Pre Maďarov sa dobré rady hľadajú ťažko

Prudký pokles hodnoty forintu oproti euru, neúspešná dlhopisová aukcia, oprávnené obavy ľudí o osud demokracie v krajine.

Ešte v roku 1996 bol vládny dlh Maďarska 0 %, avšak v roku 2010 už dosiahol 80 %. Za posledných 15 rokov sa deficity hospodárenia tejto krajiny pohybovali v rozmedzí 2 až 9 %, kým hospodársky rast za rovnaké obdobie nikdy nedosiahol viac ako 2 %. A nemožno, samozrejme, zabudnúť ani na v súčasnosti rastúci počet problémových hypoték, ktoré si Maďari často naberali v zahraničných menách (švajčiarskom franku a eure). Jednoznačne dlhodobo neudržateľná situácia, a to bez ohľadu na akékoľvek iné faktory.

Navyše Maďarsko dováža všetku ropu, zemný plyn a je tiež čistým dovozcom uhlia. Pokles hodnoty forintu oproti iným menám síce zvýši dočasne konkurencieschopnosť (ak nedevalvujú aj ostatné meny), avšak zároveň predraží dovoz energie, ktorá je nevyhnutná pre ich výrobu. A to ani neberieme do úvahy scenár prudkého nárastu cien ropy na svetových trhoch, ktoré hrozia pri eskalácii problémov v Perzskom zálive.

Súčasné vyhliadky krajiny naozaj nie sú radostné, ale politické a ekonomické problémy krajiny nie je možné vnímať izolovane od vývoja v ostatných krajinách eurozóny. Prakticky v celom rozvinutom svete rástlo v posledných desaťročiach zadlženie krajín rýchlejšie, ako reálna hospodárska produkcia.

Dohoda o pôžičke s MMF by pravdepodobne trhu a nervozitu upokojila, avšak ide iba o krátkodobé riešenie (ako nám ukázal príklad Grécka), a nerieši primárnu príčinu problémov: nadmerný a neudržateľný dlh vo vzťahu k reálnej produktivite. V skutočnosti, problém dlhu odsúva do budúcnosti a výrazne ho zhoršuje.

Zníženie úverového hodnotenia krajiny do špekulatívneho pásma nie je v žiadnom prípade prekvapivé ani neoprávnené, ale iba (samozrejme oneskorene) odráža reálnu hospodársku situáciu a dôveru trhov ešte viac zníži. Ako je spomenuté vyššie, pôžička je veľmi krátkodobé a neudržateľné „riešenie“.

Je veľmi pravdepodobné, že aj Maďarsko sa veľmi priblížilo k svojim dlhovým limitom a nárast úrokov dlhopisov nemožnosť ďalšieho zadlžovania už len urýchli. Viac ako 11 % úroky Maďarsko splácať jednoducho nedokáže - reálny hospodársky rast je niekoľko-násobne pomalší - ani v krátkodobom horizonte (týždňov, mesiacov) a vyhliadky na akékoľvek výraznejšie oživenie ekonomiky sú v tomto období v nedohľadne. Odkiaľ by toto oživenie prišlo, keď navyše celej eurozóne hrozí ďalšia úverová kríza a útek kapitálu do iných krajín? Zákon o centrálnej banke jednoznačne komplikuje dohodu o úvere, ale znovu sa naskytuje otázka, čo takýto úver rieši zo stredne, prípadne dlhodobého hľadiska? Získa čas na obnovenie rastu? Ako pomohli stomiliardové úvery Grécku, ktoré má nezamestnanosť na rekordnej úrovni a ľudia hromadne vyberajú hotovosť z bánk? Maďarsko sa jednoducho potrebuje zbaviť toxických dlhov a potrebuje naštartovať produktívne investície. Iná cesta von je ťažko predstaviteľná, takže z tohto pohľadu je "kontroverzný" zákon narúšajúci nezávislosť centrálnej banky pozitívny.

Ak bude dlh krajiny naďalej narastať, bude klesať aj hodnota forintu, a je možné, že voči euru sa ešte viac oslabí. Samozrejme, prípadný bankrot krajiny bude znamenať takmer okamžitý prepad hodnoty meny a znehodnotenie úspor.

Situácia Viktora Orbána je viac ako zložitá: nedohoda o pôžičke znamená obrovské problémy (prakticky bankrot), dohoda o pôžičke znamená ešte väčšie problémy v nie ďalekej budúcnosti. Zvyšovanie daní a škrty v štátnych výdavkoch takisto v krátkodobom horizonte iba zhoršia ekonomickú situáciu.