Prečo sú akcie na maximách (komentár dňa)

Od polovice novembra zažívame akciovú rely. Je to už celkom sedem mesiacov a v medziobdobí došlo iba k jednému potknutiu a to ku koncu decembra, kedy sa investori obávali následkov fiškálneho útesu. Ide o jeden z najdlhších rastov od finančnej krízy 2008/09. Vyspelé akciové trhy sú na svojich historických maximách. Prečo tomu tak je?

Fundamentálne sú akcie voči ostatným aktívam podhodnotené. Základný ukazovateľ pomeru ceny k zisku (P / E) je stále pod dlhodobým priemerom. Navyše je na trhu veľa likvidity, vďaka tlačeniu peňazí zo strany centrálnych bánk. Len samotná americká centrálna banka Fed pumpuje každý mesiac do finančného systému 85 miliárd dolárov. Tieto nové peniaze sú použité na nákup rizikových aktív, ako sú akcie.

Centrálne banky navyšujú vo svojich portfóliách akciovú zložku. Paradoxne najskôr znížili úrokové sadzby a potom nakupovali dlhopisy, čo zrazilo ich výnosy na extrémne nízke úrovne. Výnos z držania dlhopisov nie je schopný pokryť infláciu, preto sa niektoré centrálne banky rozhodli, že z dôvodu kladného zhodnotenia svojich devízových rezerv, začnú nakupovať rizikovejšie aktíva, ako sú práve akcie.

Ďalším dôvodom k nákupu akcií zo strany centrálnych bánk je podpora domáceho akciového trhu a tým pádom vytvorenie efektu bohatstva a podporenie spotreby domácností. Neisté hospodárske oživenie v USA a spomaľovanie Číny a prehlbovanie recesie v Európe predstavuje súkromné ​​firmy veľmi opatrné, čo sa investícií týka. Preto sa snaží zvýšiť hodnotu pre svojich akcionárov skrze vyššiu výplatu dividend a tiež spätných odkupov akcií. Samozrejme, s rastom akcií sa aj zlepšuje sentiment investorov. Nie je to vo svojej podstate dôvod k rastu, ale skôr dôsledok. Avšak mnoho drobných investorov kupuje práve, keď je na trhu optimizmus. Ísť s davom patrí k základnej ľudskej vlastnosti. Máme to v sebe zakódované a práve neskúsený investor podporuje akciovú rely práve pri nadmernom optimizmu.

Na začiatku roka mali investori najväčšie obavy z fiškálneho útesu. Fiškálny útes bol nakoniec odsunutý o niekoľko mesiacov, avšak automatické škrty vo verejných rozpočtoch boli nakoniec spustené. Preto makroekonomické dáta za prvý štvrťrok z USA nie sú oslnivé. Tiež Európa zaznamenala už šiesty po sebe idúci pokles HDP a Čína javí známky spomaľovania. Avšak konsenzus analytikov ohľadom výhľadu na druhý polrok roku je pozitívny a globálne hospodárstvo by už malo zaznamenať výraznejší rast. Toto očakávanie však pôsobí ako "palivo" do súčasného rastu akcií. Práve prebehla výsledková sezóna a americké spoločnosti opäť prekvapili na poli zisku. Firmy hľadajú úspory radšej v nákladoch, než by zvyšovali marže prostredníctvom rastu cien svojich výrobkov. Dôvodom je podlomený spotrebiteľský dopyt a tiež slabá kúpna sila obyvateľstva. Inflačné očakávania sa znižujú a to sa tiež prejavuje na poklese cien komodít.