Na takomto prepade by nebolo nič zvláštne v tom prípade, ak by výsledky týkajúce sa zmeny stavu zásob z US ekonomiky, ktoré zverejnilo včera US ministerstvo energetiky, vyšli horšie. Dáta však prekonali konsenzus trhu. Podľa koša analytikov Reuters mali výsledky preukázať nárast zásob v objeme 73 mld. kubických stôp, zásoby však narástli len o 66 mld. kubických stôp, čo je za normálnych okolností býčím signálom. Podobnej reakcie trhu, že cena zemného plynu aj napriek lepším výsledkom klesá, sme boli svedkami už niekoľkokrát. Na druhý deň však cena zemného plynu zvykla straty korigovať, a teda podobný scenár očakávame aj dnes.
Rely pri slabých fundamentoch
Cena zemného plynu odštartovala začiatkom septembra rely. Po výraznom prepade z úrovní 14 USD za milión britských termálnych jednotiek, na ktorých sa zemný plyn obchodoval v lete 2008, sa cena dostala až k úrovni 2,4 USD za milión britských termálnych jednotiek. 4. septembra sa od tejto úrovne zemný plyn odrazil, pričom aktuálne sa obchoduje na úrovniach okolo 3,5 USD za milión britských termálnych jednotiek. Zemný plyn si v tomto mesiaci od svojich miním (4. septembra) po svoje maximá (17. septembra) polepšil o takmer 63%. Pri takomto prudkom raste možno hovoriť o veľkej rely, ktorá však podľa nášho názoru stojí na slabých základoch.
Alarmujúci je najmä stav zásob zemného plynu v USA. Tie sa aktuálne nachádzajú na úrovni o 16,4% vyššej v porovnaní s úrovňou z minulého roka. Vzhľadom na to, že zásobníky sú už takmer naplnené a hromadenie zásob zvykne pokračovať až do konca októbra, práve vysoký stav zásob predstavuje najväčšie riziko ďalšieho možného prepadu. Aktuálne cenová úroveň a prudká rely teda podľa nášho názoru predstihuje výrazne fundamentálne dáta, ktoré aj naďalej sú veľmi slabými. Riziko prepadu sa teda zvyšuje...
Volatilita je výstrahou
Už včerajší prepad o 8,03% mohol pre mnohých investorov znamenať katastrofu. Nie je však vylúčené, že v najbližších dňoch bude prepad ešte vyšší. Volatilita na trhu so zemným plynom sa v posledných dňoch výrazne zvýšila. Dokumentuje to aj nasledujúci graf.
Graf - Volatilita zemného plynu
Zdroj: Schork Report
Podľa včerajšej správy Stephena Schorka sa volatilita pri zemnom plyne výrazne zvýšila. Aktuálne už siaha takmer k historickým maximám, ktoré dosahovala v lete 2006. Pod zvýšením volatility sa podpisuje predovšetkým termín rolovania ETF fondu United States Natural Gas (UNG). Ten musí v tomto týždni prerolovať októbrové futures kontrakty, a práve jeho zvýšená aktivita sa podľa nášho názoru výrazne podpisuje pod zvýšenú volatilitu.
UNG je v nevýhode
O tom, že tento ETF fond je príliš veľkým na trh so zemným plynom a na svoju veľkosť v súčasnosti dopláca ste sa mohli dočítať už v našich predchádzajúcich komentároch. Inak tomu nie je ani teraz, podiely UNG sa zhodnocujú podstatne nižším tempom ako futures kontrakty zemného plynu. Je to najmä dôsledkom toho, že situáciu využívajú vo svoj prospech obchodníci. Tí sú si vedomí toho, že UNG nemá na výber a kontrakty musí prerolovať do ďalšieho mesiaca, keďže nedisponuje skladovacími priestormi...
Pavol Vejmelka, CI KOMODITY