Česká koruna sa prepadla na začiatku nového roka na šesťročná minimá - euro sa obchoduje za 28,40. To všetko kvôli strachu z budúcich krokov Českej národnej banky. Trhy sa boja, že centrálni bankári neznesú pohľad na nízku infláciu a korunu opäť oslabia. Kvôli tomu koruna samovoľne slabne už teraz. Sú tieto obavy oprávnené?
Je pravda, že novembrová inflačná prognóza ČNB, ktorá počítala s návratom inflácie k dvojpercentnému cieľu na začiatku roka 2016, je fakticky mŕtva. Inflácia bude predovšetkým v najbližších mesiacoch výrazne nižšia. Je to však do veľkej miery dôsledok prekvapivo rýchlo padajúcich cien ropy. A lacnejšiu ropu centrálni bankári zatiaľ správne oslavovali - ako pozitívny ponukový šok, ktorý by mal domácnostiam a ekonomike pomôcť. Sama osebe by nízka cena ropy teda nemala byť argumentom pre ďalšie oslabenie intervenčného kurzu.
ČNB by korunu pravdepodobne znova oslabila až vtedy, ak by sa dovážaná deflácia negatívne prejavila na domácom dopyte a výrazne znížila domáce inflačné očakávania. To sa však nedeje. Dlhodobé inflačné očakávania finančných trhov zatiaľ zostávajú stabilné a dopady na domáci dopyt taktiež vidieť nie sú. Ďalšie oslabenie intervenčnej hladiny pre korunu na februárovom zasadnutí ČNB by teda bolo prekvapujúce.
Protiinflačné riziká ale môžu narastať, a čo nie je, môže byť. Rast hlavných obchodných partnerov v eurozóne zostáva veľmi slabý a zraniteľný. V najbližšej dobe môže kombinácia politického napätia v Grécku a slabého ázijského dopytu vrátiť euroklub na hranu recesie. A dozvuky takéhoto vývoja by iste boli cítiť aj v Česku.
V takomto prípade by mohla mať ČNB z nízkej inflácie o poznanie väčší strach. Opätovné oslabenie koruny by sa potom mohlo dostať reálne do hry. A to napriek tomu, že skúsenosť z prvého intervenčného cvičenia z roku 2013 nie je zatiaľ dvakrát presvedčivá.