Pri cestách tento týždeň sa majte na pozore pred štvrtkovým generálnym štrajkom, španielsky deficit v roku 2011 dosiahol 8,5% HDP (vysoko nad plánovanými 6%) a príjmy štátneho rozpočtu padajú aj na začiatku roka 2012 (deficit za prvé dva mesiace prekonal 20 miliárd eur). To nie sú povzbudivé správy.
Nie je tak divu, že španielske dlhopisy sa opäť dostávajú pod tlak. V jadre španielskej krízy stoja podobne ako v Írsku problémy v súkromnom sektore. Španielsko malo jeden z najnižších verejných dlhov v Európe av rokoch 2002-2008 vytrvalé rozpočtové prebytky.
Lacné peniaze ale podporovali život na dlh v tých častiach súkromného sektora, ktoré neboli produktívne (stavebníctvo, obchod s realitami, finančné služby). Produktivita a konkurencieschopnosť celej ekonomiky sa tým zhoršovala a rástol zahraničný dlh (nie verejný, ale súkromný). To v Španielsku nebolo vidieť pri pohľade do bilancie štátneho rozpočtu, ale do bilancie bežného účtu platobnej bilancie, ktorý pred krízou dosahoval deficit 10% HDP.
Na splácanie zahraničného dlhu je potrebné dostať bežný účet do prebytku. To je bolestivý proces, ktorý vyžaduje vnútornú devalváciu a posilnenie konkurencieschopnosti voči silnejším členom menovej únie (predovšetkým Nemecku). Je spojený s nárastom nezamestnanosti, poklesom reálnych miezd, cien nehnuteľností a stratami finančného sektora. To všetko sa samozrejme nakoniec odráža aj v schodkoch štátneho rozpočtu.
Španieli pred sebou majú v tejto chvíli dve hlavné prekážky.
Prispôsobenie sa realitnému trhu pravdepodobne ešte zďaleka neprebehlo v takej miere ako v Írsku alebo v USA, pretože banky sa zdráhajú masívne vypredávať nadhodnotené nehnuteľnosti (ktoré im padajú do lona ako zástavy za problematické úvery developerom).
Po druhé, ak chce hrať Madrid podľa spoločných not Bruselu (znížiť deficit pod 3% HDP do roku 2013), bude musieť v nadchádzajúcich 20 mesiacoch znížiť deficit o 5% HDP. Tak tvrdá rozpočtová reštrikcia uvrhne ekonomiku do hlbšej recesie a zhorší znovu situáciu v štátnej kase i finančnom sektore ... Nie je teda divu, že španielsky premiér žiada o trochu strpenia.
Jan Bureš, Era Poštovní spořitelna