do US dát mohli vidieť pokojnú seansu. US obchodníci začínajú opäť špekulovať o QE3 po výsledkoch NFP a preto by sme mohli poobede vidieť opäť otočenie na EURUSD, podobne ako bolo počas posledných týždňoch. Rezistenciou ostáva úroveň 1,3140 (krátkodobá) a prípadne 1,3180, kde sú sell limit objednávky.
| Peter Greguš analytik TRIM Broker Obchodovanie s TRIM Broker |