Žiadny frank. Bezpečným prístavom je len zlato

Ronald Ižip, Trim Broker

1. Je síce pravda, že za posledné roky uchoval švajčiarsky frank hodnotu majetku lepšie ako akákoľvek iná mena, no táto jeho funkcia sa podstatne narušila. Odkedy sa rozhodla centrálna banka Švajčiarska, že zamedzí masívnemu posilňovaniu svojej meny, švajčiarsky frank sa prakticky naviazal na euro. Preto hodnota investície vo frankoch alebo v eurách by mala ostať rovnaká. Tým skutočným rozdielom medzi frankom a eurom je však dôvera v bankový sektor, ktorá je vyššia vo Švajčiarsku ako v eurozóne. V obidvoch oblastiach však platí, že ich bankové sektory sú prebujnené, čo nepodporuje pocit absolútneho bezpečia.

2. Vo svete nekrytých mien neexistuje bezpečný prístav v pravom zmysle slova. Existujú iba meny, ktoré budú posilňovať v prípade nových turbulencií na finančných trhoch. A absolútnou jednotkou v tomto ponímaní je americký dolár. Aj napriek kvantitatívnemu uvoľňovaniu má práve americký dolár najväčší potenciál ziskov v prípade obnovenia globálneho rizika. Dôvod je jednoduchý - banky mohutne investujú do finančných aktív. Tieto investície financovali dlhmi v dolároch. Keď príde k problémom a budú musieť investície likvidovať, budú vracať pôžičky zo všetkých mien práve do dolárov. Dolár sa opäť stane víťazom.

3. Každá. Nech sa pozrieme takmer na akúkoľvek komoditu, z dlhodobého hľadiska jej bude pri neustále narastajúcej ľudskej populácií nedostatok. Týka sa to všetkého - od pšenice až po priemyselné kovy. Avšak v súčasnosti je medzi nimi veľký rozdiel a niektoré sú značne podhodnotené, ako napríklad platina, a niektoré nadhodnotené, ako napríklad meď. Obrovský potenciál však majú najmä agrokomodity, ktoré môžu výrazne získavať z narastajúcich ekologických problémov. A samozrejme zlato, ktoré čaká na to, kým sa prebudí väčšia inflácia, čo pri veľkosti súčasných problémov musí skôr či neskôr prísť.

4. Áno, pokiaľ eurozóna prežije súčasnú krízu, čo budeme vedieť najskôr o 10 rokov. Skôr sa dá však povedať, že k tomu bude treba skutočnú jednotu, ktorá v Európe pravdepodobne nebude dosiahnuteľná ešte desiatky rokov.

Matúš Pošvanc, riaditeľ Nadácie F. A. Hayeka 

1. Švajčiarky frank bol ako posledná mena krytý do určitej miery zlatom. Do roku 2000. Dnes však nie je krytý ničím. Je naviazaný na euro a podľa vyjadrení tamojšej centrálnej banky bude jeho pozícia od tejto meny závislá. Aspoň zatiaľ. Osobne ho preto dnes vnímam rovnako ako iné nekryté meny. Dnes jeho silnejší status závisí podľa môjho názoru skôr od toho, ako bol vnímaný v minulosti, nie od reálnych krokov tamojšej centrálnej banky.

Treba však povedať, že vo Švajčiarsku existujú mnohé politické iniciatívy, ktoré sa snažia o opätovné zviazanie franku so zlatom, čo môže byť v tomto kontexte pre budúcnosť zaujímavou informáciou pre investora.

2. Možno by som zvážil nórsku korunu. Nórsko je krajina mimo EU, avšak s dobrými vzťahmi s EU. Má relatívne rozsiahle prírodné bohatstvo a zároveň relatívne nízky verejný dlh v pomere k HDP, ktorý by chcela tamojšia centrálna banka likvidovať cez infláciu. Tamojšia centrálna banka sa dá zároveň považovať za jednu z tých zodpovednejších. Faktom však ostáva, že i táto mena nie je dnes krytá ničím. Zároveň sa nedá vylúčiť koordinovaný postup centrálnych bánk pri oslabovaní mien, z ktorého sa nedá vylúčiť ani Nórsko.

3. Osobne si myslím, že je to zlato. To počas histórie uchovávalo najlepšie svoju hodnotu. Zároveň je na rozsiahlejšiu diskusiu, či je dnes zlato podhodnotené alebo nie. Mnohé faktory poukazujú na to, že áno. Faktom však ostáva, že zlato sú a zatiaľ i budú najlepšie peniaze. Z toho však vyplýva, že negenerujú výnosy. Pokiaľ však niekto hľadá bezpečný prístav, kam umiestni časť svojho investičného portfólia, zlato by mohlo byť pre neho vhodnou úvahou. Zároveň dnes začínajú investori objavovať i rôzne kryptomeny, ako je napríklad Bitcoin. Jeho charakteristické črty sú zaujímavé. Existuje len obmedzený počet tzv. bitcoinov. Je to mena, ktorá nie je regulovaná a ani regulovanou byť nemôže, pokiaľ predpokladáme, že bude fungovať internet. Jej nevýhodou dnes je však stále nízka rozšírenosť. To však môže byť len dočasné.

