Všeobecne pod pojmom analýza rozumieme procesy a činnosti, ktorými zisťujeme podstatu, pôvod, vývoj a daný stav skúmaného javu, objektu, organickej alebo organizačnej jednotky, napríklad právnickej osoby, pôsobiacej v ekonomickom priestore (podnikateľský subjekt a iné). V zásade poznáme makroekonomické analýzy, predikcie a indexy, mezoekonomické (sektorové, odvetvové) analýzy, mikroekonomické analýzy a nakoniec špecializované analýzy.
Využitím konkrétnych metód sa analyzujú príčiny vzniku určitých problémov a nedostatkov v systéme štátu, regiónu, odvetví, podniku a podobne. Vykonáva sa rozbor stavu rôznych činností a aktivít daného subjektu, napríklad investičných aktivít, obchodných činností, jeho finančný a majetkový stav, analýza zákonov a iných platných noriem a pravidiel, identifikácia prostredia a vplyvov naň pôsobiacich a mnoho ďalších, v závislosti od charakteru analyzovaného subjektu.
Výsledkom analýzy nie je len objektívne, reálne zachytenie stavu analyzovaného subjektu v určitom čase, ale aj poukázanie na možné riziká a predikcia očakávaného vývoja subjektu alebo prostredia, v ktorom pôsobí. Kvalitná analýza, správnosť a efektívnosť záverov a odporúčaní sú podmienené disponovaním najväčšieho množstva údajov, informácií a vedomostí o prostredí, v ktorom analyzovaný subjekt pôsobí.
Slovo "rating" sa nedá presne charakterizovať jedným výrazom. Vyjadruje sa ním ohodnotenie, prípadne zaradenie subjektu do určitej stupnice na účely jeho budúcich aktivít. V danom prípade nie je prioritou udelením ratingu vyjadriť stav subjektu v konkrétnom okamihu alebo čase, ale dôležitý je jeho očakávaný vývoj, rozsah a druhy rizík z rôznych hľadísk a nadväzne schopnosť a vôľa subjektu plniť akékoľvek vlastné záväzky, ktoré vzniknú v budúcnosti. O získanie ratingu sa uchádzajú štáty, banky, poisťovne a iné finančné inštitúcie, ako aj široká skupina nefinančných subjektov, výrobné a nevýrobné podniky, regióny a oblasti, municipality (mestá a dediny) a podobne.
Rating kategorizujeme z hľadiska času na krátkodobý (do jedného roka), dlhodobý (nad jeden rok s aktualizáciou po roku), ďalej na rating, ktorý sa zverejňuje (verejný) a neverejný, resp. nezverejňovaný (slúži pre potreby odberateľa). Udeľuje sa rating na transakcie v národnej mene a v cudzej mene, tzv. devízový rating.
Z hľadiska súčinnosti ratingovej inštitúcie s klientom ide o rating podnikateľského subjektu, rating emisie (napr. dlhopisov) a rating projektov (vyžadujú spoluprácu oboch strán) alebo rating subjektu udelený na objednávku iného klienta, to znamená bez súčinnosti hodnoteného subjektu. Rating slúži subjektom, ktoré ponúkajú svoje riziko -- sú to emitenti a organizátori projektov, a subjektom, ktoré prijímajú riziko, ako napríklad banky a investičné spoločnosti. Rating taktiež využívajú vo svojej práci analytici rôznych inštitúcií a úradov.
