Akciové trhy sa pokúšali minulý týždeň opäť o ďalšie rasty. Ich snaha však vyznela naprázdno. Môžu to byť už očakávania nízkej obchodnej aktivity počas vianočných sviatkov a alebo reakcia na posledné zasadnutie amerického Fedu.
Na tlačovej konferencii, ktorá nasledovala po zasadnutí americkej centrálnejbanky, vysvetľoval Bernanke novinky. Fed sa rozhodol definovať podmienky, ktoré budú určovať okamih, kedy je vhodné ukončiť menovú stimuláciu ekonomiky. V podstate tak len upresnil detaily predchádzajúceho rozhodnutia.
Stanovenie inflačného cieľa a výšku zamestnanosti sú pekné a relatívne presne definované ukazovatele. Jasne ukazujú, že Fed je pevne rozhodnutý opäť rozbehnúť americkú domácu ekonomiku. Nechce akceptovať situáciu stratených dekád, ako tomu bolo v Japonsku po roku 1990. Ani tieto dve podmienky však nie sú konečné pre definitívne rozhodnutie o ukončení stimulácie.
Hodnota inflácie vychádza z analýz Fedu, teda z materiálov, ktoré si môže Fed "vhodne" upravovať podľa potreby. A číslo nezamestnanosti je dôležité aj z pohľadu toho, čo sa bude diať s tými, ktorí síce už nie sú vedení ako nezamestnaní, ale v skutočnosti naozaj nemajú poriadnu prácu.
Pre ďalší vývoj a vôbec pre potenciálny úspech aktivít Bernankeho budú zásadné dve skutočnosti. Prvá z nich je vplyv tejto politiky na rokovaní investorov. Budú skutočne ochotní začať viac investovať namiesto hromadenia hotovosti? Zatiaľ to tak nevyzerá. Investori neveria, že Bernankeho politika má šancu rozhýbať ekonomiku. Že má Fed dostatočné nástroje, aby to dosiahol. Druhou skutočnosťou je fiškálna legislatíva platná od 1. januára 2013. Ak dôjde k určitému kompromisu, potom má americká ekonomika šancu na rast v strednodobom horizonte. A potom sa tiež môže pozitívne prejaviť Bernankeho politika. Ak však k dohode nedôjde, fiškálne škrty a zvýšenie daní sa naplnia v plnom rozsahu, potom bude mať Bernanke veľký problém.
Richard Kozaportfólio manžér Atwel International |