Zvýšením DPH stúpla medziročná inflácia v Česku až na 3,5 percenta. Prakticky žiadna konzervatívna investícia už nestačí na českú infláciu - termínované vklady, sporiace účty, peňažné fondy ani české štátne dlhopisy s výnimkou tých splatných za veľmi dlhú dobu.
Kým skokové zvýšenie inflácie nevyzerá veľmi znepokojujúco, jej rastúci náskok nad úrokovými sadzbami a výnosmi sa približuje k maximám z roku 2008. Len dvakrát v českej histórii prevyšovala inflácia výnosy štátnych dlhopisov - v roku 2008 a teraz. Avšak pred štyrmi rokmi rástli s infláciou zároveň aj úroky a sadzby, pretože recesia zasiahla Česko až za inflačným vrcholom.
Teraz naopak recesia predstihla infláciu a bráni rastu nízkych sadzieb aj výnosov. To je v histórii českého trhu bezprecedentná a zložitejšia situácia. Nezostáva než sa dočasne zmieriť so záporným reálnym výnosom alebo trochu viac riskovať. Infláciu presahuje iba výnos českých štátnych dlhopisov so splatnosťou dlhšou ako pätnásť rokov, výnos firemných dlhopisov s ratingom na hranici investičného a špekulatívneho pásma a výnos štátnych dlhopisov zadlžených západoeurópskych a niektorých východoeurópskych krajín.
Než čakať 15 rokov na istinu, alebo riskovať ďalšie zhoršenie dôvery západoeurópskych dlžníkov, sú predsa len lepším variantom dlhopisy amerických firiem, ktoré stále splácajú svoje dlhy s väčšou ľahkosťou ako väčšina európskych štátov.
Roman Dvořák
analytik Pioneer Investments ČR