Analýzami sa odkrývajú riziká hroziace analyzovanému subjektu v prostredí, v ktorom pôsobí. Výsledky analýzy sa uplatňujú v procese stanovenia a udelenia ratingu tomuto subjektu. Tak ako vo svete auditu dominuje niekoľko svetových audítorských firiem (z veľkej šestky je dnes štvorka) a súčasne pôsobia vo svete tisícky národných audítorských firiem overujúcich správnosť výkazníctva a účtovníctva podnikateľského subjektu, aj v oblasti analýz a ratingu dnes poznáme tri svetové (nadnárodné) ratingové spoločnosti. V závislosti od veľkosti a ekonomického potenciálu tej-ktorej krajiny pôsobí v nej jedna alebo niekoľko národných ratingových agentúr. Rating si objednáva klient, a je to prejav jeho individuálneho a dobrovoľného rozhodovania. V prípade vypracúvania každoročných auditov o výsledku hospodárenia a ročných účtovných závierok ide o povinnosť, ktorú podnikateľskému subjektu ukladá zákon. Audit vyjadruje "minulosť" a rating predznačuje "budúcnosť".
Analýza rizík ako dôležitá podmienka na stanovenie a pridelenie ratingu
V ostatných pätnástich rokoch prebieha vo svete globalizácia a integrácia jednotlivých odvetví ekonomiky, najmä vo finančnom a v bankovom sektore. Vznikajú a vyvíjajú sa nové finančné nástroje a produkty, ktoré prinášajú rôzne druhy rizík. Dochádza k zlučovaniu a akvizíciám, ktoré vytvárajú obrovské, ťažko kontrolovateľné celky vo všetkých ich funkciách a činnostiach. Tieto procesy produkujú nové riziká, a preto sa čoraz častejšie akcentujú požiadavky na vypracúvanie analýz možných rizík. Cieľom analýzy rizika je odhalenie inherentných rizík existujúcich vnútri subjektu a rizík prichádzajúcich z vonkajšieho prostredia. Objektivizuje sa tým stav a očakávaný vývoj subjektu a nadväzne sa vytvárajú predpoklady na plánovanie efektívneho hospodárenia vrátane nakladania s disponibilnými zdrojmi. Výsledkom je získanie podrobnejšieho a širšieho obrazu rizík potrebných na rozhodovací proces o ďalšom smerovaní subjektu.
Proces analýzy rizika sa skladá zo štyroch krokov:
1. všeobecný opis a analýza (finančná analýza)
2. členenie
3. hodnotenie rizika
4. agregovanie a vykazovanie
Cieľom prvého kroku "všeobecný opis a analýza" je špecifikovanie hlavných informácií a analýza činnosti, oblasti alebo predmetu analýzy. Opis by mal obsahovať všeobecné informácie o klientovi, jeho stratégiu a politiku, právnu a organizačnú štruktúru, riadiaci systém, rozsah a druh obchodných činností a hlavné otázky (napríklad pri finančnej analýze kľúčovými otázkami sú koeficient solventnosti a likvidity, informácie o súvahe a podsúvahe, informácie o štruktúre nákladov a výnosov, o ziskoch a stratách a iné).
Cieľom "procesu členenia" je rozčlenenie inštitúcie na jednotky riadenia podľa dôležitosti, čím sa odhalia, zhodnotia a agregujú všetkých významné riziká. Proces členenia má svoje postupnosti:
a) vypracovanie zoznamu riadiacich útvarov a činností
b) selektovanie významných riadiacich jednotiek a činností
c) priradenie váh významným jednotkám riadenia a činnostiam
d) určenie použiteľnosti a váženia rizík (asi 10 rizík vo finančných analýzach)
e) vykonanie hodnotení všetkých významných funkčných činností
Cieľom tretieho kroku "hodnotenie rizika" je ohodnotiť inherentné riziká a kvalitu (náročnosť a možnosti) ich znižovania. Riziko sa hodnotí štyrmi stupňami:
-- nízke riziko; riziko stupňa 1 znamená možné menšie zlepšenie
-- mierne riziko; riziko stupňa 2 znamená potrebné niektoré zlepšenia
-- významné riziko; stupeň číslo 3 upozorňuje na potrebu zlepšenia mnohých oblastí
-- vysoké riziko; stupeň číslo 4 vyžaduje naliehavo potrebné zlepšenia v mnohých významných oblastiach
Príkladom analýzy rizika v oblasti bankovníctva je hodnotenie úverového rizika a niektorých ďalších rizikových položiek, ako je riziko cenové, úrokové a kurzové, prevádzkové a riziko likvidity (ale napríklad aj riziko informačných technológií, pravdepodobnosť neplatenia zo strany dlžníka a pod.). Tieto riziká sa kategorizujú na strategické, právne, riziká integrity, straty reputácie a iné, ktoré približujú hodnotenie rizík v jednotlivých oblastiach k realite a pravdivosti.
