Prepad zemného plynu akoby nemal konca (analýza)

Posledné analýzy či komentáre o zemnom plyne sme ani nezačínali inak ako slovami „zemný plyn naďalej pod tlakom“ či „zemný plyn hľadá svoje dno“. Prepad zemného plynu akoby nemal konca a keď sa už zdalo, že by hodnoty v okolí $3 za mBTU (milión kubických stôp) mohli byť dnom, minulý týždeň prišiel výpredaj o ďalších 15%. Čo sa vlastne stalo a aké sú predpoklady ďalšieho vývoja?

Vývoj produkcie a zásob

Cena je funkciou ponuky a dopytu a tak si pozrime, čo sa dialo na tomto fronte. Pozrime sa teda na produkciu zemného plynu.

Na grafe vidíme vývoj produkcie a ceny za posledných 10 rokov. Vidíme, že prudký rast v roku 2005 nebol len mániou, ale zároveň obdobím, kedy klesla produkcia USA na dlhodobé minimá. Cena plynu (oranžová farba) vzrástla na dvojnásobok, aby vzápätí klesla na pôvodnú úroveň $6-$8 za mBTU. Zároveň vidíme, že aktuálne ceny sú zapríčinené aj rekordnou produkciou v USA. Tú spôsobujú nové metódy ťažby, ktoré umožnia ťažiť zemný plyn z miest, kde to predtým nebolo možné.

S vývojom produkcie úzko súvisí vývoj zásob, ktorý je jeden z najkľúčovejších fundamentov pri zemnom plyne. EIA zverejňuje vývoj zásob každý týždeň a preto sa pozrime, ako si viedli zásoby. Najskôr graf samotného objemu zásob. Modrou je znázornený vývoj skutočného objemu zásob, zelenou je vývoj pred rokom v tom istom období a červenou je 5-ročný priemer stavu zásob v tom období. Zásoby sa udávajú v mil. britských termálnych jednotiek (mBTU). Vidíme, že aktuálne sú zásoby výrazne vyššie v porovnaní s minulým rokom ako i 5-ročným priemerom. Naposledy sa takáto situácia udiala na jeseň 2009.

Lepšie situáciu vystihuje týždenná zmena zásob, kde je opäť porovnaná aktuálna zmena, priemerná zmena za posledných 5 rokov a tiež zmena v tom istom období pred rokom.

Na grafe sú zvýraznené obdobia vykurovacích sezón (október až marec), vidíme, že tempo znižovania zásob sa výrazne znižovalo – teda, že zásoby boli vyššie ako v predchádzajúcom období. Pre lepšiu predstavu si ešte ukážme vývoj zásob v porovnaní so situáciou spred roka a v porovnaní s priemerom vo vyjadrení percentuálneho nárastu.

I z tohto pohľadu vidíme výrazný nárast zásob za posledné mesiace, medziročne ide o najvyšší prírastok od septembra 2009 a v porovnaní s priemerom o najvyšší prírastok od apríla 2010. Takže – zásoby sú vysoké z dôvodu kombinácie slabej spotreby a rastúcej produkcie.

Aktuálny stav teda zodpovedá realite, zásoby sú relatívne najvyššie od septembra 2009 a pričom i cena sa blíži k dnám zo septembra 2009. Za nízky odber môže čiastočne veľmi mierna zima (najteplejší december za posledných 117 rokov). Dalo by sa na dátach ukázať, ako súvisí mierna zima so spotrebou zemného plynu, ale spoliehať sa len na počasie by bolo trochu málo. Aký potenciál má zemný plyn a kde všade by sa mohol využívať? 

Výhody zemného plynu v porovnaní s uhlím a ropou

O výhodách zemného plynu voči ostatným energiám by sa dala napísať samostatná analýza, my spomenieme dve hlavné – zemný plyn je čistejší ako uhlie (menej emisií) a lacnejší ako ropa. Ku každému argument, prečo je to dôležité a graf ako dôkaz:

Zemný plyn je čistejší ako uhlie, vyprodukuje menej emisií ako uhlie. Podľa prieskumu University of Wisconsin dokonca o polovicu menej. Na grafe zľava vidíme emisie uhlia, zemného plynu, solárnej energie a ďalších alternatívnych zdrojov.

To je dôležité hlavne vzhľadom na environmentálne dopady výroby energie, po ktorej bude dopyt neustále stúpať. Limity na CO2 sú stále v platnosti a nezdá sa, že by sa mali zrušiť. Ich tlak bude čoraz viac preferovať čistejšie zdroje energie a zemný plyn je kombináciou čistejšieho zdroja energie, ktorý je zároveň dostupný a využiteľný.

