Euro a trhová hodnota firmy

V odborných kruhoch a aj na verejnosti je diskusia o zavedení spoločnej európskej meny na Slovensku. Diskutujú sa predovšetkým dve otázky: kedy zaviesť euro a čo nám jeho zavedenie prinesie. Zaujímavý a doteraz nespomenutý argument v prospech prijatia spoločnej meny obsahuje štúdia ekonómov, ktorú publikovalo Centrum pre výskum ekonomickej politiky (CEPR). Autori v nej dokazujú priamy vplyv zavedenia spoločnej meny euro na zvýšenie trhovej ceny podniku vo vzťahu k reprodukčnej obstarávacej cene jeho aktív. Tento pomer sa nazýva Tobinovo pomerné číslo (Tobin's Q), ktoré v priebehu rokov 1998 -- 2000 v krajinách eurozóny dosiahlo v priemere o 7,4 percenta vyššie hodnoty v porovnaní s ostatnými európskymi krajinami, ktoré do Európskej menovej únie nevstúpili. Najväčší nárast, až 15,7 percenta, zaznamenali podniky v krajinách, ktoré mali pred rokom 1999 relatívne slabšiu menu a vyššie riziko devalvácie. Rast trhovej hodnoty podnikov bol ovplyvnený zmenami v nákladoch kapitálu a peňažných tokoch medzi podnikmi v menovej únii, a tiež výškou vlastných kapitálových rezerv podnikov. Zavedeniu spoločnej meny predchádzalo zbližovanie úrokových mier a mier inflácie, čo spolu s odstránením kurzových rizík a integráciou finančných trhov po zavedení eura prinieslo celkové zníženie nákladov kapitálu. Autori štúdie ďalej zistili, že zavedenie spoločnej meny pozitívne vplýva na zvýšenie zahraničného obchodu medzi štátmi, ktoré spoločnú menu používajú. Po zavedení eura možno teda očakávať aj v slovenských podnikoch, ktoré obchodujú s krajinami Európskej menovej únie, postupný rast peňažných tokov. Posledným faktorom, ktorý vplýva na rast hodnoty podniku, je spôsob financovania investícií. Čím väčšiu časť investície financuje podnik z vlastných zdrojov, tým má jeho trhová hodnota vyšší potenciál rastu. Možno očakávať, že vstup do menovej únie bude spojený s postupným rastom trhových cien slovenských podnikov, čo je ďalším z radu pozitív, ktoré euromena Slovensku prinesie.