Cieľom štvrtého kroku "agregovanie a vykazovanie" je agregovať výsledky na všetky funkčné činnosti a celý subjekt, na základe matematického algoritmu zohľadňujúceho všetky váhové faktory štruktúry. Súčasne ďalším cieľom nadväzujúcim na agregovanie je vykazovanie hodnotenia výsledkov analýzy (napríklad vo forme správy, časových radov, atď.).
Medzinárodný rating
Medzinárodný rating vykonávajú predovšetkým najprestížnejšie agentúry Moody´s Investors Service, S&P a FITCH Ratings. Rating sa udeľuje štátom, nadnárodným spoločnostiam a podnikateľským subjektom vstupujúcim na svetové trhy alebo už pôsobiacim na medzinárodných finančných, bankových, obchodných a iných trhoch na základe vlastných analýz širokého okruhu rizík, oficiálnych štatistík, vlastných databáz a osobných konzultácií. Výsledkom vyhodnocovania je pridelenie ratingu (dlhodobého, krátkodobého). Ratingové škály uvedených troch spoločností sú podobné a ovplyvnili aj zloženie stupníc národných agentúr.
Stupnice sú označené písmenami od AAA, resp. Aaa, vyjadrujúce najvyššie hodnotenie subjektu. Pridelené hodnoty od stupňa AAA, resp. Aaa až po Baa3, resp. BBB-, pre dlhodobé záväzky sú zaradené do tzv. investičného pásma a pre krátkodobé záväzky je toto pásmo označované Prime 1-3, A1+ až B1 alebo A-1 až A-3. Rating pridelený od stupňa BB, resp. Ba, po C, sa v dlhodobých záväzkoch označuje ako špekulatívne pásmo a vyjadruje stupne vyšších rizík. Krátkodobé záväzky v rizikovom pásme sú označované od B2, not prime, resp. B, až po D1, not prime, resp. D.
Ratingové agentúry vykonávajúce predovšetkým medzinárodný rating, prehodnocujú pridelené hodnotenie schopnosti subjektu plniť v budúcnosti svoje záväzky z úverov, z výplat dlhopisov a pod. pravidelne po uplynutí roka. V prípade ekonomických, politických a iných zmien (pozitívnych aj negatívnych), agentúry operatívne pristupujú k prehodnoteniu a k zmene ratingu. Z rôznych dôvodov (kapacitných, finančných a iných) sa udeľovaniu lokálneho ratingu nevenujú zahraničné ratingové agentúry, ale domáce národné ratingové spoločnosti. Tie majú "bližšie" k domácim podnikateľským subjektom, k mestám a obciam a lepšie poznajú prostredie, podmienky podnikania a špecifiká krajiny. Disponujú tiež väčším objemom informácií, a preto zaujímajú čoraz väčšiu úlohu v oblasti lokálneho ratingu. Medzinárodné a domáce ratingové agentúry nie sú konkurentmi na ratingovom trhu, ale dopĺňajú sa. Metódy práce, produktová ponuka a stupnice ratingu sa štandardizujú. Preto udelený rating jednou ratingovou spoločnosťou je porovnateľný a blízky ratingu, ktorý by pridelila iná ratingová spoločnosť.
