Rozhodnutie zverejniť taliansky HDP až o mesiac neskôr vzbudzuje špekulácie. HDP každej krajiny, v ktorej sa dlhová situácia zhoršuje, je očakávané s veľkým napätím. Prehlbujúca sa dlhová kríza totiž nemusí byť sprevádzaná len spomalením ekonomiky, ale aj recesiou.
Grécko a Portugalsko sú toho príkladom. Akonáhle sa ich dlhová situácia zhoršila tak, že sa oba štáty priblížili k hranici špekulatívneho ratingu, nastala v oboch prípadoch aj technická recesia. Prepad HDP dva kvartály po sebe nasledoval po výraznejšom, niekoľkonásobnom znížení ratingu oboch krajín.
Je zaujímavé, že na začiatku technickej recesie boli ratingy aj výnosy Portugalska i Grécka na veľmi podobných úrovniach. Portugalsko platilo za päťročný dlhopis úrok okolo deviatich, Grécko s horším ratingom okolo jedenástich percent. Taliansko je od situácie, kedy Grécko i Portugalsko spadlo do technickej recesie vzdialené dva až päť stupňov na ratingovej škále Fitch a dva až štyri percentné body vo výnosoch päťročných dlhopisov.
Vzhľadom k tomu, že sú agentúry schopné znížiť rating až o tri stupne naraz a že výnosy môžu rásť tempom aj niekoľko percentuálnych bodov za mesiac, nemá Taliansko veľa času vyhnúť sa podobnému osudu. Jeho ekonomika už dlho balansuje na hranici nulového rastu. HDP za tretí kvartál síce ešte nepoznáme, ale ostatné ekonomická čísla naznačujú, že má táto krajina bližšie k poklesu než rastu.
Roman Dvořák
analytik v Pioneer Investments v ČR