Ministri financií eurozóny sa dohodli na navýšení ESM na 700 mld. € a zvolili tak najmenej ambicióznu možnosť z predkladaných návrhov. Proti ďalšiemu zvýšeniu ESM sa postavil nemecký minister financií Wolgang Schäuble, ktorý odmietol zvýšenie ESM na 940 mld. €. Ako on sám uviedol, výrazné zvýšenie ESM by bolo negatívnym signálom pre finančné trhy. Aký veľký je trvalý euroval? ESM bude môcť požičať krajinám eurozóny objem 500 mld. €, ďalších 200 mld. € sú prostriedky, ktoré už sú požičané Grécku, Portugalsku a Írsku. Pôvodne malo byť týchto 200 mld. € odpočítaných od voľnej kapacity ESM, ktorá by tým klesla na 300 mld. €. Je navýšenie o 200 mld. € dostatočné? Pravdepodobne nie, pretože 500 mld. € nepokryje prípadné problémy v Španielsku (700 mld. €) a o Taliansku (1,6 mld. €) nemôže byť ani reč. Súčasné navýšenie ESM je preto nedostatočné, pretože ak sa dostane do problémov čo i len jedna z väčších ekonomík eurozóny, prostriedky z ESM nebudú stačiť.
ESM sa naplní rýchlejšie
Pozitívnou správou pre finančné trhy je urýchlenie splátok. Tento rok by mala kapacita ESM dosiahnuť 210 mld. € z 500 mld. €, pretože krajiny splatia 32 mld. € z celkového základného imania ESM 80 mld. €. Pomer kapitálu ku kapacite pre pôžičky by nemal poklesnúť pod 15%. Na budúci rok po druhej a tretej tranži bude kapacita 420 mld. € a v 2014 po zaplatení poslednej tranže bude kapacita 500 mld. €. Samozrejme krízový plán ráta s presunutím poslednej tranže ešte do roku 2013. Ministri financií by tak mali mať dostatok prostriedkov v prípade nového gréckeho bail-outu, alebo požiadania Portugalska o pomoc.
Šetrenie nemusí stačiť
Po niekoľkých relatívne pokojných mesiacoch sa pod tlak opäť dostali výnosy na talianskych a španielskych dlhopisoch. Dôvodom je súčasný rozpočtový deficit týchto krajín. Monti a Rajoy síce už spravili niektoré potrebné reformy, ale o zlepšení ekonomickej situácia v 1Q 2012 sa nemôže vôbec hovoriť, práve naopak. Obe krajiny budú takmer isto v kontrakcii, pričom výrazný prepad investícii vo verejnom sektore (o 40%) budú mať efekt na HDP nie len v 1Q tohto roka. Navyše aj súčasné zníženie španielskeho deficitu na 5,3% HDP oproti minuloročnému deficitu 8,5% HDP nemusí byť dostatočné. Ak by sa chcelo Španielsko na budúci rok dostať na žiadúcu úroveň deficitu 3,00% HDP, potrebovalo by ďalšie škrty vo výške 19,4 mld. €. Samozrejme toto by platilo, ak by krajina tento rok dosiahla nulový rast a nie kontrakciu. Ak by Španielsko nedokázalo udržať deficit na uzde, dôsledky by pocítila celá eurozóna.
Španielske PMI varuje pred ďalším poklesom
Dnešné výsledky PMI eurozóny skončili v súlade s očakávaniami na 47,7 bodov. Jedná sa o kontrakciu, pretože pri indikátore PMI je hodnota 50 braná ako neutrálna, čiže bez zmeny. Kontrakcia PMI v Európe pokračuje a je vo výraznej divergencii s PMI Číny, ktoré dnes zaznamenalo neočakávaný nárast. Predstihový indikátor PMI je dôležitým ukazovateľom, pretože má vysokú koreláciu s HDP a samozrejme s priemyselnou výrobou danej krajiny. Španielsko dnes prekvapilo svojimi negatívnymi výsledkami PMI 44,5 bodu vs. pred. 45,0. Situácia na Iberskom polostrove sa ešte môže skomplikovať.
Dnešný výhľad
Dnešné výsledky nezamestnanosti a PMI výrobného sektora eurozóny skončili podľa očakávaní analytikov a pár testuje rezistenciu na úrovni 1,3380. Pozitívny sentiment napriek nedostatočnému navýšeniu ESM spôsobili lepšie výsledky čínskeho PMI, ktoré spustili rally na rizikových aktívach. Výrazný vplyv na EURUSD bude mať dnešné najdôležitejšie číslo - ISM výrobného sektora. Index nákupných manažérov z USA by mohol poslať EURUSD nad 1,3380/1,3400 v prípade dobrého výsledku. Vytvorila by sa tak možnosť testovať 1,3480/1,3500, kde sú predchádzajúce maximá. Naopak horšie výsledky by mohli znamenať výpredaj k úrovni 1,3320/1,3340. Tento týždeň očakávame mimo zasadnutia ECB aj nezamestnanosť z USA, práve preto očakávame zvýšenú volatilitu na EURUSD. 
| Peter Greguš analytik TRIM Broker Obchodovanie s TRIM Broker |