Nemecku vyhovuje neistota v Európe (týždenný komentár)

Akciové indexy pokračovali v pohybe v úzkom pásme. Poklesy v jednom dni nasledovali rasty nasledujúci deň.Situácia je veľmi nejasná.  Je zrejmé, že veľkí inštitucionálni investori stále nemajú jasno. Na trhu chýbajú veľké nákupy, ktoré by dokázali pretlačiť americké akciové indexy nad kľúčový 200-denný priemer. Až nad touto hodnotou sa pravdepodobne objaví väčší záujem kupujúcich.

Čo drží peniaze zatiaľ v peňaženkách a na účtoch investorov? Sú to obavy. Obavy z ďalšieho vývoja. Situácii jasne dominuje európska dlhová kríza a nejasnosť v tom, ako sa bude ďalej vyvíjať.

Dokáže Európa prijať riešenie? Ako som už písal - straty sú už jasné. Je len nutné si ich priznať a rozhodnúť sa, kto ich ponesie. Najväčší hráči v Európe však zastávajú iné stanoviská. Francúzsko si želá, aby straty, ktoré utrpia francúzskej banky v dôsledku odpisov hodnoty dlhopisov skrachovaných štátov EÚ, financoval niekto zvonku. Hlavne nech to nie sú francúzske peniaze. Nech Francúzsko nemusí platiť za svoje chyby. Z toho vyplýva, že Francúzsko si želá, aby to zaplatili buď Nemci formou vkladu do EFSF fondu, alebo priamo ECB formou monetizáciou štátnych dlhov krajín EÚ.

Nemecká Bundesbank, ako druhý významný hráč, toto všetko považuje za neprijateľné. Jednoznačne požaduje, aby banky dlhy odpísali a boli rekapitalizované zo strany národných vlád. Teda aby Francúzsko de facto stratilo svoj AAA rating. A nemecká vláda, ako tretí kľúčový hráč, stále nemá jasno. Zatiaľ sa nerozhodla, na ktorú stranu sa prikloní. Ktorý variant bude najlepšie. A možno, že sleduje aj svoje vlastné ciele.

Je totiž jasné, že jediná dostatočne solventná strana v EÚ je Nemecko. Je celkom možné, že súčasnej nemeckej vláde vyhovuje neistota v Európe. Všetky slabé krajiny totiž jedna po druhej prichádzajú za Nemeckom, aby im pomohlo. A Nemecko možno chce, aby ostatné krajiny ešte chvíľku trpeli, ako im poskytne pomoc. Samozrejme, to bude riešenie, ktoré bude Nemecku najviac vyhovovať. Síce možno Nemci zaplatia viac, než by zaplatili, ak by riešili situáciu pred pol rokom. Ale možno Nemcom tá vyššia cena stojí za to, aby dosiahli pre seba najoptimálnejší záver.