Nie je fiškálna politika ako fiškálna politika. Ak sa vykonáva tak, že vedie k rastu vládneho sektora, bude pravdepodobne podporovať korupciu, neefektívne plánovanie, budúce vyššie zdanenie a vládne intervencie. Takúto politiku by som nechcel. Odporučiť možno naopak politiku, ktorá sa podobným problémom vyhne a zároveň bude efektívne riešiť nízky agregátny dopyt. Takáto politika existuje - ide o "zhadzovanie peňazí z vrtuľníkov" priamo domácnostiam. Uvedený krok by financoval Fed a ministerstvo financií by malo za úlohu peniaze doručiť do každej domácnosti. Táto myšlienka nie je ničím novým, prišiel s ňou pôvodne Milton Friedman a nedávno sa ňou zaoberal konzervatívny American Enterprise Institute. Mala by teda byť zaujímavá ako pre monetaristov, tak pre tých, ktorí presadzujú skôr fiškálne nástroje boja s ekonomickým útlmom.
Konkrétny postup by mohol vyzerať nasledovne: Fed by sledoval cieľ nastavený na určitú úroveň nominálneho produktu NHDP. Takýto krok by lepšie ukotvil nominálne výdavky a očakávania, čím by eliminoval pravdepodobnosť pádu do pasce likvidity. Inak povedané, ak verejnosť verí, že Fed urobí, čo bude treba, aby udržal stabilný rast NHDP, nebude musieť panikáriť a hromadiť likvidné aktíva. Fed aj Ministerstvo financií by potom urobili dohodu, ktorá by hovorila, že ak sa objaví pasca likvidity a NHDP sa dostane mimo cieľa, vykonajú oba subjekty zhadzovanie peňazí z vrtuľníkov. Fed by program financoval, ministerstvo by poskytlo logistickú podporu, s ktorou by sa financie dostali do jednotlivých domácností. Po návrate NHDP na trend by bol program ukončený a Fed by sa vrátil k bežným nástrojom. Keby verejnosť celý plán správne pochopila, očakávania by sa ukotvili ešte viac a vrtuľníkový plán by nakoniec nebol potrebný.
| Redakcia Patria.cz ďalej odporúča: USA sa po 40 rokoch približujú exportu ropy Rakúsko straší nálepka vratkých bánk Singer: Vlečúcej depresie sa neobávajte |
Popísaný postup by mal vytvoriť dobre fungujúcu obranu proti pasci likvidity. Zároveň by zmenšil výkyvy počas cyklu, pretože cieľ vo forme NHDP umožňuje vyhnúť sa destabilizačnej politike pri ponukových šokoch. Práve tie sa často prejavujú veľkými pohybmi cien na trhoch s aktívami. Tento postup je tiež v súlade s víziou monetárnej politiky Miltona Friedmana.
Už teraz vidíme jeden veľký experiment na poli monetárnej politiky. Dve veľké ekonomiky sledujú fiškálne uťahovanie, jedna z nich ale prechádza oživením, zatiaľ čo v druhej sa situácia zhoršuje. Zatiaľ čo Fed znížil sadzby k nule už v roku 2008, ECB ich znížila na 0,5% minulý mesiac. Jej nekonvenčná monetárna politika je potom oveľa umiernenejšia. A rozdiel medzi týmito dvoma centrálnymi bankami vysvetľuje, prečo sa tak líši trajektória NHDP v USA a eurozóne:
Je pre mňa záhadou, ako môže niekto vidieť dôsledky tohto experimentu a tvrdiť, že Fed so svojím programom nákupu aktív nebol úspešný. Niekto tvrdí, že z neho ťažia iba bohatí. Nie je ale tak ťažké si predstaviť, o koľko vyššia by bola nezamestnanosť v prípade, keby Fed nebol tak aktívny. Jeho program nákupu aktív nie je ideálny, bráni ale tomu, aby nezamestnanosť v USA dosiahla európske úrovne.
(Zdroj: Blog Davida Beckwortha)
Patria Online
Obchodovanie: www.patria-direct.sk
Spravodajstvo: www.patria.cz