Predsa len však v niektorých prípadoch je vydanie dlhového cenného papiera na burze cenných papierov vhodným spôsobom na doplnenie zdrojov pre budúci rozmach firmy.
Ponúknuť viac
Ak chce spoločnosť vydať dlhopisy, musí si zodpovedať niekoľko otázok. "Dôležité je mať premyslené použitie získaných zdrojov, akých investorov chce firma osloviť, ako správne stanoviť najmä splatnosť a výnos v súlade s trhovými podmienkami a poradiť sa alebo priamo spolupracovať pri príprave emisie s profesionálmi,“ vypočítava finančný manažér spoločnosti Arca Capital Slovakia Rastislav Velič.
Ak chce firma pritiahnuť investorov, ktorí si jej cenný papier kúpia, musí ponúknuť atraktívny výnos. Z tohto hľadiska podnikové dlhopisy ponúkajú vyššie zhodnotenie ako termínované vklady či štátne dlhopisy.
Ponúkané úročenie súvisí aj s takzvanou rizikovou prirážkou. "Ide o to, aký výnos dlhopisu sú investori ochotní akceptovať. Závisí od finančnej sily emitenta, splatnosti dlhopisu, rizikových marží porovnateľných úverov či dlhopisov. Pre investora je dobrým vodidlom aj rating emitenta,“ vysvetľuje člen Predstavenstva ČSOB Asset Managementu Vladimír Šošovička. Výška rizikovej prirážky sa mení aj v čase ako sa mení nálada investorov voči riziku. Pred rokom boli investori ochotní akceptovať oveľa nižšie rizikové prirážky ako dnes v časoch úverovej krízy.
Fixné alebo pohyblivé
Úročenie dlhopisov môže byť fixné alebo pohyblivé, ktoré je väčšinou naviazané na medzibankové sadzby Bribor. Napríklad v decembri vydala spoločnosť Arca Capital Slovakia päťročné dlhopisy s pevným ročným úrokom 8,5 percenta. Naproti tomu spoločnosť MATADOR Automotive Vráble vydala v júni trojročný dlhopis s pohyblivou sadzbou 6-mesačný Bribor +1,1 percenta. V súčasnosti je polročná medzibanková sadzba Bribor asi 4,3 percenta.
Ohodnotiť firmu z hľadiska rizika pomáha aj rating, ktorý za odplatu udeľuje ratingová spoločnosť. "Medzi korporátnymi dlhopismi nájdeme aj emitentov, ktorí nedisponujú alebo nepožiadali o priradenie ratingu. Tento fakt prirážka zohľadňuje a obvykle sa pohybuje od dvoch až do štyroch percent,“ približuje Velič. "Dá sa povedať, že bankové dlhopisy sa považujú za viac rizikové ako štátne dlhopisy, ale menej rizikové ako dlhopisy podnikov,“ uzatvára hovorca Slovenskej sporiteľne Štefan Frimmer.
Úver a dlhopis
Získanie úvery v banke sa zdá byť menej komplikované a lacnejšie ako vydanie dlhopisu. Rozdiely sú však v použití získaných peňazí. "Zdroje z emisie dlhopisov sa môžu využiť na úvodné, štartovacie financovanie projektov, kým v prípade bankového úveru ide spravidla o účelové financovanie konkrétneho projektu alebo zámeru s patričným zabezpečením, a preto sú vo väčšine prípadov bankové zdroje lacnejšie približne o 2,3 - 3,5 percenta,“ upozorňuje Velič.
Bankové zdroje vstupujú do projektov buď súčasne s vlastnými zdrojmi, resp. zdrojmi získanými z emisie dlhopisov alebo neskôr, keď už je projekt v štádiu akceptovateľnom pre risk manažment banky.
Ako ich kúpiť
Masívne obchodovanie s podnikovými dlhopismi na Burze cenných papierov Bratislava neexistuje a aj na vyspelých trhoch nie je ich likvidita na takej vysokej úrovni ako je to v prípade štátnych dlhopisov. Podnikové dlhopisy sú však pomerne bežné v portfóliách finančných inštitúcií. Často sa ponúkajú aj bonitnejším privátnym investorom prostredníctvom bánk či obchodníkov s cennými papiermi.
"Podnikové dlhopisy nie sú typickým retailovým finančným nástrojom. Napriek tomu však investorom, ktorí sú ochotní prijať nižšiu likviditu a určité kreditné riziko, prinášajú možnosť vyššieho výnosu v porovnaní so štátnymi dlhopismi,“ uzatvára Velič. Možnosť kúpiť takýto dlhopis závisí aj od ich menovitej hodnoty, ktorá je u nás väčšinou stotisíc až niekoľko miliónov korún.