Metódy Slovenskej ratingovej agentúry
Slovenská ratingová agentúra (SRA) pôsobí na slovenskom trhu jeden a pol roka. Vyznáva, presadzuje a dodržiava vo svojej činnosti zásadu politickej nezávislosti, princíp etiky, vysokú profesionalitu a profiláciu vlastného názoru, zásadu komunikácie. Úlohou SRA je poskytovať klientom najkvalitnejšie, vysoko profesionálne a objektívne analýzy rizík a tomu zodpovedajúce reálne priradenie ratingu. SRA vo svojej činnosti uplatňuje osvedčené, štandardné metódy finančných a nefinančných analýz, opakovaných hodnotení, multikriteriálneho posudzovania výstupov, s využitím vlastnej a externej bázy dát a informácií. SRA poskytuje širokú škálu kvalitných a kvalifikovaných služieb a produktov.
1) ratingové produkty:
a) hodnotenia korporácií (podnikateľských subjektov)
b) miest a obcí, VÚC
c) emisií a projektov
2) ostatné produkty:
a) makroekonomické analýzy, predikcie a indexy ( ESO, POP)
b) sektorové, odvetvové, segmentové analýzy a predikcie
c) mikroekonomické analýzy
d) špecializované analýzy a predikcie
Index ESO vyjadruje ekonomický potenciál občana a Index POP sleduje očakávaný vývoj ekonomiky (produkcie štátu, odvetvia a pod.).
Ratingové produkty poskytuje SRA širokému okruhu klientov:
a) finančným inštitúciám
-- bankám
-- poisťovniam
-- ostatným finančným subjektom
b) nefinančným inštitúciám
-- výrobným subjektom
-- subjektom služieb
c) municipalitám
SRA prideľuje rating projektom a emisiám cenných papierov (dlhopisom), vypracúva analýzy sektorov a segmentov výroby a služieb a ďalšie analýzy na požiadanie klientov. Poskytuje krátkodobý rating do jedného roka a aj dlhodobý, s aktualizáciou po uplynutí roka. Na základe želania objednávateľa je verejný rating a neverejný rating, ak klient nesúhlasí s jeho uverejnením. Súčinnosť klienta s SRA sa vyžaduje pri ratingu spoločnosti, emisie a projektu, avšak v praxi sa vykonáva aj verejný rating bez súčinnosti hodnoteného subjektu, zvyčajne na objednávku tretej osoby. V tomto prípade sa využívajú verejne dostupné informácie.
Ratingový proces prebieha podľa presne stanovených postupností:
1. Začína sa prípravou, v ktorej klient definuje svoje požiadavky. Tie posúdi akceptačný výbor SRA. Skúma sa aj otázka možného konfliktu záujmov. Až potom sa uzatvára kontrakt medzi SRA a klientom. Vypracovaním ratingu sa poverí analytický tím špecializujúci sa na oblasť, z ktorej klient prichádza.
2. Druhá etapa je zber dát a ich analýza.
3. Vypracovanie prvej analýzy, predbežná etapa.
4. Prerokúvajú sa výsledky prvotnej analýzy s klientom a verifikujú sa údaje.
5. Vypracovanie druhej, definitívnej analýzy.
6. Výsledkom analytického procesu je ratingová správa a návrh ratingového hodnotenia, ktoré sa predkladajú Ratingovému výboru na schválenie. Ratingový výbor je nezávislý, objektívny a odborný inštitút pôsobiaci mimo organizačnej štruktúry SRA. Tvoria ho osoby z externého prostredia.
7. Definitívne schválenie správy a navrhnutého ratingu.
Všetky časti analýzy sú priebežne posudzované v troch úrovniach riadiaceho systému SRA (analytik -- senior analytik, senior analytik -- hlavný analytik, hlavný analytik -- výkonný riaditeľ), čím sa dosahuje maximálna objektivizácia názorov na subjekt.
Udelené ratingové hodnotenie sa oznamuje klientovi, ktorý sa rozhodne, či rating bude alebo nebude zverejnený. SRA považuje všetky výsledky analýzy, získané údaje a informácie o klientovi, za prísne dôverné. Každý udelený rating sa štvrťročne monitoruje z aktualizovaných, presne štruktúrovaných údajov a informácií a prehodnocuje sa raz za rok.
