Komentár HN: Rozumného štvrť percenta

Inflácia bude asi najviac používaným slovom na dnešnom zasadaní Bankovej rady Národnej banky Slovenska. Aj keď sa celkom presne nevie, ako vzniká, vie sa, že je nebezpečná. Vo svete v minulosti bývala často príčinou pádu vlád. Dnes je hrozbou aj pre Slovensko. Ak sa ju nepodarí zvládnuť, prijatie eura neprebehne tak, ako si to NBS a vláda naplánovali. Nedávne neprijatie eura v Litve je toho najlepším argumentom. A o tom, ako sa bude inflácia vyvíjať v čase rozhodujúcom pre prijatie eura, môže veľa napovedať už dnešné rozhodnutie Bankovej rady NBS.
Banková rada to nemá jednoduché. Vo vyspelých krajinách je nepísaným pravidlom, že tesne pred voľbami sa už zásadné rozhodnutia o nastavení úrokových sadzieb nerobia. Navyše, vzhľadom na súčasné prieskumy verejnej mienky sa zdá, že po voľbách by mohla prísť vláda, ktorá bude vládnuť inak ako tá dnešná. To, samozrejme, môže výrazne zmeniť vývoj inflácie práve v čase od apríla 2007 do apríla 2008.
Úrokové miery na finančnom trhu a analytici bánk sú jednoznačne naladení na zvýšenie sadzieb. Prípadná nečinnosť a ponechanie úrokov bez zmeny by trh sklamalo a klesla by dôvera investorov. Aby tomu NBS predišla, musí vyslať signál, že proti rastúcej inflácii bojuje. Tým signálom bude zvýšenie úrokov na dnešnom zasadaní. Otázkou ostáva len výška zvýšenia.
Keďže v blízkej budúcnosti môže finančný trh ovplyvniť veľká neznáma - parlamentné voľby, národná banka nemôže v boji proti inflácii použiť príliš ťažký kaliber, aby šetrila aj náboje do budúcnosti. Keďže jej najsilnejšou zbraňou je výška úrokovej sadzby, mala by uvážiť jej použitie. Prílišná horlivosť v tomto smere a neprimerane vysoké zvýšenie sadzieb by navyše podporilo kurz koruny príliš skoro - v období, ktoré ešte nie je rozhodujúce pre prijatie eura. Posilňovanie koruny ako účinná zbraň proti inflácii by v rozhodujúcom období pri vysokom nastavení sadzieb už dnes, neskôr nemuselo byť účinné. Navyše riziká volieb sú už v súčasnom kurze koruny zahrnuté. Najmenšou časťou, o ktorú doteraz NBS znižovala kľúčovú úrokovú sadzbu, bolo štvrť percenta. Táto zmena sa javí rozumnou aj dnes.