Zemný plyn je lacnejší ako ropa. To nie len vo význame cenového spredu (ku ktorému sa ešte dostaneme) ale i v nákladoch na výrobu energie, ktorú dodá milión britských termálnych jednotiek zemného plynu (mBTU). Na grafe nižšie vidíme, že americký zemný plyn nie je lacný len voči rope, ale i voči zemnému plynu v Británii (to je spôsobené zákazom exportu zemného plynu z USA, ale to sa čoskoro zmení a k tomu sa tiež ešte dostaneme). N.A. NG je americký zemný plyn.

Z grafu vyplýva, že energia zo zemného plynu je 7,5 násobne drahšia (pretože zemný plyn medzičasom klesol z $2.92 pod $2.60 za mBTU. Stačí to ako argument v prípade diskusie o nákladoch na energie? Energetické nároky pritom budú stúpať s rastom rozvojových ekonomík a ich industrializácie. Zároveň rozvinuté ekonomiky ocenia, že náklady na energie by sa mohli dať znížiť. Nižšie náklady pre firmy značia vyšší zisk.

Energetické nároky sveta pravdepodobne nebudú klesať a preto ich spomeňme aspoň pár vetami. Podľa analýzy Exxon Mobile by mal dopyt po energii stúpnuť o 30% v roku 2040 oproti roku 2010, pričom elektrická energia bude pokrývať až 40% spotreby energie. Rast energetických nárokov bude čiastočne vykrývať ťažba ropy a zemného plynu z alternatívnych zdrojov. Ropa ostane najdôležitejším zdrojom energie, ale dopyt po zemnom plyne bude stúpať najrýchlejšie a stúpne o 60%, čím predbehne uhlie. Dopyt po uhlí bude stúpať, ale počas najbližších troch dekád dosiahne vrchol a bude klesať. Na grafe nižšie vidíme vývoj dopytu po energiách v rokoch 2010 a 2040.

Za rastom výroby energie z hydroelektrární bude hlavne Čína a Latinská Amerika.

Zhrnutie

Ak si zhrnieme doterajší text, vyplýva z neho zaujímavá vec. USA má dostatok zemného plynu, ktorý je lacný – lacnejší ako ropa, lacnejší ako zemný plyn inde. Prečo teda spotreba zemného plynu v USA nerastie? Túto otázku si analytici kládli už pred štyrmi - piatimi rokmi, keď cena ropy vzrástla na historické maximá a zemný plyn bol relatívne lacný (cena ropy bola 15-násobne drahšia).

Dnes je ropa viac ako 30-násobne drahšia ako zemný plyn a môžeme si tú istú otázku klásť znovu. Odpoveďou je chýbajúca infraštruktúra (domáci dopyt) a zákaz exportu plynu z USA (zahraničný dopyt). Oboje sa však dalo do pohybu a veci môžu byť čoskoro inak.

Potenciál zemného plynu a LNG

V USA sa diskutuje o legislatíve, ktorá by mala prostredníctvom daňových úľav podporiť vyššie využívanie zemného plynu v doprave (i nákladnej), podporiť stavbu čerpacích staníc na zemný plyn, nákup automobilov na zemný plyn. Existuje konkrétny návrh legislatívy, ktorý bol uvedený v lete 2011, aktuálne sa o ňom diskutuje a má širokú podporu republikánov i demokratov. Na prezidentský stôl je ešte dlhá cesta, ale veci sa posunuli.

Dôležitejšie a aktuálnejšie je, producenti zemného plynu žiadajú o povolenie DOE (Ministerstvo energetiky USA) vyvážať skvapalnenú formu zemného plynu  - LNG, mimo USA. Očakáva sa, že postupne sa bude vyvážať 20% produkcie USA. Vláda si už dala urobiť analýzu dopadu exportu zemného plynu na ceny v USA.

A práve LNG biznis sa zdá byť najrýchlejšie sa rozvíjajúcou alternatívou, ktorá povzbudí celkový dopyt po zemnom plne a spôsobí rast jeho ceny. Barclays očakáva rast dopytu po LNG o 1.7% ročne do roku 2035, Exxon očakáva rast o 1.9% ročne. Dopyt bude rásť hlavne z Pacifickej Ázie a Európy. Krajiny OECD by mali podľa EIA generovať každý rok o 1% vyšší dopyt, krajiny mimo o OECD 3.9% ročne. Dopyt Číny by sa mal počas najbližšej dekády strojnásobiť. Analýza Deloitte vypočítala, že export 6 BCF (biliónov kubických stôp) denne z USA bude mať dopyt na rast zemného plynu o $0.12 na mBTU (miera v ktorej sa obchoduje zemný plyn). Projekty sa rozbiehajú už dnes a fungovať začnú od roku 2014. V roku 2014 však už budú započítané v cene. Zemný plyn je lacný dnes. Ak sa začne vyvážať a širšie využívať, na dnešné ceny plynu sa budeme pozerať asi ako dnes na ceny ropy z jesene 2008.