Ratingová správa, ako výsledok analýzy s vyústením do návrhu udelenia ratingového hodnotenia, obsahuje niekoľko častí. V prvej časti je predstavený klient, t. j. hodnotený subjekt. V druhej časti je identifikované prostredie, v ktorom subjekt pôsobí a akým rizikám čelí. V tretej časti sa posudzujú jeho možnosti a perspektíva z hľadiska makropriestoru a makroveličín, ďalej z hľadiska odvetvia, v ktorom je činný, a jeho vnútorných možností a schopností. Štvrtá časť obsahuje nezávislé rizikové hodnotenie subjektu. Piata informuje potenciálnych partnerov subjektu o rizikách, ktoré podstúpia v prípade uskutočnenia obchodu so subjektom, resp. iných transakcií.
SRA udeľuje rating podľa vlastnej stupnice, ktorá je však porovnateľná s ratingovými stupnicami medzinárodných ratingových agentúr. Pri dlhodobom ratingovom hodnotení používa stupnicu od AAA ako najvyššieho hodnotenia, cez skupinu B a C, až po stupeň D, čo znamená, že záväzky subjektu sa nachádzajú v defaulte. Krátkodobý rating SRA označuje symbolmi S1 -- S4 a NS. Symbol S1 znamená, že subjekt je (pravdepodobne) schopný a ochotný splácať svoje záväzky, resp. že spoločnosť vstupujúca do transakcie nesie veľmi nízke investičné riziko. Naopak, symbol NS vyjadruje obavy, že subjekt s veľkou pravdepodobnosťou nebude schopný platiť svoje záväzky včas a bez prieťahov. K symbolom S1 -- S4 sa niekedy priraďujú indexy + (plus) alebo - (mínus), ktoré vyjadrujú relatívnu pozíciu v rámci ratingovej kategórie (napríklad kategóriu A tvoria symboly AAA, AA,A, kategóriu B tvoria symboly BBB, BB,B, atď.).
Podrobnosti o ratingovej stupnici, o charakteristike jednotlivých symbolov, ako aj ďalšie informácie o ratingu sú webovej stránke SRA: www.slovakrating.sk.
Popri analýze ratingu, respektíve analýze, ktorú SRA vykonáva v súvislosti s vypracovaním ratingového hodnotenia prideľovaného konkrétnemu subjektu, významný podiel v činnosti SRA majú odvetvové analýzy. SRA poskytuje sektorové analýzy za 26 odvetví, ktorých výsledky predikujú vývoj hlavných ukazovateľov sektora na niekoľko rokov. Výsledky zaraďujú odvetvie do jednej zo štyroch kategórií:
1. veľmi perspektívne
2. perspektívne
3. stagnujúce
4. úpadkové
Očakávaný trend vývoja sektora -- analýza "zasadí" subjekt do vývoja relevantných konjunkturálnych kriviek (a koreluje ich s nimi), využívajúc širokú a kvalitnú domácu a zahraničnú databázu. Charakteristickými črtami analýz sú:
1. spoľahlivosť na základe opakovaných kontrol a verifikácie výstupov
2. konzistentnosť postupov a procedúr
3. konzervatívnosť prístupu hodnotenia
Záver
Rating a analýzy sa stali v rozvitom trhovom hospodárstve prirodzenou súčasťou ekonomických procesov. Účastníkom trhu v čase neustálych zmien poskytujú rating a analýzy možnosti pre správne rozhodnutia s minimalizáciou hroziaceho rizika. Dôvera trhu k ratingovým hodnoteniam bude rásť v nadväznosti na zdokonaľovanie analytického a ratingového procesu a za podmienok zachovania maximálnej nezávislosti a objektivity výsledkov činnosti ratingových agentúr.