4. Nie. Euro je z môjho hľadiska umelý politický projekt. Projekt, ktorý spája nespojiteľné ekonomiky. Euro by sa mohlo stať opätovne bezpečným prístavom z dlhodobého hľadiska, pokiaľ by bolo pod silnou "taktovkou“ Nemecka.

Peter Bálint, Infinity Capital

1. Myslím, že je to trochu klišé a vychádza to z faktu, že frank bol kedysi naviazaný na zlato, čo dnes už nie je pravda. Ak sa pozriete na vývoj ceny zlata oproti franku za posledných 10 rokov, tak frank strácal oproti zlatu cca 12 percent ročne. Psyhologicky to je bezpečný prístav v čase paniky, lebo vtedy všetky peniaze sveta chcú byť vymenené do malej meny, akou je frank. Z dlhodobého hľadiska je to však ilúzia. Je to rovnaká "fiat" mena ako každá iná. Za posledných 20 rokov rástla peňažná zásoba frankov cca 5% p.a., takže mena sa z dlhodobého hľadiska znehodnocuje ako každá iná.

2. Asi kanadský dolár. Ďalej meny niektorých emerging markets ako napríklad mexické peso. Obe krajiny sú pozitívne v zahraničnom obchode a majú centrálne banky, ktoré menu dobre manažujú a zároveň je na nich úrokový diferenciál oproti hlavným menám.

3. Žiadna. Komodity reálne z dlhodobého hľadiska stagnujú, preto že sa zlepšujú technológie na ich produkciu. takže vysoké ceny vedú k výskumu, ktorý vedie k produktivite, tá zase k vyššej ponuke, a to tlači ceny dole.

4. Určite áno. Vďaka fundamentalistickému nastaveniu ECB. Otázka je, či to vlastne chceme. Chceme rast a pomoc flexibilutu v čase kríz, alebo silnú menu, na ktorú sa budeme pozerať, zatiaľ čo budeme stáť v rade pred úradom práce?

Jiří Cihlář, Next Finance

1. Je pravdou, že mnoho investorov sa uchyľovalo k investíciám do franku z toho dôvodu, že sa báli o osud eurozóny a samotného eura. Tieto obavy na trhoch teraz klesajú. Z tohto dôvodu očakávame, že v horizonte troch mesiacov by frank mohol oslabiť k euru. Avšak z dlhodobého pohľadu podľa nás franku zostane nálepka bezpečného prístavu. Naďalej totiž bude predstavovať menej rizikovú alternatívu k jednotnej európskej mene.

2. Súčasná európska kríza sa dotkla severských ekonomík len okrajovo. Ich ekonomiky vykazujú značnú odolnosť. Nové bezpečné prístavy by sa mohli regrutovať zo severských mien - švédskej, nórskej alebo dánskej koruny.

3. Z naozaj dlhodobého hľadiska očakávame, že porastie cena zlata. Zlato teraz stále vyfukuje svoju zlatú bublinu, ale to už čoskoro skončí. Potom by mala cena zlata znovu začať rásť. Prvotným impulzom k rastu cien zlata by mohol byť prepad cien akcií.

4. Za bezpečnou menou by mala stáť stabilná ekonomika. To o ekonomike eurozóny povedať nemôžeme, dokiaľ v nej budú figurovať extrémne zadlžené južné štáty. Preto príliš nepočítame s tým, že sa euro v budúcnosti stane bezpečným prístavom.

Jaroslav Brychta, XTB Brokers

1. Je pravdepodobne čiastočne zjazvená snahou švajčiarskej centrálnej banky, ktorá sa rozhodla nepustiť kurz franku pod 1,20 EUR/CHF. Som ale presvedčený o tom, že ak by sa situácia v Európe začala opäť výrazne meniť k horšiemu, frank a švajčiarskej bondy by začali byť opäť vyhľadávané ako jedno z mála bezpečných aktív.

2. Určite americký dolár, a to jednoducho z toho dôvodu, že napriek všetkým problémom a rastúcej zadlženosti je americká ekonomika aj naďalej tou najsilnejšou na svete a dolár zostáva svetovou rezervnou menou číslo jeden.

3. Dlhodobo najmä drahé kovy, ako je zlato a striebro. Každá z komodít má samozrejme volatilnejšie a menej volatilné obdobie. Historicky je však preukázateľné, že si drahé kovy svoju kúpnu silu držia veľmi spoľahlivo.

4. Záleží na tom, s akou menou euro porovnávame. V porovnaní s väčšinou ostatných svetových mien, najmä emerging markets, je euro stále relatívne bezpečné. Pozíciu dolára však bude ohrozovať len ťažko. Určite nie v súčasnom usporiadaní eurozóny a už vôbec nie s jej ekonomickým smerovaním.