Riedenie vás nezabije, zabíjate sa sami (komentár)

Nedávno sa na našom webe objavil článok anonymného investora, ktorý sa zaoberal investičným prístupom či stratégiou, nazývanou eufemisticky "riedenie". Celý text vzbudil pomerne emotívnu diskusiu, ktorá sa však, ako to v takýchto prípadoch často býva, nakoniec mierne odklonila od témy samotnej.

Autor nijako nezastiera, že uvedená stratégia nepatrí medzi jeho obľúbené a pre mnoho nepoučených investorov pravdepodobne predstavuje nemalé riziko. Nechcem týmto vystupovať nijak razantne na obranu "riedenia", pretože v mnohých ohľadoch zdieľam autorove argumenty. Dovolím si však doplniť niekoľko bodov, ktoré v pôvodnom texte možno chýbajú.

Už Benjamin Graham vo svojej knihe "Inteligentný investor" pomerne exaktne definoval termíny investor a špekulant, spoločne s popisom ich charakteristík a hlavne rozdielov medzi nimi. Je smutným faktom, že ľudia tieto termíny často považujú za synonymá - pritom každý z nich popisuje diametrálne odlišnú sadu prístupov, stratégií a nadovšetko mentálneho nastavenia, ktoré takto označený človek používa. Preto si dovolím tvrdiť, že "riedenie" v arzenáli špekulanta nemá vôbec čo robiť. Používať ho môže iba investor, a to ešte nie vždy, resp. nie pre každú triedu aktív.

1. Z istého uhla pohľadu je debata, či riediť alebo neriediť, v zásade irelevantná. Jedno z najčastejšie porušovaných pravidiel hovorí, že investor/špekulant musí vedieť, ako s uvažovanou pozíciou naloží ešte pred tým, než do nej vôbec vstúpi. Inými slovami - argumenty a dôvody pre nákup akéhokoľvek aktíva, spoločne s jasnou stratégiou riadenia danej pozície v rôznych mysliteľných i nemyslitelných trhových situáciách musia byť definované a premyslené skôr, než odošlete nákupný pokyn. Kúpiť si "niečo" a až potom riešiť, čo s tým vlastne budem robiť, je známkou začiatočníka, resp. amatéra. Mnoho investorov však do tejto pasce spadne a používa "riedenie" ako záchrannú brzdu, keď nevie odkiaľ kam. Presne v štýle hesla "z krátkodobej špekulácie sa stala dlhodobá investícia".
2. V prvom bode som hovoril, že "riedenie" nemá v arzenáli špekulanta čo robiť a patrí do inštrumentária (z definície) dlhodobého investora. Za týmto názorom si stojím, nie však bezvýhradne. Kupovať vytrvalo a dlhodobo zlé aktívum nie je známka rozumu, ale blbosti. Nie je tomu tak dávno, čo v Prahe existovala investičná spoločnosť, ktorej portfólio-manažéri sa nesmierne radovali, ako sa akcie firmy Enron Corp zlacňujú a oni ich môžu nakupovať čím ďalej tým viac. Ako to celé dopadlo (s oboma subjektmi), netreba obšírne popisovať ... Riediť a dokupovať je potrebné fundamentálne kvalitné aktívum, najlepšie také, ktoré sa honosí charakteristikou istej vzácnosti, resp. obmedzenej dostupnosti. V každom prípade možno túto stratégiu použiť pri aktívach, ktoré ste ochotní a hlavne pripravení držať veľmi dlho. Na myseľ sa vkrádajú napríklad zlaté či strieborné mince, umelecké diela, kvalitné tlačené fotografie, ...
3. Jednou z najčastejších oblastí, kde sa stratégia "riedenia" často spomína, sú nákupy otvorených podielových fondov. Veľmi často sa s ňou oháňajú "nezávislí" finanční poradcovia a argumentujú tým, že v dlhom horizonte na fondoch "nemožno prerobiť". Ak sa nebudete riadiť pravidlami 1-3, uisťujem vás, že s vysokou pravdepodobnosťou prerobíte na čomkoľvek. Ak si otvorený podielový fond kupujete, aplikujte na jeho výber rovnako striktné kritériá, ako na ktorékoľvek iné aktívum. Argumentovať tým, že "ten dobrý pán mi hovoril, že na tom v dlhom horizonte nemožno prerobiť" je síce pekné, ale trochu detinské - ste dospelí, svojprávni a sú to vaše peniaze ... tak sa podľa toho tiež začnite správať.
4. Uvedomte si tiež, že pre úspešnosť, resp. zmysluplnosť stratégie "riedenia" musíte operovať so stále väčšou, resp. zväčšujúcou sa sumou peňazí. Ak máte akciu nakúpenú v cene napr. 100 Kč a v objeme 1 000 000 Kč, vlastníte 10 000 akcií. Ak cena akcie spadne o 20% a vy si kúpite ďalších 5 000 akcií, miniete 400 000 Kč, ale priemerná cena vašej pozície sa posunie len o 6,66% nižšie. To vzniknutú situáciu veľmi nerieši ...

Na záver si dovolím jednu aritmetickú hračku. Ak poklesne cena akcie zo 100 Kč na 50 Kč, ide o pokles -50%. Ak sa však cena tej istej akcie má dostať na tých pôvodných 100 Kč, musí z hladiny 50 Kč urobiť plných 100% hore ... Nie je päťdesiat, ako päťdesiat - pamätajte si to...

Veľa šťastia!