O kríze rozhodnú najväčší hazardéri (komentár)

Výsledky stress testov, ktoré vykonal Európsky bankový úrad (EBA) a ktoré boli zverejnené 8. decembra, ukázali, že všetky európske banky potrebujú na základe rizikovo vážených aktív doplniť ďalší kapitál (pozri graf 1). Dve najväčšie európske banky Santander a Unicredit potrebujú z pohľadu objemu rizikovo vážených aktív v prípade, že započítame naozaj všetko, ďalších 15,3 mld. eur, resp. 8 mld. eur.

Už predtým sme poukazovali na to, že v prípade talianskeho bankového systému predstavujú riziko a celkovú zraniteľnosť sektoru rôzne scenáre zníženia hodnoty dlhopisov.

Podľa odhadov EBA potrebuje európsky bankový systém ďalších 115 mld. eur k tomu,  aby bol "v poriadku". Kde nájsť tieto prostriedky?

Skutoční obri

Najväčšie európske banky sú skutočne obrovské. Deutsche Bank má v aktívach 2 102 mld. eur, Santander 1 240 mld. eur a Unicredit 940 mld. eur (všetko odhady pre rok 2011). Uveďme to do súvislostí. Nominálna výška HDP Nemecka bola v roku 2010 podľa MMF približne 2 500 mld. eur. To ukazuje dôležitosť bankového systému a pomáha objasniť, prečo sa politici zdráhajú použiť ako riešenie enormné množstvo likvidity.

Ekonomické stimuly skrátka nie sú príliš účinné, ak chýba dobre fungujúci bankový systém, ktorý likviditu rozmiestni dokola. Na druhej strane, všetky banky v našej analýze (pozri graf 1 a 2) dosahujú kritické veľkosti, takže ich krach by v Európe spôsobil chaos.

Prečo taká veľká neistota?

Stručne povedané, počas roka 2011 sa suma, ktorá podľa odhadov európskym bankám chýba, zvýšila z 26 mld. eur na 115 mld. eur, teda viac ako štvornásobne.

Zjednodušene povedané, trh sa od počiatočných úvah o tom, aký veľký vplyv bude mať situácia na výšku dividendy, posunul k úvahám o zmene bankového sektora ako celku.

Možné riešenia

V Európe možno pozorovať, ako sa kapitálové požiadavky "menia" na politické divadlo. Ak však problém nebude vyriešený, bude len úmerne rásť. Mnohí analytici vidia možné riešenie v rozsiahlom procese oddlženia európskych bánk. To však musí prebehnúť riadne tak, aby

1) neboli ohrozené zraniteľné európske ekonomiky a
2) aby sa problém nerozšíril medzi "zdravé" banky.

Graf 2 ukazuje potrebnú mieru oddĺženia najväčších bánk, pričom to nemožno brať ako konečný odhad, pretože akonáhle dôjde k predaju, potreba oddĺženia vzrastie.

Hospodársky vplyv

Vzhľadom k súčasnému stavu európskych bánk mnoho analytikov tvrdí, že sme blízko proticyklickému vplyvu nových kapitálových požiadaviek na rast pôžičiek. V skutočnosti môže dôjsť k tomu, že banky, aby splnili záväzky režimu Basel 2.5-3, budú musieť obmedziť pôžičky aj voči profitabilným zákazníkom.

V krátkom horizonte sú tak ohrozené napríklad malé a stredné podniky. V dlhšom horizonte potom aj domácnosti so silným cash flow a súvahou bude stále ťažšie získať úver.

Výsledkom bude, že banky budú v ďalších rokoch zarábať menej peňazí. A bankou, ktorá má naozaj problém, je Santander, pri ktorej hovoria odhady o cca 200 mld. eur úverovej angažovanosti v aktívach ako je pôda a developerské projekty, ktoré negenerujú hotovosť a ktoré sú vďaka súčasnej ekonomickej situácii nepredajné.