Kedy zníži Španielsko deficit? Maňana

Fiškálny toreador - Rajoy

Taliansky premiér Mario Monti cez víkend varoval Španielsko, aby svojou fiškálnou politikou neodštartovalo nové kolo európskej dlhovej krízy. Toto vyjadrenie prichádza pred tohtotýždňovým zasadaním euroskupiny v Kodani, ktoré bude 30. marca. Španielsko zápasí s vysokým deficitom a výrazne sa odchýlilo od pôvodného plánu na tento rok. Vláda premiéra Rajoya mala znížiť deficit na 4,4% HDP, avšak po jednaniach s Bruselom sa nakoniec EU dohodla so Španielskom na pláne 5,3% HDP. Španielsko využilo optimizmus trhu po LTRO operáciách, avšak s rastúcimi problémami municipalít a s pokračujúcim prepadom cien nehnuteľností sa krajina fiškálnych toreadorov môže stať novým cieľom výpredaja.

Španielsko a Taliansko sú v hľadáčiku investorov a vývoj na dlhopisovom trhu naznačuje rastúcu nedôveru v súčasné fiškálne ciele krajín PIGS. Fiškálny pakt nedovoľuje, aby sa obľúbená španielska fiškálna politika znižovania dlhu - Mañana pokračovala ďalej. Rajoy musí krajinu pripraviť na výrazné znižovanie deficitu a nové škrty by mohli dosiahnuť až 30 mld. €. Taliansko už podobný balík opatrení schválilo a krajina by do roku 2014 mala dosiahnuť vyrovnaný rozpočet. Dobrou správou je, že aj Španielsko a Taliansko už prijali reformu trhu práce, ktorá bola vzhľadom na výšku nezamestnanosti nutná. Trh je zúrivý býk a toreador Rajoy riskuje nie len osud svojej krajiny, ale aj celej EU. Pretože ak by sa Španielsko dostalo do problémov, súčasný euroval nemusí stačiť.


 

 

Nemecko zmenilo postoj k ESM

Nemecká kancelárka Merkelová a minister financií Schäuble zmenili svoj názor na euroval a pravdepodobne Nemecko podporí rozšírenie eurovalu. Informoval o tom denník Spiegel s odvolaním sa na nemenovaného člena vlády. Podľa denníka sú dve možnosti, ktoré pripadajú do úvahy. ESM bude spojený so záväzkami EFSF, ktoré fond poskytol Grécku, Portugalsku a Írsku. Trvalý euroval by sa tak rozšíril o 200 mld. eur a nemecké garancie by vzrástli z 211 mld. eur na 280 mld. eur. Druhá možnosť ráta so spojením EFSF a ESM do "supervalu", ktorý by dosiahol objem 940 mld. eur. Záväzky Nemecka by sa zvýšili na 400 mld. eur, čo je približne 17% nemeckého HDP. Zvýšenie eurovalu podporuje aj šéf Regling, ktorý ho považuje za dobrý prostriedok na zlepšenie sentimentu na trhu. Doslova povedal, že nie je dôležité, či je to správne, ale že je to fakt.

Sága okolo eurovalu nie je ani zďaleka na konci a môžeme očakávať viacero špekulácii a teórii o tom, ako bude nový ESM veľký. Nie je to tak dávno, kedy sa špekulovalo o napákovaní eurovalu, alebo o ďalších možnostiach. Status quo je stále objem ESM vo výške 500 mld. eur a dodatočná pomoc od MMF, ktorá ešte nie je úplne istá (200 mld. eur). Podľa OECD by mal celkový záchranný mechanizmus byť aspoň 1,0 bln. € na zastavenie európskej krízy. Avšak superval by bez potrebných zmien v podnikateľskom prostredí a bez zníženia deficitov štátov bol len euro-múrikom.

Dnešný výhľad

Výsledky nemeckého prieskumu IFO inštitútu skončili lepšie ako sa očakávalo, avšak EURUSD ostáva naďalej pod tlakom. Dnes očakávame aj nerealizované predaje domov, chicagský Fed a index ekonomickej aktivity dallaského Fedu. Okrem makroekonomických dát bude hovoriť aj Bernanke na tému podnikateľské prostredie v USA. Podľa banky Morgan Stanley by Fed mohol naznačiť, že zvýši sadzby už v roku 2013 a nie v roku 2014. To by samozrejme spôsobilo risk-off sentiment a výraznejší rast zelenej bankovky. Bernanke sa pravdepodobne vyhne spojeniu QE 3, avšak už viackrát pripomenul, že FED je pripravený  na prípadné ďalšie stimuly. EURUSD sa naďalej obchoduje v relatívne úzkom pásme a volatilita je za posledný týždeň tiež nízka v porovnaní s priemernou volatilitou za posledné mesiace. EURUSD v prípade prelomenia 1,3180/1,3200 môže testovať suport na úrovni 1,3140. Naopak, v prípade dobrých výsledkov je možný test 1,3280/1,3300, kde sa vytvorila rezistencia (3 krát testovaná v tomto mesiaci). Výhľad je mierne pozitívny, napriek výpredaju z doobedia. US obchodná seansa v posledných týždňoch podporovala rast rizikových aktív.