Súčasný pokles dolára nie je vedľajším produktom tradičných obáv o deficit bežného účtu. Americká ekonomika sa nachádza uprostred exportného boomu, ktorý by mohol znížiť deficit z viac ako 6,5 percenta hrubého domáceho produktu v roku 2006 na úroveň 4 - 5 percent v ďalších rokoch. Prednosti americkej ekonomiky boli ignorované vzhľadom na obavy o úverové sadzby. Napriek tomu slabnutie dolára nepramení len z problémov subprimárneho sektora, ale z imperatívov americkej zahraničnej politiky v Číne a na Strednom východe. Najväčšie pokračujúce riziká sa nenachádzajú na Wall Street, ale v Pekingu a v Rijáde.
Slabosť dolára odráža obavu o oboje: o ekonomiku a o štatút dolára ako rezervnej meny na Strednom východe a v Ázii. Wall Street produkoval úverovú krízu bánk ručením viac ako 900 miliardami dolárov (asi 606 miliardami eur) subprimárnymi hypotekárnymi úvermi. Konečná miera nedodržaných splátok pôžičiek môže narásť až do výšky 20 - 25 percent. Vo finančnom systéme tak cirkuluje asi 200 až 250 miliárd dolárov pochybných cenných papierov. Tak, ako bol zaznamenaný v úverových ratingových agentúrach všeobecný pokles cien cenných papierov, ktoré predtým dosahovali dvoj- alebo trojnásobnú cenu, rovnako sa investori začali obávať a utekali na aukciách pred všetkými cennými papiermi krytými aktívami.
Úverová kríza stlačila dolár z troch dôvodov Po prvé, zahraniční investori boli veľkými vlastníkmi amerických cenných papierov krytých hypotékami. Ich rozhodnutie opustiť tento trh môže len stlačiť dopyt po dolári.
Po druhé, problémy v hypotekárnom sektore môžu stlačiť ekonomiku, a to obmedzením štátnych úverov. Kapitálový trh je teraz natoľko znepokojený problémami v bankovom systéme, že veľa vedúcich bánk ponúka výnosy z dividend okolo 6 percent. Desaťročné americké štátne dlhopisy sú na hodnote 4 percent.
Po tretie, riziká v ekonomike prinútili federálne rezervy uľahčiť, zmierniť menovú politiku v čase, keď sa väčšina centrálnych bánk zdráha takto konať.
Od septembra minulého roka Fed niekoľkokrát zmiernil situáciu a je vysoko pravdepodobné, že tak bude robiť naďalej aj v tomto roku. Recesia vo výstavbe bytov zabraňuje až doteraz rozvinúť konjunktúru nerezidenčného stavebného sektora. Narastajúce ceny benzínu by mohli stlačiť maloobchodné nákupy. V predvolebnom období v USA, keď jadrová inflácia dosahuje sotva 2 percentá, v ekonomickom ovzduší stále hrozí reálne nebezpečenstvo recesie.
Udrží si dolár štatút svetovej rezervnej meny?
Oslabovanie dolára pokračovalo tak dlho, že narastali postupne aj úvahy o štatúte dolára ako rezervnej meny. V krajinách Perzského zálivu v súčasnosti prebieha debata o tom, či by mali zachovať svoje tradičné väzby na dolár. Kuvajt revalvoval svoju menu pred ôsmimi mesiacmi. V polovici novembra navrhol guvernér centrálnej banky Spojených arabských emirátov, aby všetky krajiny Rady pre spoluprácu Zálivu revalvovali. Ropný boom zvýšil infláciu v celom regióne. Popri tom Spojené arabské emiráty zamestnávajú milióny pracovníkov - vysťahovalcov, ktorí posielajú domov peniaze v podstate v znehodnotenej mene. Straty pri výmenných sadzbách prispievajú k narastaniu pracovného nepokoja. Jedinou centrálnou bankou v Perzskom zálive, ktorá ešte stále ako-tak obhajuje dolár, je najvyššia banková inštitúcia Saudskej Arábie. Práve šejkovia v Saudskej Arábii sú presvedčení o tom, že akékoľvek rozhodnutie vzdať sa väzby na dolár by spôsobilo len ďalšie straty, ktoré by zasiahli ich dolárové aktíva a spôsobili by nové geopolitické riziká. Vlastníctvo veľkých podielov vo forme dolárových cenných papierov je čiastočne kompenzované uskutočňovanou americkou vojenskou bezpečnostnou politikou v regióne.
V danej situácii sa vynárajú rôzne, niekedy aj historické reminiscencie a pikantnosti. Pokles dolára narušil v istom zmysle aj americkú novodobú tradíciu. V modernej ére dolár prudko padol vždy vtedy, keď minister financií USA pochádzal z Texasu a, naopak, vzchopil sa zasa vtedy, keď bol tento post obsadený človekom z Wall Street. Texasania uvítali oslabenie meny. Vidia v ňom totiž spôsob, ako podporiť ceny komodít. Na druhej strane zástupcovia Wall Street sa obávali o trh s obligáciami. Vymenovanie Hanka Poulsena z Goldman Sachs za ministra financií USA malo privodiť dôležité vzchopenie sa dolára. Jeho vymenovanie bolo kompromisom pri požiadavkách na značnú revalváciu čínskej meny odhliadnuc od jej úlohy pri financovaní amerického rozpočtového deficitu. Oficiálne vyjadrenia ministra financií Paulsona smerujú k silnému doláru. Kongres USA sa doteraz obáva zavedenia nových taríf na čínske importy, pokiaľ Peking nerevalvuje svoju menu o 20 - 30 percent.
Veľkou iróniou je, že úsilie Washingtonu spomaliť rast Číny ohrozuje jeden z fundamentov americkej ekonomickej sily - štatút dolára ako rezervnej meny. Táto posadnutosť čínskym výmenným kurzom na vrchole úverovej krízy bola pre dôveryhodnosť priam osudová. Saudská Arábia sa teraz váhavo, pomaly vzdáva dolára. Minister financií USA by teda asi mohol pochopiť historický precedens a odísť do dôchodku. Prirodzene, do Texasu. Spoločne s prezidentom Georgeom W. Bushom. O desať mesiacov už bude známe, či nový minister financií USA príde do Washingtonu práve z newyorskej Wall Street. Veľa to napovie o tom, kam sa uberá svetová ekonomika č. 1.
StoryEditor